来源：一财网公众号

又一年度重磅事件即将落地！

当地时间12月15日，美联储年内最后一次、也是最受关注的一次公开市场委员会(The Federal Open Market Committee，以下简称FOMC)会议开幕。市场普遍预期，在为期两天的会议结束后的北京时间12月17日凌晨，美联储将宣布9年多来的首次升息决议，从而开启常规化货币政策的进程。

此次加息意义重大，对中国的人民币及股市也将产生诸多影响，以下五个问题将带你看懂本次美联储加息！

▌为何加息？

1982 年以来,美联储共经历了五轮较为明确的加息。本次加息也将是近十年来的首次加息。

通胀和就业是加息的两大参照，而12月4日最新公布的非农就业报告为美国劳动力市场的复苏正名，这是12月FOMC会议之前最后的也是最重要的数据。报告显示，美国11月新增就业人数21.1万人，高于预期的增加20万人，10月的数据上修为增加29.8万人。美国11月失业率稳定在5%，平均时薪则同比增长0.2%。

美银美林全球经济研究联席主管伊桑•哈里斯在接受第一财经记者专访的时候表示，美国经济温和健康的增长，复苏加快是美联储加息的主要动因。关键的是，美联储加息定是相信“加息在美国经济可承受之范围内。” 2014年，美国 GDP实现增长2.4%。美银美林预计，美国在今明两年的经济增速都有望达到2.5%。

自2008年12月以来，联邦基金利率在0-0.25%的超低利率水平已维持长达八年的时间，美联储为此次加息也铺垫了整整1年多。本月初，美联储主席珍妮特•耶伦(Janet Yellen)曾表示：加息是对美国经济在金融危机和大萧条中复苏过来的一种证明(testament)。她警告说，过久的推迟加息将加大未来突然紧缩的风险，并干扰金融市场。

加息可谓已成定局。

▌目前国际市场有何反应？

尽管“预热”多时，但市场仍然波动不已，油价和大宗商品市场首当其冲。

北京时间12月15日夜间约21时，波罗的海干散货指数(BDI)下跌4.7%，跌破500点，创历史新低，报484点。

BDI指数是衡量全球大宗商品航运成本的综合指数，衡量包括钢材、纸浆、谷物、煤、矿砂、磷矿石和铝矾土等民生物资及工业原料的运输情况，与全球经济景气荣枯和原物料行情高低息息相关。因此，BDI被视为反映大宗商品行情乃至全球经济景气程度的领先指标，其进入2015年来已暴跌近40%，下跌的原因主要是全球对铁矿石和煤炭的需求放缓，而美元指数自2014年7月以来的加速上攻则进一步打压了大宗商品市场。

此外，在美联储加息临近、市场高度敏感的大背景下，美国高收益债券市场的抛售潮也正在越演越烈。

▌美联储若加息，人民币会贬值吗？

美联储的加息进程以及美元的走势将是影响人民币汇率的关键。

野村中国首席经济学家赵扬在接受第一财经专访时表示：“面对未来的美联储持续加息进程，就货币政策而言，中国降息空间存在受限可能，中国可以放慢资本账户开放节奏，增加人民币汇率弹性，从而扩大国内利率政策空间。”野村预计，2016年中国降息两次，降准四次。

近几个月人民币兑美元汇率走势

随着未来美元走强，国际资金流动回流美国也引发了国内对人民币进一步贬值的担忧。上海高级金融学院(SAIF)金融学教授、中国金融研究院副院长钱军建议，中国应该继续着力推进双向的、风险可控的资本项目开放通道，以及在包括上海自贸区在内的、允许人民币在资本项目下的跨境流动，如此才能缓解国内流动性偏多又苦于缺乏投资渠道而推高部分行业泡沫的局面。

美银美林大中华首席经济学家乔虹表示，“近日央行提出新型货币篮子指数CFETS，我觉得央行是在提醒大家，人民币的汇率并不只盯住美元，实际上是参考一篮子货币，未来央行会用一篮子货币指数来衡量人民币。”

乔虹认为，如果对照CFETS指数，人民币是升值而不是贬值了。既然人民币到现在为止是升值了，一旦未来美联储加息的速度比市场预期快，引发国际市场或外汇市场大幅波动，央行就给未来人民币贬值预留了一条后路，到时人民币可以相对贬一点，但2016年人民币不会大幅贬值。目前中、美利差已经明显小于3、4个点，在此情况下，我们预测人民币会温和贬值到6.9，但实际情况还要看美联储以及美元走势。

▌加息靴子落地对A股有何影响？

A股市场以窄幅整理走势迎接美联储加息消息的正式到来。周三沪深两市股指双双小幅上行，但涨幅均很微小，午后一度出现的跳水走势也显示了在美联储加息靴子落地之前市场的谨慎心态。不过在很多市场人士看好春季行情的背景下，目前或许正是逢低买入的良机。

沪指周三走势

兴业证券首席策略分析师张忆东等认为，春季行情转机最快本周出现，慢则等到明年元旦之后。从12月以来的行情走势来看，是按照兴业证券月度策略中提出的情形一(即抵抗式下跌)演绎，本周指数有望迎来第一个变盘向上的时间窗口。其中，美国加息靴子落地后，新兴市场汇率和股市有望迎来反弹的窗口期。15~16日美联储宣布加息悬念不大，按照历史经验，首次加息预期的兑现往往是美元阶段性高点和新兴市场汇率、股市等风险资产价格反弹的起点。

尽管尚未开放资本帐户的中国受加息影响有限，但在全球化不断深入的当下，对中国的影响不可不察。

根据招商宏观此前的报告，1994 年以来的三轮首次加息中，上证指数在首次加息后的 1 个月内都是下跌的，首次加息后一季度的表现也不佳，不过这可能和中国的国内因素关系更为密切, 因为在 1994 年、2004 年时，即使美联储加息前上证指数也处于下跌之中。不过，1999 年中国股市曾经在前期暴涨，在 7 月开始调整，美联储加息可能是催化因素之一。

过去五轮加息周期中A股表现（数据来自招商证券）

根据《第一财经日报》相关报道综合整理