【方正电新郭彦辰】锂电行业点评：事逢艰困不悲观，锂电板块底部区间已现

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事件：（1）3月份国内锂电产业链各环节排产情况数据出炉，头部电池厂商3月三元电池排产18.9GWh，环比+49%，铁锂电池排产40.4GWh，环比+58%，合计排产59.3GWh，环比+55%，部分厂商产能利用率或恢复至超70%；头部正极厂商排产环比+46%，负极排产环比+47%。（2）电解液龙头天赐材料计划于3月11日开始3万吨液体六氟磷酸锂产线停产检修，时长预计不超过30天。

政策扶持叠加需求增长，锂电板块向上动能十足。24年3月国内锂电产业链各环排产情况大幅好转，主要由国内补贴政策促需求增长，海外新车发布预期较多，中央多项指导政策下达等多重因素导致：

一、24年来国内新能源车市场需求强劲增长，乘联会数据显示24年1、2月国内新能源车合计零售106.9万辆，同比增长39%，较往年春节后促销回退，24年整车端降价促销力度依然较强，持续刺激购车需求提升；

二、欧洲方面24、25年新车发布预期较多，叠加碳排放考核趋严，2025年过渡期结束后欧盟将成为全球首个征收“碳关税”的经济体。中长期来看，欧洲新能源车渗透率增长势能较强，有利于推动我国新能源汽车出海企业中长期发展；

三、十四届人大二次会议中央高度关注新能源汽车行业未来发展，会议期间多项新能源整车及充电桩等相关基础设施扶持政策出台，包括《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》、《关于支持新能源汽车贸易合作健康发展的意见》等，为行业发展提出整体指导。为响应中央号召地方政府同步出台落地性政策，中长期来看中央政策对行业具有强提振作用，充电桩覆盖率提升有助于提高整车需求，车企加速出海有助于拓宽横向增长空间，后续仍有较多地方新政落地预期配合中央指导。

天赐材料停产检修，释放中游环节触底挺价信号。2023年锂电上游环节供需失衡，全年碳酸锂价格由年初50万元降至24年初10万元水平，降幅近80%，同期国产六氟磷酸锂由超23万元降至7万元以下，降幅约71%，锂电产业链全环节盈利承压。23年底以来产业链磨底信号频传，海外主要澳矿Core Lithium、Pilbara Minerals、Albemarle Corp等停减产并削减资本开支，此次电解液龙头天赐材料停产检修释放6F价格触底挺价信号，同时头部正极厂加速梯次补库，考虑到中游制造环节大多处于头部盈利，二三线亏损状态，我们认为锂链底部区间或现。目前AI资金热门赛道高位分歧，锂电多板块超跌明显，处于价值洼地，行业龙头PE估值横向低于大盘，我们看好锂电板块后续补涨情况。

建议关注：锂电池标的：排产增加及产能利用率回升带动锂电板块龙头成本改善，建议关注宁德时代、亿纬锂能；正极及电解液标的：产业链价格触底反弹在即，建议关注正极材料和电解液超跌龙头湖南裕能、德方纳米、当升科技、天赐材料、新宙邦、永太科技；其他材料标的：建议关注璞泰来、科达利、恩捷股份、星源材质。

风险提示：价格反弹情况不及预期，排产落地情况不及预期，落地政策不及预期。