2025 年 12 月 2 日，纳斯达克市场网站（Nasdaq MarketSite）迎来了一场关乎美国经济未来的重要对话。
美国证券交易委员会（SEC）主席保罗・阿特金斯与纳斯达克董事长兼 CEO 阿德纳・弗里德曼在此齐聚，既要纪念美国建国 250 周年，更要共同勾勒美国经济增长、创新与资本形成的未来路径 —— 而 “降低监管复杂性、改善上市公司体验、让 IPO 重回辉煌”，正是这场对话的三大核心议题。
“今天的上市公司数量大约是 30 年前的一半。随着并购和破产的发生，这个数字会减少，但除非有新公司涌入，否则整体数量仍将持续下降 —— 所以我希望所有人关注的核心问题是：我们如何让 IPO 重回辉煌？” 一开场，SEC 主席保罗・阿特金斯就抛出了当前美国资本市场的关键痛点。
在他看来，尽管企业如今有多种融资渠道可供选择，但公开市场对美国经济的意义依然不可替代：“虽然企业有多种融资渠道可供选择，但公开市场对美国经济仍然至关重要，因为它为大多数无法参与私募市场的人提供了投资机会。”
而这其中，中小企业的参与更是关键所在，阿特金斯强调：“我们的目标是让即使是小型企业也能将公开市场视为重要的融资途径，用于产品研发、技术创新等领域。”
为何企业对 IPO 望而却步？
监管层面的冗余与信息披露的 “过载” 被两位行业领袖共同提及。阿特金斯直言，投资者早已不堪其扰：“多年来，投资者一直表示他们被过多信息淹没，企业披露的大量细节让人难以区分主次。1976 年最高法院在企业披露案中做出裁决，瑟古德・马歇尔大法官在判决书中指出，过多信息可能弊大于利。美国监管体系需要回归这一核心理念。”
对此，他给出了明确的改革方向：“我们基本上需要对规则手册进行一次‘春季大扫除’—— 这意味着要清理阁楼、车库和地下室的所有冗余规定。我们必须以财务实质性为北极星。” 而这样的现代化改革，绝非以牺牲投资者保护为代价，反而能带来更优效果：“以实质性为核心的现代化监管方式，不仅能维持对投资者的保护，实际上还能提高他们对公司运营状况的洞察力。”
作为资本市场的一线参与者，纳斯达克董事长兼 CEO 阿德纳・弗里德曼则从企业视角印证了这一困境。
她提到，许多企业明明已具备上市基础，却在门槛前却步：“如今的企业确实有多种融资形式可供选择。当它们发展到一定阶段 —— 拥有稳定增长、持续营收（如果是生物科技公司，则是拥有可测试的新发现）—— 它们希望进入公开市场，但跨越这道门槛变得非常艰巨。”
不过令人欣慰的是，纳斯达克与 SEC 已达成核心共识：“纳斯达克和 SEC 达成共识：必须让企业通往公开市场的道路更顺畅自然。”
弗里德曼进一步阐述，简化上市路径并非放松标准，而是回归监管本质：“作为一个国家，我们可以采取一些非常切实可行的措施，让企业上市之路更加平坦。这样做将激励更多公司争取全球数十亿投资者的资金 —— 这些投资者来自世界各地，投资于这个伟大的国家和优秀的企业，同时让更多美国民众参与到经济发展中，从经济增长和我们的所有努力中受益。”
她一针见血地指出当前监管的症结：“许多监管要求的初衷是确保投资者获得做出明智投资决策所需的信息，但结果却变成了‘重形式而非重结果’的流程。
相反，我们可以通过务实的方式处理信息披露问题，同时为投资者带来理想的结果。” 而对于市场最关心的 “信任” 问题，弗里德曼给出了明确承诺：“无论进行何种改革，由美国监管机构、纳斯达克等机构组成的健全生态系统，都将确保美国投资者能够信任公开市场。在将企业引入公开市场的过程中，始终会有许多保障措施，始终把投资者利益放在首位—— 这一点不会改变。我们要做的，只是让成为上市公司不再那么令人却步，以至于企业根本不愿启动上市流程。”
这场对话的核心共识清晰而坚定：简化信息披露要求、完善代理投票流程、降低诉讼风险，通过监管体系的现代化革新，让公开市场重新成为企业融资的优选，让更多投资者共享经济增长红利。
在纪念美国建国 250 周年的重要节点上，SEC 与纳斯达克的这场携手，不仅是对资本市场现状的深刻反思，更是为美国经济未来增长注入的一剂强心针 —— 当 IPO 重回辉煌，当企业与投资者双向奔赴，美国经济的创新活力与资本韧性，或将迎来新的篇章。
而对我们正规的、正常的中小企业赴美纳斯达克上市也是好事......
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