去年中国股市巨震之际，各界都对证金概念股、汇金概念股深表诧异。然而，就全球来看，日本央行才是“最强国家队”。
7月29日，日本央行按兵不动——宣布维持利率、QQE(量化和质化宽松)规模不变，这令市场大失所望。不过，日本央行宣布将扩大ETF购买规模至6万亿日元。这是一个看似令人振奋，但却又危险的信号。
消息公布后，日股跌幅再次扩大，日元再次上涨，这一市场走势显然与央行的初衷相悖，日本央行的窘境再度凸显。截至北京时间12:40记者发稿前，日经225指数跌幅约1.3%，报16262点。
招商证券(香港)宏观经济研究部副总裁宋林对第一财经记者表示，在“安倍经济学”框架的主导下，日本经济和金融体系的扭曲程度继续加剧。“庞大的量化宽松规模已经使得日本央行目前持有约1/3的日本国债，在ETF市场上占据半壁江山,并已经成为日经225指数中的200多家公司的前10大股东。资产价格也由于央行的购买行为被显著拉升。”
在此前的宽松计划下，日本央行每年将购买3万亿日元的ETF(可见如今已经翻倍)。据悉，虽然日本央行并没有揭露其换算之后等同于多少的单一企业持股，但透过央行过去的购买纪录以及企业和ETF 的报表推算，估计日本央行至少在超过200家日经225企业是前10大股东，其中，料持有迅销9%的股权、龟甲万5%的股权，在乐器制造商山叶及建筑公司大和建设都是第3大股东。现在日本央行对日本蓝筹股的持股，已经超越2大基金贝莱德及先锋集团。
其实，日本央行对股市的强力支持也无可厚非。贝塔基金创始人、原某海外宏观对冲基金投研总监郭涛此前对第一财经记者表示，日本政府的政策目标在海外投资圈有一个称号，叫做“顶住股市”。日本央行希望将QQE的财富效应发挥到极致，这也将对刺激消费、提振通胀有一定作用。
QQE的具体政策主要分为四大点：第一，扩大基础货币规模。通过调节无抵押隔夜拆借利率来影响基础货币;第二，扩大国债购买规模、扩展国债剩余期限，鼓励收益率曲线中利率的进一步下降;第三，扩大ETF和J-REIT的购买规模，以降低资产价格的风险溢价;第四，持续推行QQE，以实现2%的物价稳定目标。最为主要的是，央行希望通过改变实质性预期，从而实现物价上涨2%的目标。
尽管如此，日本经济至今毫无起色，通胀更是在早前一度滑入零区间。日本央行在债市的过度干预已为人诟病，负利率政策甚至导致日元不贬反升、银行利润承压，如今再通过加码ETF来托举股市，这可能进一步扭曲上市企业的合理估值。
NLI Research Institute 首席股票分析师 Shingo Ide 表示，“希望股价上升的人自然对日本央行持续买进的行为拍手叫好，但这很明显地将会扭曲股票市场。”更有投资人士表示，日本央行的持股量惊人，俨然成为一只对冲基金。
此外，KVB昆仑国际外汇分析师陈家俊对第一财经记者表示，日本首相安倍晋三曾披露了一个规模28万亿日元（2650美元）的财政刺激方案，该计划将于下周由内阁批复。此举给日本央行施加了要求其帮助重振经济和通胀的压力。
此次，日本央行也并没有提及任何关于“直升机撒钱”的事宜。“直升机撒钱”与普通意义上的QE不同，简言之，即财政部新发行的国债，由央行直接买走。其实，日本央行行长黑田东彦近期也表示这一做法不合法。
尽管由于年初的全球市场动荡，日元的避险地位凸显，但是当前众多经济学家对于日本的前景表示悲观。“虽然最近一段时期,日本一直是国际资金的避风港，但是在我们看来，日本并不安全。安倍经济学的政策加剧了日本主要金融市场的扭曲程度，政府债务堆积如山并仍在持续增长，人口因素继续恶化，并且没有可以预见的政策方案来解决这些问题。因此，日本可能早已不再是躲避金融风暴的安全港。”宋林对记者表示。
除了加码ETF，日本央行此次也并未采取其他市场期待的举措。无独有偶，在英国脱欧后，在其长期影响还未明了之前，各大央行纷纷选择观望——英国央行、欧洲央行、美联储在7月均未调整基准利率，维持原有货币政策不变。
面对全球的“流动性陷阱”和长期增速低迷，G20成员国也已经达成共识——货币政策已经过度承压(over-burdened)，要要用尽一切工具，结合货币、财政和结构性改革政策，以实现强劲、可持续、平衡和包容性增长的目标。