27.06.2019
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导读：茅台股价创历史新高后，投资者众生相：盯住茅台酒一批价。
作者 | 张富贵 郭璐庆 林志吟
来源 | 第一财经、中国基金报、启信宝 等
27年前，“老八股”中曾诞生过股价最高至2587.5元的真空电子、最高至3550元的飞乐股份；27年后，A股再现千元股。
茅台何以“飞天”
6月27日上午10点18分35秒左右，贵州茅台（600519.SH）突破1000元/股，最高至1001元/股，A股时隔27年再次进入千元时代，受此影响，市场做多情绪上涨，A股市场一片飘红，北上资金重现净流入，上证指数更是重返3000点关口。
不过，贵州茅台截至收盘时，未能站稳千元档位，收报996.35元，市值1.25万亿元。值得一提的是，贵州茅台今年以来累积涨幅已达68.87%。
24日，贵州茅台曾有望冲破千元，不过最终停留在999.69元/股。对于今日盘中突破千元，不少买方和卖方机构认为，“稳健成长、回报股东”的贵州茅台，是价值投资教科书式的案例。
4月24日，贵州茅台披露2019年一季报。报告期内，公司实现营收216.44亿元，同比增长23.92%；对应归属上市公司股东净利润112.21亿元，同比增31.91%。值得一提的是，这已是贵州茅台连续第14个季度实现营收和净利润均同比正增长。
贵州茅台也因此受到各大机构追捧。实际上，今年3月29日，高盛已经上调贵州茅台的目标价至1016元。当日国内券商华创证券、中信建投给出1000元目标价位，太平洋证券给出1030元目标价，华泰证券给出1019.4元目标价。
华创证券表示，茅台作为核心资产、最稳健资产的稀缺性，未来料将保障其高估值溢价的能力，更多比例长线价值理念资金入驻A股的趋势不会变，有理由相信贵州茅台估值国际化就在这两年。维持目前盈利预测，对12个月目标价予以当下估值平移，上调目标价至1150元，维持“强推”评级。
另外，关于贵州茅台成功破千，机构“抱团”是主要原因之一。
Wind统计显示，截至今年一季度末，基金、券商、外资等机构对茅台持股比例合计约为15.06%，而去年年末这一比例为13.47%，机构持股比例进一步提升1.59个百分点，提升主要来自于陆股通的贡献。去年年末，陆股通持有贵州茅台7.96%股份，到了今年一季度末，持仓比例已达9.62%。
此外，汇金、证金等“国家队”也是贵州茅台的持股大户，截至一季度末，汇金、证金持仓比例分别为0.86%和0.64%。除了一些指数基金和消费主题基金，某第一梯队公募的中小盘基金甚至重仓了茅台。
第一财经了解到，近两年来价值投资的风格被强化，以及消费股的良好表现，迫使其他风格的投资经理被迫转向消费股的投资，不然就可能面临巨大的业绩压力。
“过去两年到现在一直就是这种情况。”某险资投研人士表示，“险资对茅台也非常感兴趣，除了茅台外，对五粮液等白酒股都有很多的持仓。茅台业绩没有什么问题，但是风格切换无法预判。没有人可以判断茅台是否能继续增长，大家都是做趋势跟踪的，涨的时候一直拿着，一旦有一天不好的趋势出来就会卖掉。”
“白酒板块头部上市公司未来5~10年还会有不错的增长，成长性预期、确定性等支撑现在的估值水平。即使在终极演绎下未来基本没什么增长的阶段，对标国际市场，无论作为消费品还是烈酒巨头，龙头也会享有较高的估值溢价。” 太平洋证券食品饮料分析师郑汉镇说。
“短期看，无论从基本面还是资金面判断，白酒发生大幅向下调整的概率较低。后续可以跟踪观察中秋国庆期间，高端白酒的动销和价格。如果整体不差，那么明年的业绩预期就会比较好，三季报左右开始估值切换，会有不错的空间。”郑汉镇也向第一财经表示。
这并不是A股首只千元股
然而，据证券时报e公司此前报道，这并非A股历史上的最高股价。
在27年前的A股“上古时期”，“老八股”中曾诞生过两只千元股。
曾经的“老八股”龙头真空电子，发行价就高达365元，一年半的时间里，股价连翻6倍。其股价在1992年4月14日便达到1030.10元(不复权，下同)，此后一路上涨并在1992年5月25日，盘中一度涨至2587.50元。此后，真空电子更名为云赛智联，目前仍在A股上市。
但A股历史的第一只千元股和历史最高价均另有其人。
同样是“老八股”的飞乐股份，在1992年1月10日，股价达到1007.40元，成为A股历史上第一只千元股，并且同样是1992年5月25日，飞乐股份盘中涨至3550元高价，成为A股难以逾越的最高股价纪录。此后，飞乐股份更名为中安消，如今则变成了“*ST中安”。
贵州茅台要发“大红包”
投资者盯紧茅台一批价
