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水泥旺季来临需求恢复，板块业绩驱动行情望启动！

第一财经商业数据中心

2018-10-15

导读：随着基建补短板逐步推行以及冬季采暖限产计划出台，中银国际预计四季度施工旺季以及基建项目落地加速将进一步提升水泥需求。中金公司认为，当前我国民机机载设备产业正走上发展的快车道，政策支持力度在加大，长期发

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2018年10月15日目录

►水泥旺季来临需求恢复，板块业绩驱动行情望启动（联讯证券）

►商用飞机蓬勃发展，机载设备产业发展前景看好（中金公司）

►定制家具行业弱势延续，龙头企业有望红海突围（华创证券）

►市场仍处筑底阶段，三季报超预期公司值得重视（策略研究）

►节后机构调研热情仍低迷，化工、医药板块受青睐（研报统计）

1.水泥旺季来临需求恢复，板块业绩驱动行情望启动（联讯证券）

随着基建补短板逐步推行以及冬季采暖限产计划出台，水泥行业供需紧张的现状难以改变，9月初发改委调研建材价格影响逐步减小，预计四季度施工旺季以及基建项目落地加速将进一步提升水泥需求。中银国际建议适当关注水泥危废处理协同业务。

中银国际指出，9月初发改委对砂石、混凝土、水泥价格进行调研，引起市场非理性波动。水泥当前价格高企的主要原因是供给不足，进一步限价只会激化供需矛盾，可能性不大。而放松限产的可能近期随着唐山等地区出台更严厉的停产计划，说明环保限产行动松绑的可能性不大。引起市场担忧的两大关键点影响逐步平复。

中银国际指出，水泥企业利用水泥旋窑燃烧生产水泥熟料的同时处置废物，可以减免停产天数，并通过处置危废可以获取政府补贴。当前单吨危废处理补贴收入为1500元，处置毛利润为1000元。华新水泥当前年处置能力为1.15万吨，处于行业领先位置，未来危废协同处置业务由于较高的补贴收入，停产减免和企业形象提升，将成为水泥龙头企业重点发展的市场。

联讯证券指出，政策面来看，《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》、《长三角地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》相继发布，其中长三角地区是首次明确以文件形式提出错峰限产，说明在严峻的采暖季污染治理形式下，环保限产范围在扩大，排放要求更加严格；环保对供给端的影响并没有减弱的趋势反而是提升。

从水泥价格来看，随着旺季来临需求恢复，水泥价格再次步入上行通道，根据中国水泥网的消息，2018年9月末，全国P.O42.5散装水泥均价为436.39元/吨，环比上涨2.68%，同比上涨27.28%；进入10月，安徽、江苏、山东、江西等多个地区再次推涨价格，部分地区水泥价格已经接近2017年12月的高点，而目前旺季才开始，后续价格进一步推涨的可能较大；从需求端来看，8月同口径产量增速转正，而9月建筑业PMI指数景气显著提升，9月建筑业商务活动指数为63.4%，比上月上升4.4个百分点，建筑业生产活动明显加快，重回景气临界点以上，考虑稳基建政策的滞后效应，联讯证券判断四季度基建回暖概率大，多方面数据验证需求端年末改善的可能较大。

联讯证券指出，从今年水泥股的表现来看，受业绩驱动明显，7月份的上涨明显与中报陆续披露有关，目前三季报披露在即，板块业绩整体靓丽基本无悬念，板块有望迎来三季报及旺季涨价行情，依然重点推荐海螺水泥（600585.SH）和华新水泥（600801.SH），关注万年青（000789.SZ）、塔牌集团（002233.SZ）等。

2.商用飞机蓬勃发展，机载设备产业发展前景看好（中金公司）

机载设备是决定飞机先进程度与综合性能的关键组成部分，在飞机整机价值中占比30%～40%。当前我国民机机载设备产业正走上发展的快车道，政策支持力度在加大，长期发展空间巨大。在本篇中，中金公司多角度分析我国民机机载设备产业投资机会。

