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数字货币与稳定币的博弈与共生：从全球货币格局到数字人民币的国际化之路

智链共识

2025-10-12

导读：本文系统解析数字货币（CBDC）与稳定币的区别与联系，阐述其运行原理、制度差异与战略意义。重点分析数字人民币的发展历程、技术架构与国际化路径，探讨其在跨境支付、货币主权与全球金融竞争中的潜在影响及未来

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数字货币与稳定币的博弈与共生：从全球货币格局到数字人民币的国际化之路

下面我从多个维度来系统性地分析“数字货币”（此处主要指中心化、由国家或中央银行发行的数字形式的法定货币，即 CBDC，或更宽泛的“数字法币”）与“稳定币”（private / 市场发行、锚定资产的数字代币）之间的区别、联系、优劣势与战略地位；然后进一步聚焦中国的数字人民币（通常称 e-CNY 或 DC/EP）的发展历程、功能定位、挑战，以及其国际化道路与可能路径。

基本概念、运行原理与分类

在深入比较之前，先澄清关键概念与分类。

1. 数字货币 / CBDC 的定义与特征

CBDC（Central Bank Digital Currency）：即中央银行数字货币，也称法定数字货币，是中央银行以数字形式发行的、与传统纸币/存款同等法偿地位的货币。它在本质上是中央银行的直接负债（就像纸币一样）——持有者对中央银行拥有债权（或说央行对持有者有偿付义务）。它可能用于零售场景（面向公众）、也可能用于批发场景（大额跨行清算、银行间结算）。CBDC 通常有两种技术实现方式：

账户型（Account-based）：由中央银行或其代理管理账户，用户直接或通过银行开设数字账户。

代币型（Token-based）：以数字代币形式存在，验证凭借密码、数字签名等，类似于电子现金。在设计上，CBDC 还可能具备离线支付、可编程功能（条件支付、智能合约集成）等扩展特性。

CBDC 的目标与动因通常包括：

提升支付系统效率、降低交易成本

推动金融包容性，使无银行账户人群更容易获得数字支付服务

维护货币主权与竞争力（应对私人数字货币、加密资产冲击）

改善货币政策传导效率（例如可设计不同利率、负利率机制、定向刺激）

抑制洗钱、逃税、非法资本外流等，通过数字支付留下可追踪痕迹（或至少可监管）

在跨境支付、汇兑体系中增强本国货币的话语权

不过，CBDC 虽然是“数字货币”范畴内的核心形式，但在广义讨论中，“数字货币”也可能指任何数字形式的货币（包括加密货币、代币化资产等）。在本文中，我以 CBDC / 数字法币为“数字货币”的主代表。

2. 稳定币（Stablecoin）的定义与分类

稳定币（Stablecoin）是加密资产体系中一个非常重要的类别，是为弥补主流加密货币（如比特币、以太坊等）高波动性的不足，使得数字资产在支付、兑换、交易对接等场景中更具可用性。

其主要特点是：

它是由私人实体（或去中心化协议）发行，而非国家发行

它将自身价值锚定于某种参考资产（通常是法定货币、商品或其它加密资产），以维持相对稳定的价格

通常设计为 1：1 或近似锚定（如 1 USDT = 1 美元）

为实现这种锚定，发行方或协议通常采取以下机制之一（或混合）：

法币抵押（Fiat-backed）：发行方持有与流通稳定币等额的法币或高流动性资产（如现金、存款、国债等），用户可随时赎回。

加密资产抵押（Crypto-backed）：以加密资产作为抵押，由智能合约锁定抵押资产，用户可赎回。如 MakerDAO 的 DAI 是以多种加密资产作为抵押。

算法 / 无抵押（Algorithmic）：通过算法或机制（如弹性供应、铸币/销币机制）自动调节稳定币的供应，以维稳价格。缺点是容易受到市场恐慌、脱锚风险。

混合模型：结合部分抵押与算法控制等方式。

稳定币在技术实现上通常基于区块链（如以太坊、Tron、Solana 等），具有可编程性（可以用作智能合约中的计价或支付媒介）和互操作性。

根据其抵押方式、治理方式、发行实体等差异，可以进一步分类。稳定币在加密生态系统中扮演“锚定器”（stable anchor）的角色，使交易、跨链兑换、套利、DeFi 等能以较低波动的“中性货币”进行。

