【方正电新】东方电缆：营收利润稳健增长，海外订单再次突破

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营收利润稳健增长，陆缆交付显著提升。2024年上半年公司实现营业收入40.68亿元，同比增长10.31%，主要系陆缆交付显著增长；实现归属于上市公司股东的净利润6.44亿元，同比增长4.47%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.48亿元，同比减少0.58亿元，同比下降9.50%。主要系产品结构中附加值较高的海缆系统收入同比下降10.34%。

海风交付略微下降，在手订单维持充足。2024年公司实现海缆系统及海洋工程营业收入17.69亿元（其中海缆系统14.85亿元，海洋工程2.84亿元），同比下降5.01%，减少0.93亿元，占公司主营业务收入比重43.54%，占公司营业收入比重43.48%。公司陆续中标南方电网公司、广西广投、国网湖北省电力有限公司、宁波轨道永盈供应链、国网浙江省电力、上海电力公司、国网陕西省电力公司等陆缆系统约26亿元；中标海缆系统及海洋工程约23亿元。截止2024年8月12日，公司在手订单89.05亿元，其中海缆系统29.49亿元，陆缆系统45.23亿元，海洋工程14.33 亿元。

国际化战略加速推进，海外订单再次突破。2024年7月，公司公告中标Inch Cape Offshore公司海底电缆约18亿元，英国SSE公司海底电缆约1.5亿元；Inch Cape订单金额创公司海外订单中标新高，实现海外订单再次突破。截止2024年8月12日，公司国际订单占在手订单总额近29%，占比显著提升。

投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营收84.74/126.61/140.11亿元，归母净利润分别为12.81/24.09/29.00亿元，EPS分别为1.86/3.50/4.22元，PE为25.24/13.42/11.15倍，给予“推荐”评级。

风险提示：项目建设进度不及预期，海外项目投资风险，市场竞争加剧