中金公司指出，航空机电系统主要包括二次能源系统、生命与任务保障系统，航空电子系统包括飞行控制、座舱显示、导航、数据与语音通讯、监视与告警等，具体产品种类极为繁多，更新换代速度比飞机型号更快。航空机电系统正在向综合化、多电化发展，航空电子系统向模块化、综合化、智能化发展，目标都在于提高飞机经济性、安全性、可靠性，实现飞机性能的最优化。

近年来，欧美机载设备行业兼并收购频繁，中金公司认为，一方面为了获得更多细分领域技术以扩大发展空间，另一方面由于机电与航电的分界线趋于模糊，向以Honeywell、GE Aviation为代表的综合供应商发展是趋势：全球航空机电行业巨头UTC曾于2017年宣布收购航电行业巨头Rockwell Collins，目前尚未完成。2018年以来，中国航空工业集团着手整合组建机载系统公司，我国机载设备产业综合竞争力将显著提升。

中金公司估算，未来20年全球商用飞机机载设备市场容量4万亿美元，中国市场容量7500亿美元。目前，我国国产民机机载设备由GE、Rockwell Collins、Honeywell等跨国企业主导；航空工业、中国电科与欧美供应商设立合资公司，力图实现本土化生产。中国航空机载专项工程已在筹划中，更大力度的政策与资金支持值得期待，我国民机机载设备自主化与国产化有望加速。

中金公司看好国产民机机载设备产业发展前景，推荐中航机电（002013.SZ）、中航光电（002179.SZ）、中航科工（02357.HK）、海特高新（002023.SZ），关注中航电子（600372.SH）、中航飞机（000768.SZ）、中航电测（300114.SZ）、航新科技（300424.SZ）、新兴装备（002933.SZ）、安达维尔（300719.SZ）、四川九洲（000801.SZ）、华力创通（300045.SZ）等。

3.定制家具行业弱势延续，龙头企业有望红海突围（华创证券）

随着地产持续下行、随着定制家具品牌企业渠道下沉和加密，行业跑马圈地时代渐近尾声，获客成本逐渐抬升和流量红利逐渐流失，竞争红海时代的来临，各定制家具公司纷纷谋求转型。

华创证券认为，通过提升客单价、获取流量两个维度，苦炼内功、外部开拓两种方式，定制家具企业正放眼整个家装产业链，从产品端、营销端、门店端还有与家居卖场深度合作、向整装、工程的拓展展开竞争。

华创证券认为，大浪淘沙始到金，龙头企业渠道优势持续凸显。欧派家居、尚品宅配、索菲亚三大龙头厂商渠道持续拓展下沉，龙头企业积极与连锁家居卖场合作，把握卖场中最优质的。与此同时，龙头企业工程业务渐次展开。随着精装房比例的持续提升，与地产商合作的大宗业务成为重要的流量入口，欧派、索菲亚等均与恒大地产、保利地产等龙头房地产开发商展开工程业务。

此外，随着二手房在整个家居消费流量中占比逐渐提升，整装业务成为重要的流量入口，龙头企业具备流量端（展厅体验店，吸引流量）、设计端（快速出图能力，所见即所得）、服务端（施工管控，业务可持续）和后台端（供应链支持，提高运营效率）等方面足够的实力。

华创证券认为，随着地产行业下行，行业竞争加剧，精装房占比提升，二手房比例的增加，行业企业面临着更为激烈的竞争，未来行业中唯有掌握产品、营销以及渠道、工程、整装等综合流量渠道的龙头企业才能突围而出，市场大幅调整下看好优秀行业龙头欧派家居（603833.SH）、尚品宅配（300616.SZ）、索菲亚（002572.SZ）未来的竞争优势。

