2025 年 10 月 15 日，全球光刻机领域的绝对龙头 ASML 交出第三季度成绩单。这份财报中，既有整体业绩的稳健增长，也暗藏区域市场的分化信号，而存储行业的强势复苏，正成为对冲不确定性、拉动增长的核心力量 —— 正如 ASML 总裁兼首席执行官傅恪礼所言：“第四季度的表现将非常强劲，2025 全年净销售额预计增长约 15%，这背后离不开市场需求结构的积极变化。”
从核心财务指标来看，ASML Q3 表现符合行业龙头水准：净销售额达 75 亿欧元，毛利率稳定在 51.6%，净利润斩获 21 亿欧元。傅恪礼在财报解读中明确了后续预期：“2025 年第四季度净销售额将在 92 亿至 98 亿欧元之间，毛利率介于 51% 至 53%，研发费用预计约 12 亿欧元，销售及管理费用约 3.2 亿欧元。” 这份对短期业绩的信心，还延伸至全年 ——“2025 全年净销售额预计增长约 15%，毛利率约为 52%”，甚至对 2026 年也给出 “净销售额不低于 2025 年” 的底线承诺。
但这份乐观中，中国市场成为唯一的 “谨慎项”。傅恪礼直言：“我们预计 2026 年中国市场的净销售额将较 2024 年和 2025 年的高基数水平出现回落。” 这一判断并非无迹可寻：此前市场已担忧中国市场对光刻机的囤货节奏逐步收尾，叠加关税政策对 EUV 生产所需稀土材料供应、以及终端需求的潜在冲击，短期需求动能难免承压。而 ASML 对中国市场的预期下调，也折射出全球半导体产业链区域需求的分化趋势。
就在市场对中国需求降温有所顾虑时，存储行业的爆发式增长为 ASML 注入了 “强心剂”。傅恪礼提到的 “市场需求结构积极变化”，在订单数据中体现得淋漓尽致 ——Q3 ASML 新订单额达 54 亿欧元，显著高于市场预期的 49.7 亿欧元，而这一超预期表现，核心驱动力正是存储市场的回暖。
从订单结构看，存储类需求的崛起堪称 “颠覆性”：三季度新订单中，End-use（最终用途）分类里，逻辑类占比从过往的 84% 大幅降至 53%，存储类占比则从 16% 飙升至 47%，近乎占据半壁江山。这一变化背后，是存储行业近半年的 “惊人表现”：此前被推迟的三星平泽 P4 工厂设备采购订单，正随工厂竣工与存储芯片价格回暖，进入产能释放周期。傅恪礼虽未直接提及具体客户，但行业趋势已清晰 —— 存储厂商的扩产需求，正快速转化为 ASML 的订单增长。
存储需求的拉动已传导至 ASML 的产品营收结构！受益于存储芯片需求整体抬升，Q3 ASML ArFi 产品营收占比达到 52%—— 这是自 2024 年第四季度以来，ArFi 营收首次反超 EUV，同时创下近三年来的占比新高。要知道，ArFi 光刻机是存储芯片生产的关键设备，其营收占比的突破，不仅印证了存储市场的真实需求强度，更说明 ASML 已精准抓住这一轮行业周期红利。
傅恪礼特别强调：“人工智能的发展对光刻技术影响深远，我们正通过与法国 Mistral AI 的合作，将 AI 全面融入全景光刻解决方案的产品组合，以进一步提升系统性能、生产效率，并为客户优化工艺良率。”
傅恪礼观察到：“AI 相关投资持续保持积极势头，这一趋势也逐渐扩展至更多客户，包括前沿逻辑芯片和先进 DRAM 芯片领域。” 而 AI 对存储需求的拉动（如先进 DRAM 芯片需求增长），又与存储市场的回暖形成 “双重驱动”，进一步巩固 ASML 的增长动能。此外，ASML 首款服务于先进封装的 TWINSCAN XT:260 光刻机已完成发货，其生产效率较现有解决方案提升高达 4 倍，这一技术突破也将为其在先进封装赛道打开新空间。
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