来源 | 金十财经
12月11日，美联储以9–3投票结果将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.50%–3.75%，为连续第三次降息。政策声明中删除了“失业率较低”的表述；最新点阵图维持2026年累计降息25个基点的预测。
美联储将于12月12日起30天内购买400亿美元国库券，以维持银行体系准备金充足水平。
利率决议要点
数据显示，美国经济活动温和扩张；就业增长放缓，9月失业率上升，近期指标与之吻合。通胀较年初有所回升，仍高于2%目标水平。
委员会重申长期目标为最大就业与2%通胀率，并指出经济前景不确定性仍高。近几个月，就业市场下行风险上升，委员会据此调整政策立场。
为支持双重使命目标并应对风险平衡变化，委员会决定降息25个基点。后续调整将基于最新数据、经济前景演变及风险评估综合判断，坚定致力于实现最大就业与2%通胀目标。
委员会认为当前准备金余额已回落至充足水平，将按需通过购买短期美债维持其稳定供应。
投票支持者包括鲍威尔、威廉姆斯、巴尔、鲍曼、柯林斯、库克、杰斐逊、穆萨莱姆与沃勒；米兰主张降息50个基点，古尔斯比与施密德主张暂停行动。
美联储点阵图中值：2026年将累计降息25个基点
货币政策操作安排
为落实12月10日声明，美联储决定：
- 自12月11日起，将准备金余额利率下调至3.65%；
- 常备隔夜回购（SRF）利率设为3.75%；
- 常备隔夜逆回购（ON RRP）操作利率为3.50%，单家交易对手限额1600亿美元；
- 启动国库券购买，必要时购入剩余期限≤3年的其他美债，以维持准备金充足；
- 将到期美债本金全额再投资，机构证券到期本金全部转投国库券。
美联储理事会一致批准将一级信贷利率下调25个基点至3.75%，自12月11日起生效。
专家观点
瑞银美国首席经济学家乔纳森·平格尔指出：“每次降息都会削弱内部共识，需新数据支撑才能延续多数立场。”鲍威尔将本轮降息定性为对劳动力市场走弱的“保险”举措——信号始于8月杰克逊霍尔会议。当前挑战在于，在不预判就业崩裂的前提下，明确释放阶段性政策转向信号。
10–12月就业数据将密集发布，叠加11月CPI将于下周公布，数据洪流令政策沟通难度加大。平格尔强调，若失业救济申领人数持续上升、裁员加速、失业率进一步攀升，将引发委员会核心成员高度警觉；尽管1月会议暂无降息计划，但可能性无法完全排除。
花旗集团全球首席经济学家内森·希茨表示，将重点关注1月价格数据，观察此前未完全转嫁关税成本的企业是否在年度调价窗口集中涨价；若出现更广泛传导，将压缩美联储本就有限的容错空间——当前核心通胀仍达2.8%，距2%目标尚有差距。
美联储同步启动资产负债表扩张：本月起购入400亿美元短期美债，未来将择机放缓节奏。此举是对近期隔夜回购市场波动的响应，并非直接刺激经济，而是通过增加银行准备金供给，保障关键融资市场平稳运行，防止利率偏离政策目标。
安联伯恩斯坦首席美国经济学家埃里克·温诺格拉德认为，当前融资压力尚未造成实质干扰，但从风险管理角度，适度重启扩表具有合理性。