印度化工产业近年来发展迅速，全球地位持续提升。本报告聚焦其发展现状、核心优势与面临挑战，系统分析印度化工崛起的潜力与路径。
印度已成为全球第六大化工市场，2023年化工销售额占全球2.6%。产业沿沿海地区集聚，重点分布在古吉拉特邦、马哈拉施特拉邦等地。农用化学品、染料、氟化工、聚酯等为优势子行业，但整体贸易逆差较大。信实工业、UPL等企业已在细分领域具备全球竞争力。根据NITI Aayog规划，印度化工产值有望在2040年达到万亿美元，占全球价值链10%-12%。
内需增长、成本优势和政策支持构成主要发展动力。印度作为第五大经济体和第一人口大国，医药、汽车、纺织等下游产业带动化工需求扩张。劳动力、水电及工程建设成本较低，叠加相对温和的税负与利率环境，提升了固定资产投资回报率。政府通过“Make in India”、PLI计划及PCPIR园区建设，推动制造业升级与外资引入。
资源短缺、基础设施不足、技术水平有限及外商直接投资（FDI）偏低仍是关键制约因素。炼焦煤、油气资源依赖进口，钾、磷矿、萤石等化工原料供应紧张。港口与园区基础设施尚不完善，影响物流效率与项目落地。精细化工领域技术储备薄弱，高端产品如PC树脂、MDI、电子化学品等仍依赖进口。监管复杂性与环境合规问题也限制了外部资本流入。
未来若内需放缓、成本上升、政策变动或技术进步滞后，可能对产业发展形成压力。总体来看，印度化工正处于快速成长期，具备成为全球重要制造中心的潜力，但需突破结构性瓶颈以实现可持续发展。
印度化工产业全球地位逐渐抬升
化工产值稳健增长，占全球市场约2.6%
2024财年，印度化工行业产值达36.22万亿卢比，占全国总产值的6.3%，占制造业总产值的18.7%。该统计涵盖石油炼化、化学及化学制品、橡胶及塑料制品三大类。其中，石油炼化占比约50%，化学及化学制品超30%，基础化工、化肥、初级塑料和合成橡胶为主要构成部分。
据欧洲化学工业委员会（CEFIC），2023年印度化工市场销售额为1,340亿欧元，全球占比2.6%，位列第六、亚洲第四。过去十年复合增速达7.3%，市场份额从2013年的2.1%稳步提升。NITI Aayog数据显示，2023年印度化工市场规模约为2,200亿美元，在全球化工价值链中占比约3-3.5%。
资料来源：印度统计和计划实施部（MoSPI），中金公司研究部
资料来源：印度统计和计划实施部（MoSPI），中金公司研究部
资料来源：印度统计和计划实施部（MoSPI），中金公司研究部
资料来源：欧洲化学工业委员会（CEFIC），中金公司研究部
资料来源：欧洲化学工业委员会（CEFIC），中金公司研究部
产业布局集中于沿海，优势子行业突出
印度石化化工产业主要集中于沿海地区，古吉拉特邦、马哈拉施特拉邦、泰米尔纳德邦、北方邦和哈里亚纳邦为前五大产区。全国设有四个大型一体化石化投资区（PCPIR），分别位于古吉拉特邦、奥里萨邦、安得拉邦和泰米尔纳德邦，依托港口优势吸引投资。
原料结构方面，印度在C4（丁二烯）、C6（苯）等高碳基石化品上具备供应优势，但C1-C3（甲醇、乙烯、丙烯）及PX、乙二醇等关键原料仍依赖进口。
优势子行业包括农用化学品、染料与颜料、氟化工、聚酯纤维等。麦肯锡指出，印度在特种化学品领域具有较强竞争力的产品还包括食品添加剂、香精香料、表面活性剂、水处理化学品、建筑化学品等。
2023年，印度化工出口额432亿美元，进口额854.1亿美元，贸易逆差达422亿美元。主要出口产品为农药、染料、涤纶长丝、炭黑等；主要进口品类为聚丙烯、PTA、苯乙烯、甲醇、聚碳酸酯、PVC等石化中间体和聚合物。
注：石化化工产业统计包括石油炼化、化学及化学制品、橡胶及塑料制品；
资料来源：印度统计和计划实施部（MoSPI），中金公司研究部
资料来源：印度化学品和石化部（DCPC），联合国商品贸易统计数据库（UN Comtrade），中金公司研究部
资料来源：印度化学品和石化部（DCPC），联合国商品贸易统计数据库（UN Comtrade），中金公司研究部
目标2040年产值达万亿美元，龙头企业多元化分布
当前印度炼油、乙烯、化肥产能水平大致相当于中国上世纪90年代末至2000年代初。2024年炼油能力为497万桶/日，乙烯产量605.8万吨/年，氮肥和磷肥产量分别为1706.7万吨和488万吨。
印度政府通过PCPIR政策推动建设世界级化工制造中心。预计到2028年炼油年产能将提升至3.1亿吨，2030年石化年产能达4600万吨。目前已推进近450亿美元石化项目投资，未来有望新增千亿美元级投资。
NITI Aayog预测，印度化工产值将在2030年达到4,000–4,500亿美元，2040年达8,500–10,000亿美元，届时在全球化工价值链中占比可达10%-12%。
资料来源：Wind，OPEC，中金公司研究部
资料来源：NITI Aayog，IHS Markit，UN Comtrade，ITC Trade Map，中金公司研究部
