10月 1 日，Cobo 联合 BlockSec 在 TOKEN2049 Singapore 2025  期间成功举办了「Make Liquidity Great Again：稳定币与 RWA 探路者论坛」主题活动，邀请到来自 GSR、SGB、Interlace、Amber Group、CapBridge、Victory Securities 的行业精英针对稳定币、RWA 相关议题进行了深入探讨。本文整理出了其中的精华观点，特此刊发与 Cobo 用户和读者们分享。

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稳定币与加密支付正快速走向主流：更快的到账、更低的成本、更高的资金效率，已在跨境清结算、企业财资与全球收单场景中显现优势。但与此同时，链上—链下协同、多法域合规与「最后一公里」的法币转化，仍是横亘在规模化面前的真实门槛。

2025 年 10 月 1 日，Cobo 联合 BlockSec 成功举办了「Make Liquidity Great Again：稳定币与 RWA 探路者论坛」，邀请到来自 GSR、SGB、Interlace、Amber Group、CapBridge、Victory Securities 的行业专家，通过两场圆桌对话围绕稳定币支付与 RWA 两大核心议题展开深入探讨。我们对与会嘉宾的精华观点进行了整理。

从收单到发行，Cobo 一站式稳定币全栈引擎

Cobo Head of Sales and Solutions Lucas Yang 在「Empowering Digital Asset Adoption with Cobo: Payment and Issuance」主题演讲中介绍了 Cobo 如何助力传统机构以稳定币切入跨境支付与发行。他指出，支付公司与商户对稳定币收单/结算的需求正快速上升，但在落地过程中普遍面临五类痛点：链上合规（KYT/AML 与传统 KYC 的差异）、私钥管理与公司治理责任边界、牌照与法域差异、on/off-Ramp 能力以及对接 DeFi/链上收益。

围绕这些挑战，Cobo 构建了端到端能力矩阵：

• 在收单形态上支持充值 Top-up、电商订单与基于智能合约的订阅、周期扣款；

• 在合规上集成多供应商 KYT/AML 与合规团队，并支持联合 KYT + Travel Rule；

• 在归集与清算上提供多链多币地址归集与 Gas 一体化管理；

• 在结算上联合 OTC 网络实现加密资产或法币结算（T+X 可配置），覆盖多地区牌照与渠道；

• 在风控与治理上提供私钥安全、权限与工作流控制及异常处理（如 API Key 风险、越权）；

• 在批量发放上覆盖广告返佣、交易所返利、发薪与对账；

• 在延展能力上提供链上生息、跨链与稳定币兑换、以及稳定币/RWA 发行工具链（兼容 EVM），配套香港/欧盟等辖区的合规发行咨询。

总体以「收—审—管—清—结—付」为主线，把托管、KYT、OTC 与合规框架打通，帮助传统机构平滑、合规、可复制地进入稳定币支付与发行。

BlockSec Phalcon Compliance 开放平台上线

在「稳定币支付的现实与规则 穿越迷雾的合规指南」主题演讲中，BlockSec 创始人兼 CEO 周亚金教授指出：传统 KYC/AML 体系难以直接适配「无 KYC 账户、地址可无限生成、7×24 小时不间断转账」的链上环境，链上合规必须以 KYT（交易动态监控）/交易行为分析为核心，同时与线下 KYC 体系深度融合。

Phalcon Compliance 作为 BlockSec 旗下聚焦区块链合规领域的核心产品，不仅为行业提供专业链上反洗钱（KYT/KYA）解决方案，更具备五大核心能力：依托 4 亿+ 地址标签与实时行为分析、毫秒级 API 提供「准、全、快」的风险识别；可视化资金流与跨链追踪解释「为何高风险」；一键生成 STR 报告；内置 17 项监管对齐风控引擎并支持业务定制；按高、中、低分层处置并支持持续监控与资金隔离。

