2025年12月11日晚间，蓝盾光电（300862）发布公告称，公司及控制的蓝芯合伙决定终止以现金8000万元购买星思半导体部分股权的交易，该事项已获公司第七届董事会第七次会议审议通过，交易双方已签署终止协议 。这场历时近一年半的跨界并购案，最终以“未交割、未付款”的方式画上句号。
据公告披露，此次终止的交易始于2024年7月，蓝盾光电彼时拟通过蓝芯合伙受让珠海洛恒持有的星思半导体3.4783%股权，对应注册资本78.2844万元，交易分两笔支付，金额分别为3000万元和5000万元 。蓝盾光电曾表示，看好国产基带芯片在5GFWA和卫星互联网领域的应用，此次收购旨在提高持股比例、推进业务合作，为公司转型寻找新增长极 。值得注意的是，蓝盾光电全资子公司此前已持有星思半导体约5.09%股权，目前仍以4.95%持股位列第六大股东 。
对于终止原因，蓝盾光电在公告中称，综合考虑公司自身情况与星思半导体现状，为控制投入、减少对外投资影响，维护全体股东尤其是中小股东利益，经与交易对手方协商一致后决定终止交易 。公开信息显示，蓝盾光电近年业绩承压明显，2025年前三季度营业收入同比下降21.33%，归母净利润亏损达5902.28万元；而星思半导体同样持续亏损，2024年净利润亏损3.37亿元，2025年上半年亏损1.41亿元，叠加深交所曾就双方主营业务相关性较弱、交易溢价合理性等问题下发关注函，成为此次交易终止的重要背景 。
截至公告披露日，本次交易股权未交割，蓝芯合伙未支付任何股权转让价款，蓝盾光电强调终止交易不会对公司财务状况和经营成果产生不利影响，双方互不追究相关责任 。
近期并购市场多起交易告吹
蓝盾光电此次收购终止并非个例，近期资本市场已出现多起重点并购案“折戟”事件，其中最具代表性的当属中科曙光与海光信息的千亿级整合案。2025年12月9日，两家科技巨头公告终止旨在打造“国家级算力航母”的重大重组，原计划通过业务整合实现芯片设计与服务器制造、算力服务的全产业链闭环，最终因“市场环境较筹划之初发生巨大变化”宣告终止。
注：表格案例均来自近期上市公司公告及权威财经报道，核心原因结合公告内容及市场分析整理
近期并购案集中告吹主要呈现三大特征：一是估值分歧加剧，市场波动导致交易双方对标的价值判断差异扩大，尤其大额交易中估值波动可能引发数十亿元差额；二是融资环境收紧，利率变化与市场情绪波动推高融资成本，使企业对外投资更趋谨慎；三是监管审查趋严，跨行业并购、大额资产整合等交易面临更严格的合规性与合理性核查，如蓝盾光电此前收到的深交所关注函，反映出监管层对跨界并购风险的重点关注 。此外，标的公司持续亏损、行业景气度变化等因素，也进一步提升了企业并购决策的审慎性。
这些案例共同反映出当前资本市场并购逻辑的转变，企业从追求规模扩张转向聚焦核心业务、控制经营风险，行业整合正进入更趋理性的调整阶段。
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