（作者：张翼轸 来源：earletf ）
对于这段日子坚守银行股和大蓝筹，看着创业板疯涨的投资者，不知道你们是否想到了朱自清老先生的那句名言：热闹是它们的，我什么也没有。
问题就在于，对坚守那么就看着创业板越来越高的这些投资者，到现在再切换到创业板就更不愿意了：一是不甘，不甘心那么久的坚守白费了；二是不敢，不敢持有估值早就泡沫的创业板。
怎么办？我还是坚持4月底的观点：拥抱银华H股分级。
拥抱蓝筹，也要买便宜的
在4月29日，我以《A股溢价再度高企30%以上，准备杀入银华H股分级吧》为题建议诸位拥抱蓝筹股的同志们，该买银华H股分级。我的理由很简单，同样是这些大蓝筹，A股比H股贵30%，即使看好大蓝筹也没道理不买更便宜的H股啊。
当时我用历史数据说过：
A股溢价缩窄 H股抗跌
4月29日迄今，也有大半个月了。
实际如何呢？
下图是恒生AH股溢价指数走势图，我们可以看到A股相较H股的溢价，从4月29日最高32.57%下降至5月18日的25.76%。
那么这段时间A股和H股的表现如何？
我测算下了下，A股大蓝筹代表性的上证50指数同期下跌8.65%，而恒生国企指数则下跌5.36%，显然当时若从上证50指数切换到恒生国企指数，可以少跌3.29个百分点。
溢价提供额外收益
当然，杀入银华H股分级，不仅可以规避上证50指数更大的跌幅，而且市场波动中的溢价还能带来额外的套利收益。
下图是集思录提供的银华H股分级溢价率走势图，可以看到5月15日的时候银华H股分级溢价高达4.907%。
溢价4.907%意味着什么？这里简单介绍下分级基金溢价套利机制：
以银华H股为例，有H股A(150175)和H股B(150176)是两个核心交易品种，前者是稳健的，后者是有杠杆的。与此同时，还有H股分级(161831)母基金，2份母基金可以拆分成1份H股A+1份H股B。当1份H股A+1份H股B的价格远大于2份母基金净值的时候，我们就可以选择抛售分级A和分级B同时申购母基金来进行套利。
还是具体看5月15日，H股A收盘报收0.881元，H股B报收1.68元，两者合计2.561元，而当时1份母基金的估值是1.2206元，2份是2.4412元，之前说的溢价4.907%就是2.561元相较2.4412元的溢价。
出现这个溢价我们可以怎么做呢？
假如之前你就原理上证50指数转投H股，当时各持有H股A和H股B各20000份，如果在临收盘按照当天收盘市价抛售，那么可以套现51220元；与此同时，你再拿出50000元申购母基金，按照1.2206元净值和1.2%申购费，可以获得40477份，通过分拆，可以得到H股A 20235份和H股B 20235份再加1份剩余的母基金——看出来没有，你不但手上多了1220元现金，持有的A级+B级基金份额还多出477份。这1220元和477份份额就是套利的额外收益——大致相当于3.707%的超额收益。
类似的溢价套利机会，并非只有一次，比如5月12日溢价1.981%，一次溢价套利可以获利0.781%。这两次溢价套利累计就是4.488%的额外收益了！