为进一步覆盖中小企业及个人用户的轻量化合规需求，BlockSec 在本次活动期间同步推出 Phalcon Compliance 平台自助订阅版本：用户无需预约产品演示，完成注册后即可「开箱即用」，快速接入平台核心的 KYT/KYA 服务，大幅降低合规工具的使用门槛。

现场演示环节中，Phalcon Compliance 还直观展示了对涉儿童剥削、恐怖融资及制裁相关高风险地址的精准识别能力，同时呈现了完整的风险证据链追溯过程，进一步印证了平台的实战价值，并再次强调：在链上业务中，「与高风险地址零交互」是保障合规安全的关键前提。

稳定币支付的生态协同与合规落地

稳定币要「跑得快」，安全与合规必须「扎得深」。

在「链接构建价值：稳定币支付的生态协同与合规落地」主题 Panel 中，BlockSec Founder & CEO 周亚金教授指出，传统 AML 依赖账户与 KYC，区块链世界则是可无限生成、无门槛的地址与 7×24 即时转账，必须以链上资金流（KYT/交易图谱）为核心，再与线下 KYC 数据融合做动态评估。这意味着「昨天安全，今天高危」并不矛盾：需要持续监控交互对象、在触发风险时第一时间提交可疑交易报告（STR/SAR），并在可行情况下进行资金隔离，避免归集地址被「连坐」。安全层面，私钥管理与组织内控是首要挑战；如果治理不到位，技术问题会迅速演变为责任问题。

在做市与承兑环节，衡量对手方是否「靠谱」的两个硬标准是资金与银行网络以及安全与合规体系。GSR 亚太战略合作负责人 Anjo Zhang 介绍，承兑业务对资金池与多法域银行账户依赖极强，开户成本与维护复杂度高；同时需要并行接入多家 KYT 服务商对 on/off-ramp 钱包做实时监控，发现异常立即告警并拒做交易。实践表明，与持牌机构合作并选择对 Crypto 友好的银行，配合完备的合规材料，可显著降低企业账户侧的摩擦。GSR 在峰值时日均法币结算可达十亿美元级，至今运行稳定。

银行视角下，要实现 7×24 的法币/稳定币实时清算，关键在于内网级结算架构与对应行协同。SGB（Singapore Global Bank）SVP Jess Wang 介绍，SGB 依托巴林央行全银行牌照，在银行内部网络完成结算，不走 SWIFT，因此可以通过 API 实现法币与稳定币的实时到账。当前已服务约 200 家机构（近半为 Crypto 相关）。难点在「双重教育」：既要满足本国央行要求，又要向美国代理行充分解释 Crypto 风险框架与客户画像，同时把开户周期压缩到 1–2 个月，才能匹配加密业务节奏。SGB 的目标是成为「能跟上 Crypto 节奏」的美元法币/稳定币实时清算银行。

在支付触达用户侧的「最后一环」，开放发卡与账户基础设施正在补齐拼图。Interlace Founder Michael Wu 介绍，团队为交易所、钱包等提供发卡与合规接入，是卡组织的 Principal Member，累计发行近千万张卡、年处理额约百亿美元（不全为卡）。在东南亚、拉美、非洲等新兴市场，稳定币持有量和使用场景快速扩张，但真正的瓶颈是「最后一公里」的法币转化与本地支付通道。合规方面，打着「No-KYC」的短期增长路线不可持续，极易被发卡行或卡组织下线。风控上需重点应对授权、清算差导致的超额清算（餐饮小费、行程变更等）、盗刷与「薅羊毛」，通过限额、MCC 白/黑名单、行为建模、资金池隔离、交易模拟等机制构建分层风控。市场策略不应只盯华人用户与极低费率，而要深耕本地、控制获客成本、稳步复利增长，项目通常要活过 3–4 年才看到规模化收益。