3. 数字货币 vs 稳定币：异同与边界

维度	数字货币 / CBDC	稳定币
发行主体	由中央银行或国家货币当局发行	由市场主体（公司、财团、协议）发行
法偿性 / 法定地位	拥有法偿地位，与纸币、存款同等	通常不具备法偿性，仅是数字代币，由市场接受
信用归属	信用承载在国家 / 央行	信用承载在发行者（或协议+抵押资产组合）
价值锚定机制	本身就是数字法币，无需锚定	依赖抵押、算法或混合机制来维持价值稳定
可编程性 / 扩展功能	通常可设计智能合约、条件支付、离线支付等功能	本身就是代币，天然具备与智能合约交互能力
稳定性 / 风险	货币本身稳定（央行背书），不存在“脱锚”风险（除极端央行信用危机）	存在脱锚风险、清算风险、信用风险、流动性风险
可追踪性 / 隐私	中央银行可以设计可追踪或具匿名性（取决隐私设计）	通常交易在公链可查，隐私取决于链的设计与发行方治理
监管 / 主权	由国家控制，是货币主权工具	面临严格监管、不完全自主（受发行地监管影响）
主要目的 / 应用	支付、储值、结算、货币政策工具、跨境清算	为加密生态提供稳定媒介、交易对接桥梁、跨链或 DeFi 支付工具等

可以看出，二者在“主体属性、信用基础、风险与稳定性、制度地位”上存在本质区别。但它们也不必是对立的。在未来的数字货币体系中，CBDC 与稳定币可能共存、相互补充：CBDC 提供核心信任与法币基础，而稳定币则在应用层、跨境支付、资产代币化、DeFi 等场景中提供灵活性与创新空间。

例如，有研究提出混合模型（hybrid monetary ecosystems），即让私人稳定币的发行得到央行部分支持或挂钩，从而兼顾稳定性、创新性与监管安全。

此外，CBDC 与稳定币在基础支付基础设施上也有竞争（谁来做桥梁、支付 rails、跨境清算网络等）。在设计中，CBDC 有意愿也会兼容某些稳定币功能（如允许在 CBDC 系统内部发行 token），或者把稳定币纳入其支付生态的一部分。

战略地位、优势与挑战

从战略层面看，数字货币与稳定币各有价值与风险。

1. 稳定币的战略意义与局限

战略意义 / 优势：

桥梁角色：在加密货币体系与传统金融体系之间搭桥，使用户能够在加密资产与法币之间流转，而不必每次都进行法币–加密资产跨链兑换（降低摩擦）；

跨境支付 / 汇兑便利：在跨境交易或跨境转账时，稳定币可以作为“中间媒介”实现快速结算，避免传统跨境汇款的高成本与慢速度；

DeFi 与数字资产生态支撑：在去中心化金融（DeFi）中，稳定币是流动性池、借贷、交易对、支付等场景的底层基础；

创新驱动：稳定币发行者、项目可在其基础上开发更多金融产品（如抵押贷款、资产代币化等），具有较高的弹性；

资金通道 / 美元需求：一些大型稳定币（尤其美元锚定稳定币，如 USDT、USDC）实际上增加了对美元资产（如美国国债）的需求，从而在全球资金流动中扮演了重要角色。最近有分析认为，到 2027 年稳定币可能为美元带来 1.4 万亿美元额外需求。

局限与风险：

脱锚风险：尤其是算法或加密资抵押的稳定币，在极端市场波动时可能失去稳定性，造成信心危机；

流动性风险 / 赎回压力：如果大规模赎回，发行者可能拿不出足够资金来兑付，从而引发崩盘；

信用 / 对手方风险：发行方或托管方的运营失败、审计造假、欺诈风险等；

监管与合法性风险：许多国家将稳定币纳入严格监管，限制其使用、要求全面披露、资本要求等；

主权冲击 / 货币竞争：稳定币可能侵蚀国家货币主权，降低央行对货币发行与管理的控制；在极端情况下，大型稳定币可能成为“影子美元”，对小型经济体尤其具有冲击力；

合规与洗钱风险：由于在跨境流动、加密资产交易中的特点，稳定币可能被用于逃税、洗钱、资本外流等，监管机构警惕这一点。

实际上，国际金融机构对稳定币也存在警惕。例如，BIS（国际清算银行）曾指出稳定币在履行货币“单一性（singleness）”“弹性（elasticity）”“完整性（integrity）”三方面存在不足，难以作为核心货币角色。

因此，稳定币在金融体系中很可能成为“补充性、应用性”角色，而不会完全替代主权货币。

2. CBDC / 数字货币的战略意义与挑战

维护货币主权：在面对私人数字货币、加密资产强势发展的背景下，国家若不推出自己的数字货币，可能在支付体系上逐步被边缘化；推出 CBDC 是一种“抢占先机”的主权防线。

