【方正电新】光伏：行业自律成效渐显，政策加码下有望加速好转

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事件：受行业枯水期和行业自律所影响，11月国内多晶硅预期产量为12.01万吨，环比10月降幅约10.4%。

多晶硅月产量出现明显下降趋势，后续有望在政策影响下持续减产。此次减产主要涉及地区为四川和云南两地，既是受到枯水期的影响，也是行业自律带来的显著成效。从全年来看，今年1-5月多晶硅月产量较为平稳，6-7月开始小幅上涨，8-10月维持较高产量，11月预期产量首次出现明显下降，后续多晶硅产量有望在政策影响下重新回到正常水平。

光伏反内卷政策取得成效，行业多家企业三季度业绩出现大幅改善。根据中国有色金属工业协会硅业分会10月22日数据，多晶硅N型复投料成交均价为5.32万元/吨，N型颗粒硅成交均价为5.05万元/吨。相比6月底，多晶硅价格已经涨幅超50%，多家硅料企业三季报业绩均有所改善，如通威从二季度亏损23.6亿大幅减亏至三季度亏损3.1亿，大全能源从二季度亏损5.9亿到三季度盈利0.73亿。

看好政策持续加码，行业好转有望加快。近日，在央视《经济半小时》中协鑫集团董事长朱共山透露17家光伏龙头企业已基本签署协议，预计年内组建联合体。该联合体未来有望稳定市场行情，促进多晶硅到硅片、电池及组件等产品价格回归理性，止跌回稳，并且促使中长期光伏供需平衡。短期内多晶硅市场供大于求未彻底改善，或将在政策预期下维持弱势平稳运行；长期来看，随着政策持续加码，以及收储方案的有序推进，行业价格有望回到理性位置，光伏全行业实现好转。

建议关注：光伏行业主产业链龙头企业：通威股份、隆基绿能、协鑫科技、大全能源、阿特斯、晶科能源、天合光能、晶澳科技、TCL中环、爱旭股份等。

风险提示：政策不达预期；行业竞争加剧；下游需求不及预期