围绕「如何把效率红利转化为可持续增长」，Cobo SVP Alex Zuo 介绍 Cobo 在收单—清算—结算的全链路提出「支付三明治」模型：

• 收单层为企业分配独立钱包地址并接入链上 KYT/AML；

• 清算层集成跨链兑换、币种兑换及理财计划，提高资金灵活性；

• 结算层对接合规 OTC，并支持 Visa 绑定 USDT 余额消费。

RWA 资产管理的创新模式与风险边界

在「安全驱动增长：RWA 资产管理的创新模式与风险边界」主题 Panel 中，各机构的共识是：地基要稳、权利要清、流动性要聚。

Victory Securities 行政副总裁 Kennix Chan 认为，RWA 的本质是融资与分销渠道的链上化，底层资产是否有吸引力仍取决于其现金流与风险回报。当前香港以强现金流资产的固收化分销为主，并探索 IP 收益权与大宗商品。

CapBridge 首席增长官 Yusong Wang 表示，技术上「万物可上链」，但短期应以标准化金融资产（美股 Tokenization、货币市场基金等高流动性标的）为先；稳定币监管推进后，合规、可投、易理解的链上资产需求快速上升。

Amber Group Partner & Head of Web3 Security Chiachih Wu 补充，在美股、绿色产业链与 IP RWA 同步推进，IP 具象、可运营、易形成用户连接。与传统资管的最大差异在于所有权与收益权的拆分。当前链上股票多为收益权映射，法律所有权与投票权通常不随代币转移。未来可能出现投票权、收益权分售与更精细的治理工具，但需要法律与市场机制配套。同时，非标资产缺少统一范式，反而是最大机会所在；通过信托与智能合约可对权利进行结构化与分配，扩展交易与分销渠道。

RWA 的安全基座与稳定币支付高度同构：HSM、私钥与签名体系、交易前模拟与风控校验、KYT/AML 联动是「标配」；进入 DeFi 堆栈后，预言机可用性与定价可信度、合约复杂度成为新增风险。Cobo RWA & Tokenization 负责人 Ken Huang 强调「能用就不重造」的原则应贯穿始终：选择经时间验证的主链与成熟合约模块，必要时进行多家独立安全审计；在合规侧，白名单、可转让规则、KYC 标签与 Travel Rule 需按法域参数化配置，「允许的地方先跑」。

面对客户的核心发问——「能否获得流动性、在哪里交易」，答案取决于二级市场路径与流动性聚合。当同一底层资产由多方分别发行时，市场会被割裂，亟需统一报价与跨发行方聚合。购买侧机构亦会追问：所购代币究竟代表什么权利？仅收益，还是包含投票、追索等？这些都要求从一开始就把权利刻画讲清楚。

展望未来 3–5 年，几条主线清晰可见：

• 稳定币立法推动多元稳定币扩容，链上资金需要稳健、低风险资产池（如私募信贷、短久期固收）承接；

• Web2 与 Web3 融合加速，IP 收益权、结构性产品与保险等将分批进入合规可投清单；

• 区域深耕与「最后一公里」的系统性打通将决定真实交易占比；

• AI × Stablecoin 将把智能钱包、自动资产配置与企业财资管理融合到日常运营中；

• 跨「做市—银行—支付—发卡—RWA」的生态协同，将成为把效率红利转化为长期可持续增长的关键。

结语

在「Make Liquidity Great Again」的共同目标下，稳定币与 RWA 正走向规模化应用。要把效率优势沉淀为可持续增长，关键在于：把安全与合规流程做实做细，打通做市、银行清算、支付与发卡的连接点，完善跨法域的合规参数与风控机制，并优先解决「最后一公里」的可用性与成本问题。未来 3–5 年，能够在合规可审计框架内实现分钟级结算、全球化流动性与可复制的产品路径的团队，将重塑稳定币支付与 RWA 的行业秩序。

Cobo 将与生态伙伴协同推进基础设施与流动性的双重升级，让「可用」切实迈向「可规模」。