提升支付效率 / 降本增效：数字货币可替代现金与部分银行间结算流程，简化支付基础设施，缩减跨行、跨境交易成本与时间。

增强货币政策工具箱：数字货币可设计差异化利率、负利率、定向投放、刺激向特定领域（如特定区域、特定群体发放）等可编程手段，提高政策传导效率。

反洗钱 / 监管可控：比起完全匿名的现金支付，数字货币可在设计层面提供合规、可追踪性、但也可考虑隐私保护（如零知识证明、加密隐私机制等）。

跨境清算功能 / 国际竞争力：如果 CBDC 能在跨境支付、跨境清算中占据一席之地，就能够增强本币在国际货币体系中的地位，从而削弱对美元、欧元等传统货币系统的依赖。

挑战 / 风险：

对银行体系的替代冲击：如果公众倾向持有 CBDC 而减少商业银行存款，可能削弱银行资金来源、影响银行信贷能力，引发“银行挤兑”风险。如何设计 CBDC 与商业银行存款的竞争关系，是一个关键挑战。

隐私与监督的权衡：数字货币既要防止洗钱、逃税等非法行为，又要保护个人隐私，这在设计上处于张力状态。如何在隐私与合规之间找到平衡，是设计难点。

技术风险 / 网络安全：CBDC 作为国家级支付基础设施，需要极高的安全性、可用性、抗攻击能力，同时要防范技术故障、系统崩溃、节点攻击等。

运营成本与升级维护：数字货币系统的运行、升级、维护需要持续投入，尤其是技术更新、兼容性、跨链互操作等问题。

法律 / 架构 / 制度风险：在法律上可能需要重构货币发行、支付清算、隐私保护、法律责任等制度规则；同时还要兼容国际标准、跨境清算协议等。

国际协调 / 汇率 / 资本流动管理：若 CBDC 被用于跨境交易，需要协调多个国家之间的制度互通、汇率安排和资本流动管理机制。

在现实路径上，多国对 CBDC 的设计都趋于“渐进式、可控式”发行，先从国内零售支付试点开始，再逐步扩展至跨境、联通等功能。许多国家目前尚处于研究、试点阶段。

3. 交互关系与竞争 / 协同

正如前文所提，CBDC 和稳定币不必是替代关系，而可以是协同共存。

在 CBDC 构建的支付基础设施上，可以允许稳定币（或 token 资产）接入，从而丰富应用生态

中央银行也可能扮演稳定币的监管者 / 审核者 /背书者角色，以扩大私人稳定币的可信度

有些设计中可能将 CBDC 储备纳入稳定币的支持资产池，形成“央行+市场”的混合模型

在跨境支付场景，CBDC 网络可以与多个国家的稳定币网络互联，稳定币充当“桥梁”角色

在创新层面，稳定币更具灵活性，可快速适应新的金融产品、新业务模式；CBDC 提供信任基础与制度保障

总之，CBDC 是主权级的数字货币基础设施，而稳定币是构建在这个基础上的应用与创新层次主体。两者在未来数字经济体系中应当是互补而非零和竞争。

数字人民币（e-CNY / DC/EP）：发展历程、功能定位与国际化路径

在理解数字人民币的过程中，有必要从其宏观定位、阶段进展、功能设计、国际化策略与面临挑战几个方面进行分析。

1. 背景与定位

中国的数字人民币项目通常称为 DC/EP（Digital Currency / Electronic Payment，数字货币/电子支付）。其核心目标包括：

数字化人民币，提升支付效率、降低现金（M0）流通成本

在国内现代支付体系中替代一部分现金、提升央行对货币流通的可控性与透明度

构建 “主权数字货币” 以应对国际支付体系中私有数字货币的冲击

为跨境人民币使用、人民币国际化提供技术基础

探索数字货币在货币政策、可编程支付、普惠金融、应急支付场景中的潜力

在官方层面，中国央行目前更多强调数字人民币的国内功能，尤其是零售支付功能，而不是把它直接定义为国际化工具。欧洲央行等也指出，中国在设计数字人民币时“避免显性将其与人民币国际化挂钩”，但其底层架构仍为跨境扩展留有空间。

但在国家战略层面，数字人民币确实被视为推动人民币国际化、参与国际数字货币竞争的重要手段之一。

2. 发展历程与试点阶段

研发与预研阶段（2014-2017）：据公开资料，中国央行早在 2014 年就启动了数字货币研究；2017 年以后，随着区块链与数字货币技术的兴起，DC/EP 项目加速推进。

初步试点阶段（2019 起）：2019 年，中国央行、金融科技公司、商业银行等开始在部分城市（如深圳、苏州、雄安等）开展数字人民币试点，包括发放红包、消费支付等场景测试。