据启信宝数据显示，贵州茅台酒股份有限公司成立于1999年11月20日，2001年6月27日完成上市，法定代表人、董事长、总经理都是李保芳。
“稳定”一直是茅台的一大法宝，成立于1999年的茅台工商变更只有6条，变更范围分别是2015年增加了注册资本，2016年经营范围增加了“酒店经营管理、住宿、餐饮、娱乐、洗浴及停车场管理服务”，直到2018年5月11日，才发生了一项比较重大的变更，公司负责人由袁仁国变更为李保芳。
5月29日，贵州茅台2018年股东大会在公司所在地茅台镇举行，共有4500名股东及代理人参加，创下参会人数的新高。
在会上，股东审议了多项议案，其中利润分配预案显示今年茅台拟对公司全体股东每10股派发现金红利，所分配利润将创下历史最高纪录。据悉，从2001年上市至今，茅台累计分红总额已达574亿元。
6月22日，贵州茅台发布了2018年年度权益分派实施公告，以12.56亿股为基数，每股派发现金红利14.539元(含税)，共计派发现金红利182.64亿元。股权登记日为2019年6月27日，除权除息日及现金红利发放日2019年6月28日。
贵州茅台董事长李保芳现场与股东交流时表示，“一家人掏心里话”：茅台好大家好。
另外，对于接下来公司股价上涨的动力，第一财经记者了解到，茅台酒一批价走势情况逐渐成为了部分茅台二级市场投资者短期参照的风向标之一。
“不管是从行业集中度趋势来看，还是从茅台自身的稀缺性来看，茅台未来的业绩增长可期的。现在看不到有大的危机事件发生，但也不能盲目乐观，短期内也要看看一些小事件，如茅台酒一批价格走势，这个目前是最敏感的。”有茅台机构投资者对第一财经记者说道。
贵州茅台近九成的营收，来自于茅台酒的生产销售。茅台酒一批价，指的是茅台酒一级经销商的批发价。目前一瓶一斤装的茅台酒出厂价是969元，官方零售指导价是1499元。但在一批价层面上，今年早已突破2000元大关。
“今年春节后，茅台酒的一批价在1900元左右,一个多月前，一批价已涨到了2000元以上了，目前最新报价大概在2060元左右。”广东一位茅台经销商人士对第一财经记者透露。
坚挺的茅台酒价，让不少持股茅台股票的投资者坚定看多。
作为一名持有茅台股票两年多时间的小股东，6月27日，当茅台盘中股价从千元价位一闪过时，邓星（化名）立即用手机截下这画面，并在微信朋友圈中晒出，以此记录下这“历史”性时刻。
“我不认为此时茅台股价有泡沫。目前茅台股票动态市盈率超过40倍, 茅台酒出厂价才969元，实际零售价却已达到2100元，若没有相关限价因素，茅台酒是有很大的提价空间的。”邓星对第一财经记者这样阐述他看多的逻辑。
比邓星更早，周涛（化名）在2014年开始押注茅台股票。彼时正值三公消费限制，白酒行业一片低迷，二级市场上的白酒股也一片“血雨腥风”，彼时茅台股价不到200元/股。之后，周涛选择一路加仓茅台股票。时至今，在周涛的持股账面上，茅台持股金额最大。
“现在茅台股价其实不便宜，但还算比较合理，这个状态下我会拿着不动，未来几年应该不会撤退，除非估值特别高。我现在看好主要是经常看到身边的朋友消费茅台酒，而且很难买到。目前茅台酒市场需求量大，而且是供不应求，买的人多，送的人有面子，收到的人也开心。”周涛对第一财经记者说道。
事实上，对于茅台酒一批价坚挺的原因，到底是因为渠道有意囤起来，还是买的人多了，市场一直也争论不休。“但没有一个很权威的数据，可以显示有多少酒是被囤起来的，现在是说不清，我们现在也会重点关注茅台酒一批价走势情况。短期来看，茅台股价有些偏高，但长期看，公司业绩是可以慢慢消化这个估值的。”上述北京机构投资者亦说道。
值得注意的是，近期茅台酒一批价似有松动迹象。
第一财经记者从茅台经销商层面了解到，今年6月中旬，茅台发布通知称，要求经销商在6月底前完成全年打款计划。具体是，原定各省区经销商三季度贵州茅台酒53度（带杯装）打款计划取消，改为三、四季度一并完成打款，经销商需要在6月30日之前打款并统一报备至茅台酒销售公司。
茅台要求经销商提前打款的行为，被视为是厂家有意在打击渠道中的囤酒现象。
“厂家提前要求经销商提前打款，对资金不足的经销商是有压力的，近期一批价稍微有些回落，之前一批价要到2120元，现在降了60元左右。这次价格跌，跟打款计划提前有很大关系。一些经销商资金压力大了，就赶紧抛售套现。”上述茅台经销商人士对第一财经记者说道。
“投资不是看绝对价格（股价），也要经常参考市盈率。茅台目前是29倍，17、18年都有过30倍，所以看市盈率的话，茅台股价不算有泡沫，只是不算便宜。我们现也会盯茅台酒一批价，预期股价应该短期内会适当回落。”一位券商分析师对第一财经记者说。
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