4.市场仍处筑底阶段，三季报超预期公司值得重视（策略研究）

最近一周，上证综指创下了自今年2月份以来最大周跌幅。上证综指下跌7.60%、深证成指下跌10.03%、中小板指下跌11.32%、创业板指下跌10.13%。银河证券认为，在市场基本面无明显恶化的情况下，A股市场大幅下挫的主要原因为美股下跌引发的风险外溢。

广发证券认为，上证综指在3000点以下、PE估值30倍以下出现日跌幅5.2%、周跌幅7.6%的情形在A股并不多见，历史上在震荡或慢熊市场中出现上周这样级别的跌幅，可类比时段不超过6次。考察可类比时段后的短期交易窗口，发现在单日跌幅剧烈放大后存在“超跌反弹”的短期修复，之后5个交易日和1个月的上涨胜率高达83%，短期市场或有修复时机。因此在上周下跌后市场短期或有修复。

兴业证券也认为，内部积极因素积聚，“政策底部”愈发清晰，短期情绪会有所修复。第一、在外资增量方面，继MSCI、富时罗素指数后，沪伦通新规正式发布，增量外资有望再添一员；第二、再融资方面，有望适度放宽，缓解企业现金流和债务压力；第三、股权质押方面，从地方政府到金融机构，鼓励以财务投资或战投方式，积极参与解决企业股权质押风险。不过，中期来看，外部风险尚未消除，谨慎为主。

太平洋证券认为，上证综指当前PB为1.4倍，2013年6月的历史底部为1.3倍；上证50当前PB为1.2倍，与2013年6月底部相同。破净股数量已创下历史新高，破净股比例也仅低于2005年底部，高于近三次大盘底部，情绪已经足够悲观。看好金融（尤其是银行）、周期股（尤其是煤炭钢铁）以及基建股。

国金证券则表示，2018年A股市场整体承压，无论“外部环境”还是“内部环境”，均存在较多制约市场风险偏好回升的因素。站在当前时点，建议投资者静待A股企稳信号的出现，以守代攻。

截至2018年10月13日，沪深两市共有1953家上市公司发布2018年三季报业绩预告，整体披露率为55.00%。安信证券认为，由于中小创披露率较高，具有一定代表性。从已披露的中小创企业2018年三季报业绩预告来看，虽然整体盈利增速呈现放缓，但2018年三季度单季度上中游资源品采掘、化工行业盈利较2018年二季度环比上升，中游制造业中电气设备、机械设备、家用电器、轻工制造和汽车均有所增长。下游各行业中，农林牧渔盈利环比大幅增长，TMT中通信行业环比明显改善，电子行业有所改善。

安信证券认为A股市场中期看目前依然处于筑底阶段，但短期看具备反弹条件，伴随着外围形势对风险偏好的负面因素被市场消化后，未来需要关注各项稳增长和改革等政策推进的进度，结构性上重视三季报超预期的行业与公司，关注军工、通信、电子、农业、油气产业链等。

5.节后机构调研热情仍低迷，化工、医药板块受青睐（研报统计）

节后首周，A股上市公司共有82家公司获得机构研报买入评级推荐。其中，化工板块共有11家上市公司获得机构关注。科斯伍德（300192.SZ）、利尔化学（002258.SZ）、中国化学（601117.SH）分别获得4家以上机构买入评级推荐。此外，医药生物、计算机、公用事业以及房地产板块上市公司也均获得较多关注。

共有6家上市公司获得机构评级首次关注，其中太平洋证券所关注的利民股份（002734.SZ）、禾丰牧业（603609.SH），以及中信建投所关注的东方电缆分别获得最高买入评级，东方电缆（603606.SH）一周累涨3%，表现较强。

表一 3家公司获机构首次评级

此外，A股上市公司中近5日内共有3家公司获得机构调高评级，并获得最高买入评级推荐。具体来看，英科医疗（300677.SZ）获得国泰君安上调买入评级，上周累计上涨14.65%，市场表现居首位；万年青（000789.SZ）、山西焦化（600740.SH）上周累计涨幅分别达到6.63%、5.58%。