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36家半导体企业终止IPO！问询通关难，模拟成“重灾区”

是说芯语

2024-04-29

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2023-2024年度第七届IC独角兽遴选通知

2023年开始，在证监会阶段性收紧IPO节奏下，半导体企业IPO进度开始普遍放缓，甚至出现集体IPO终止。

进入2024年，半导体企业IPO遇冷趋势似乎仍在继续。终止的半导体企业数量不断增加，成功上市的半导体企业数量不断减少。据统计，2023年至今，已有36家半导体企业的IPO宣布终止，其中2023年28家，2024年现有8家终止。

备注：发明专利数量不是最新时间的，而是企业IPO终止当下招股书所披露的

28家半导体企业IPO在问询环节终止，普遍被问存货、技术先进性、盈利等问题

企业IPO上市会经过多重环节，在打算上市时，首先会聘请中介机构进行前期的辅导和准备工作。完成辅导备案后，企业会正式向相关的证券交易所递交IPO申请文件，证券交易所在收到申请文件决定受理该IPO后，企业会正式披露招股说明书。

至此之后，企业IPO上市闯关正式拉开序幕，经历问询、上会、提交注册、注册批复等关卡。问询是IPO进入审核后的第一大关卡，证券交易所会发出问询函，要求企业对某些问题进行解释或补充相关资料。

2023年至今IPO终止的36家半导体企业中，有28家企业的IPO是在问询环节被终止的，包括芯谷微、得一微、科利德、大族封测、汉桐集成、南麟电子、辉芒微、润玛股份、优邦科技、芯邦科技、华宇电子、长晶科技等企业。

此外，天极电子、微源半导体这两家IPO是在发布上会稿之后终止的，芯天下、安芯电子、展新股份这三家企业IPO则是在上会通过后终止的，卓海科技创业板IPO是上会时被深交所判定为不通过终止的，分立器件厂商晶导微和射频芯片设计公司好达电子则是在IPO注册环节宣布终止的。

IPO终止的大趋势是，半导体企业普遍被卡在问询环节，倒在IPO上会前。为什么半导体企业普遍选择在问询环节中主动撤回上市申请，宣布终止IPO呢？半导体企业究竟被证券交易所的哪些问题问倒了？

笔者整理IPO终止的半导体企业，发现监管部门问询最多的问题主要是：核心技术的创新性与先进性、持续经营能力、客户、毛利率及存货等。

虽说也有亏损半导体企业成功上市的例子，但是不管是科创板，还是创业板对企业的盈利要求还是不低的，监管部门对企业的产品收入、销售和盈利情况也都问得相对细致，如果企业暂时不能盈利或者营收、毛利率大幅下滑，企业需要做出合理的说明。

这两年由于消费领域需求低迷，半导体供过于求，导致“存货”也成为问得最频繁的问题之一。

例如，存储芯片设计公司得一微，2022年库存商品金额大幅上升，且2022年末在手订单对存货的覆盖率仅13.95%。存储芯片、存储器毛利率皆低于可比公司20%左右且2022年四季度存储器毛利率为-40.60%。得一微2022年库龄在1年以上的存货跌价准备计提比例仅有24.58%，而2022年联芸科技库龄1-2年的存货跌价准备计提比例为60.65%。

所以监管部门要求得一微说明，产品是否出现滞销情形，1年以上存货跌价准备计提比例大幅低于可比公司是否合理，存货跌价准备是否已充分计提等问题。

专注半导体微波毫米波芯片的芯谷微也存在2022年存货大幅增长的问题，监管部门要求芯谷微说明增长的原因，存货周转率较低的合理性及同行业可比公司的对比情况及差异原因，库龄超过1年的存货跌价准备计提是否充分，主要产品销售价格下降与同行业公司的对比等问题。

这两年由于市场下行的问题，很多半导体企业的业绩增长并不理想，这给上市途中的企业在问询中增加了不少困难。

除了业绩方面，现在监管部门对科创属性、创业板定位、核心技术的创新性及先进性、企业的市场地位这些问题也颇为关注。有些企业曾经终止过IPO的，再次申请发行上市的也需要对前次申报撤回的原因进行详细说明。

所以在监管部门全方位的问询下，半导体企业自身存在的问题也会不断被暴露出来，企业又无法给监管部门满意且合理的回复，所以只能主动申请撤回发行上市申请，终止IPO。这也是这些半导体企业IPO在问询环节宣布终止的原因。

模拟及数模混合芯片成终止“重灾区”，仍有大批技术创新能力优异的企业

本次统计IPO终止的36家半导体企业，涉及半导体材料、射频芯片、存储、模拟芯片、数模混合、传感器、功率半导体、IP、半导体设备等领域。

从领域来看，模拟芯片领域IPO终止的企业数量最多，成终止的“重灾区”。据笔者统计，36家IPO终止的企业中，有11家都是模拟或数模混合芯片设计公司，分别为微源半导体、南麟电子、辉芒微、拓尔微、昆腾微、赛卓电子、硅动力、赛芯电子、钰泰半导体、芯龙技术等。

模拟及数模混合IPO终止的企业最多，这是因为2022年是模拟及数模混合行业企业IPO受理的高峰，该年度IPO获受理的81家企业中，近一半都是芯片设计公司，而在这之中模拟及数模混合芯片的设计公司是最多的。

此外，IPO终止的36家半导体企业中，分立器件及功率半导体领域有4家，分别为安芯电子、长晶科技、芯微电子、晶导微；存储领域有5家，分别为芯天下、得一微、芯邦科技、忆恒创源、博雅科技；传感器领域有3家，分别为索迪龙、兰宝传感、中感微；射频芯片领域有两家，芯谷微和好达电子。

值得注意的是，以上统计的36家半导体企业绝大部分都是主动撤回导致的IPO终止，仅有卓海科技这一家企业是因为上会不通过被监管部门主动终止的IPO。上市委员会审议认为，卓海科技未能结合行业情况充分说明其“三创四新”特征，不符合创业板定位要求，对是否存在对发行人持续经营有重大不利影响的事项解释不充分，所以终止审核。

但大部分选择主动撤单终止IPO的半导体企业，技术实力不见得都是不过关的，也有企业因为发展的考量认为当前不是上市好时机而主动终止IPO的，对这些终止的企业或许不该抱有过多的偏见。

发明专利是企业展现技术创新能力及技术实力的重要指标，对此做了统计如下。