那个曾被称为 “穷人的黄金” 的白银，终于在2025年迎来了一场翻身仗。价格突破60美元/盎司整数关口，盘中涨幅超过4%的疯狂表现，仅是这场持续数月“金属狂欢”的高潮部分。
早在美联储利率决议前夜，市场就像嗅到血腥味的鲨鱼群，涌入白银市场。过去的一年里，这个一度被视为“千年老二”的金属，价格涨幅已经超过110%。
从40到60美元的“闪电战”
白银的这轮暴涨始于2025年8月底。当时，现货白银以“势不可挡”的姿态突破40美元/盎司，随后又快速冲破50美元大关。进入12月，多头力量愈发凶猛：12月9日盘中首次站上60美元，今日早盘便以61美元开盘，日内涨幅超1%。
与此同时，COMEX白银期货同步刷新历史新高，上海期货交易所白银主力合约价格单日暴涨超5%，月线连续8个月收阳。
CMX白银走势图
沪银月线走势图
勇敢者的游戏
对于普通投资者而言，这场狂欢更像是一场“勇敢者的游戏”。
随着白银价格的疯狂上涨，与白银相关的股票和金融产品成为资本市场上的热门标的。数据显示，今年以来A股市场的白银概念股平均上涨约80%，大幅跑赢同期上证指数，其中有不少概念股年内涨幅翻倍。
提前布局并坚守的投资者迎来了丰厚回报。“这简直是印钞机！”有投资者展示了他的交易账户。他在11月以52美元/盎司的价格买入1000盎司白银期货，当前收益率已经达到17%。
而另一名投资者就没有如此好运了。她在11月以55美元的价格买入白银现货，却在12月2日因恐慌性回调提前止盈，错失后续涨幅。“看着价格一路飙升，现在后悔得睡不着觉。”她苦笑。
驱动狂潮的三大引擎
白银价格的飙升并非偶然。强劲的基本面是其上涨的核心动力。
1.供需失衡的“硬缺口”
首先，全球白银市场正经历持续的结构性供应短缺。据世界白银协会预测，2025年全球白银市场仍将出现约9500万盎司的结构性供应缺口，这已经是白银连续第5年呈现供不应求的格局。
这一缺口背后，是光伏产业与AI硬件的“双重暴击”：国际能源署（IEA）数据显示，2024-2030年全球新增太阳能装机容量将达4000吉瓦，仅此一项每年就将消耗1.5亿盎司白银。与此同时，AI服务器对高性能散热材料的需求激增，使白银工业需求同比激增15%。
2.货币宽松的“助推器”
白银价格的飙升还与美联储的货币政策预期息息相关。美国联邦储备委员会在12月9日和10日举行货币政策会议并公布议息决定。尽管最新就业数据略超预期，但CME“美联储观察”工具显示，12月降息25个基点的概率仍高达87.6%。市场普遍认为，降息将进一步压低实际利率，提升无息资产白银的吸引力。高盛固定收益团队直言：“就业市场走弱与政策风险管理需求，是促使美联储提前转向的关键因素。”
3.投机资金的“疯狂涌入”
全球最大白银ETF——SLV的持仓量持续攀升，目前已达15973.16吨，较年初增加17%。COMEX白银期货的非商业持仓净多头头寸连续12周增加，显示投机资金正加速涌入。
更戏剧性的是，伦敦金银市场协会（LBMA）库存已降至近十年低位，10月中国出口660吨白银至伦敦缓解挤仓危机，却进一步抽空国内库存，形成“国内紧缺→出口补缺→国际涨价→国内更紧”的恶性循环。
60美元是终点还是起点？
在这场历史性的白银狂潮中，有人一夜暴富，有人黯然离场。分析人士认为，白银的长期走势仍取决于三大变量：
供需缺口：若光伏装机量持续超预期，白银需求可能进一步攀升；
美元走势：若美联储降息周期延长，美元弱势将支撑银价；
投机情绪：ETF持仓与期货头寸的变化将直接影响短期波动。
对此，分析师对白银的未来走向则给出了不同判断，多数观点认为白银中长期仍具配置价值。
Sprott Asset Management高级投资组合经理兼首席投资官Maria Smirnova表示：“金属价格天然波动较大，但除非供应缺口得到解决，否则白银只有一个方向——那就是上涨。”
City Index与FOREX.com市场分析师Fawad Razaqzada也持类似观点：“市场预期未来数年白银的工业需求将保持强劲，这也是银价被不断推高的原因。”
也有一些市场人士提醒投资者注意短期风险。有分析认为，白银价格在创下历史新高后，短期大概率呈高位震荡态势，回调风险不容忽视。
尽管对短期走势存在不同看法，但市场对白银中长期走强的趋势形成了共识。RJO Futures高级市场策略师Bob Haberkorn预测：“我们可能会在2026年上半年看到白银突破每盎司70美元。”