印度化工龙头企业呈多元化分布。信实工业连续多年入选《化学与工程新闻》全球化工50强，2025年位列第16位。UPL、塔塔化学、Gujarat State Fertilizers & Chemicals等企业在农化、无机化工等领域具备全球影响力。
印度化工产业发展优势：内需、成本、政策
经济增长与人口红利驱动强劲内需
印度为全球第五大经济体，标普全球预计其将于2035年跃居世界第三。快速增长的经济与人均收入推动家庭消费扩张，NITI Aayog预测至2030年将新增1.5万亿美元消费支出。
印度人口达14.51亿，居全球首位，且结构年轻，城市化进程加快，形成庞大且持续扩大的内需市场。医药、汽车、纺织服装等优势产业快速发展，带动上游医药中间体、合成材料、涂料、染料等化工品需求增长。
注：GDP以美元现价计，采用对应于印度财年的汇率估计值；
资料来源：世界银行，中金公司研究部
人工、水电、工程化具成本优势，投资回报较高
印度劳动力资源丰富，2024年劳动力人口达6.08亿，人工成本约为1-2美元/小时，显著低于德国、韩国等国家，处于全球较低水平。
工业电力成本约0.10美元/kWh，虽略高于印尼、越南，但远低于德国（0.34美元/kWh）。工业用水成本为0.6–0.8美元/立方米，属于可比国家中较低区间。
在建设、材料、设备等方面，印度亦具备工程化成本优势。叠加约25%的企业所得税率和2019–2021年平均3.2%的实际利率，整体营商环境有利于提高固定资产投资回报。
资料来源：世界银行，中金公司研究部
资料来源：麦肯锡，中金公司研究部
资料来源：麦肯锡，中金公司研究部
资料来源：麦肯锡，中金公司研究部
多项政策支持制造业升级
印度政府持续推进“Make in India”、“Aatmanirbhar Bharat”（自给自足印度）及生产挂钩激励计划（PLI），优化营商环境，吸引外资，推动本土制造业发展。
PCPIR政策自2007年起实施，旨在打造集石化、化工、石油于一体的综合性产业园区，提供完善的基础设施与公共服务，吸引国内外企业入驻，目标是将印度建设为全球领先的化工制造基地。
印度化工产业发展挑战：资源、基础设施、技术、FDI
能源与矿产资源对外依存度高
印度能源结构以煤炭为主，2024财年煤炭占一次能源生产81%，但优质炼焦煤储量不足，非炼焦煤占比达73.3%，需大量进口高品质煤满足钢铁与化工需求，煤炭进口依赖度约26%。
原油与天然气储量有限，分别为6.71亿吨和1.09万亿立方米，但印度为全球第三大石油消费国和第四大炼油国，严重依赖进口。同时为第四大LNG进口国，能源安全压力较大。
矿产资源方面，钛矿较丰富，但钾、磷矿、萤石等关键化工原料短缺。其中钾矿基本无国内储量，萤石与磷矿产量远低于需求，高度依赖进口。
资料来源：印度统计和计划实施部，中金公司研究部
资料来源：印度矿业部，British Geological Survey，中金公司研究部
注：钾为2024年数据，磷矿、钛矿为2022年，萤石为2021年；
资料来源：印度矿业部，USGS，中金公司研究部
基础设施有待完善
尽管拥有12个主要港口和200多个非主要港口，但印度港口在货运量、仓储能力、机械化程度及“最后一公里”连接方面仍落后于国际先进水平。
PCPIR园区在投资效率、基础设施配套、环境许可及运营协同方面存在短板。部分园区尚未完成基础设施建设，导致企业资本开支增加。此外，核心企业未能有效向下游客商供应原料，产业链协同效应尚未显现。
资料来源：NITI Aayog，中金公司研究部
技术水平有限，外商投资偏低
印度化工产品多集中于附加值较低的大宗品，精细化工领域技术储备不足。NITI Aayog指出，高分子吸水树脂（SAP）、PC树脂、MDI/TDI、尼龙66、电子化学品、电池材料等关键技术尚未掌握。
研发人才短缺问题突出，制约产业升级。同时，复杂的监管流程、环境合规障碍及土地审批延迟影响项目落地效率。
尽管营商环境有所改善（2020年全球排名第63位），但化工领域外商直接投资（FDI）占比仍低。2025财年化工（不含化肥）股权FDI流入10.6亿美元，仅占全国总量的2.1%。
资料来源：NITI Aayog，中金公司研究部
风险提示
内需增长不及预期可能削弱化工市场需求支撑；人力、能源或建设成本上升将侵蚀现有成本优势；若“Make in India”等相关产业政策发生调整，或将影响长期投资信心；监管复杂性与技术进步缓慢则可能延缓高端化转型进程。
本文摘自：2025年12月10日发布的《印度化工崛起系列之一：现状、优势与挑战》
裘孝锋 分析员 SAC 执证编号：S0080521010004 SFC CE Ref：BRE717
贾雄伟 分析员 SAC 执证编号：S0080518090004 SFC CE Ref：BRF843
徐奕晨，CFA 分析员 SAC 执证编号：S0080518070013 SFC CE Ref：BTN255