不断扩容：随着试点经验积累，使用场景逐渐覆盖交通、商超、公共服务、互联网支付等，并在多个省市同步推进。

功能完善与运营推进：近年来，中国在数字人民币钱包（App / 手机钱包 / 嵌入银行 App）功能、跨境测试、离线支付、安全性设计、隐私保护等方面加紧优化。

国际化准备：近年来，关于跨境应用、国际运营中心等的建设加快。2025 年，中国宣布启动“数字人民币国际运营中心”，旨在推进 e-CNY 的国际化功能。

据官方报道，该国际运营中心同期上线了 “跨境数字支付平台”、“区块链服务平台” 与 “数字资产平台” 三大子平台，目标提升其在全球跨境支付、数字金融服务中的可用性。

此外，媒体指出中国正强化 e-CNY 在“一带一路”国家的推广、在香港与内地之间的快速支付对接，以及与其他国家央行开展 CBDC 互通项目（如 mBridge）等。

3. 功能定位与关键设计

要理解数字人民币的潜在能力与局限，就要看它在系统设计中的关键考虑：

（1）双层运营架构（央行 → 商业银行 / 支付机构）

中国的设计通常采取“央行发行、下层运营机构（商业银行、支付机构）承接”的双层结构。也就是说，央行通过运营主体（银行等）向公众或机构提供数字人民币，而公众持有、兑换、支付、转账等行为主要由底层机构来承担。这种结构能够减轻央行的运营压力，并保持金融中介的角色。

这种设计还可以缓解 CBDC 对银行存款业务的过度挤压风险，因为商业银行仍是参与者，承担客户界面、账户管理、KYC／AML 等职责。

（2）钱包 / 应用端设计

用户端通常有数字人民币钱包，可以是手机 App、集成在银行 App 或独立钱包；未来可能支持硬件钱包、银行卡孪生芯片钱包、脱机钱包（离线支付）等形式。

设计中要考虑“能否脱机支付 / 近场方式支付”——即在无网络环境下仍能进行小额支付，这是对传统现金优势的一种数字替代。

此外，还可能支持“可编程支付”（条件支付、定时支付、联动触发等）。这为未来在智能合约、物联网支付、供应链金融等场景提供可能。

（3）隐私保护 vs 监管可追踪

在隐私设计上，央行需要在匿名性和可追踪性之间做平衡。完全匿名会带来洗钱、逃税风险；完全可追踪会被舆论或用户抵触。公开资料显示，数字人民币设计采用了可控匿名 / 分级隐私机制：在小额交易中可能具有较高隐私性，而在大额交易或跨境交易则需要较强监管可追踪性。

（4）跨境 / 互操作机制

数字人民币设计的架构通常考虑跨境互操作性，这包括：

与他国 CBDC 的连接与互通（通过多国 CBDC 网络项目，如 mBridge）

跨境支付网关 / 中转机制

清算与结算层的桥接机制

汇率、资本流动、清算责任分配等制度安排

例如，mBridge 是由中国、香港、泰国、阿联酋等央行以及 BIS（国际清算银行）合作的多 CBDC 跨境平台，旨在实现不同 CBDC 之间的原生互通。已有报告称，在 mBridge 部分测试中，大部分交易是以人民币计价。

（5）货币政策 / 利率机制

在未来阶段，数字人民币可能具备利率功能（即用户持有 e-CNY 可获得一定利率），以及灵活施行差异化利率、区域刺激、定向发放等功能。不过目前公开资料中，对利率设计仍未完全明确。

4. 国际化路径与策略

人民币国际化是一个长期、渐进且受多种制约的过程。数字人民币要在其中扮演重要角色，需要以下路径与策略：

1) 构建跨境支付基础设施与运营中心

正如前面提到，中国已启动 “数字人民币国际运营中心”，其中包括跨境支付平台、区块链服务平台、数字资产平台等子系统。其目标是使数字人民币在跨境付款、贸易结算、跨国消费、投融资等场景更便捷、更低成本。

这种基础设施是国际化的前提：如果没有可靠的清算、兑换、网络连接机制，数字人民币就难以在国际间广泛使用。

2) 联通 / 兼容 / 互操作各国 CBDC 网络

数字人民币要想在国际上有存在感，必须与他国 CBDC、稳定币或跨境支付网络兼容互通。项目如 mBridge 就是这种尝试。通过 CBDC 间的原生连接，可以让使用 e-CNY 的跨境支付更高效、成本更低。

与此同时，也可能对接传统国际支付网络（如 SWIFT / CLS 等），形成混合联通链路。

3) 推动跨境人民币使用（贸易结算、投资融资、消费结算）

国际化最终要落脚在实际使用层面：例如：

鼓励沿线国家 / 中国伙伴国使用人民币或数字人民币进行贸易结算，减少美元/美元主导货币的中介环节

在境外商户、跨境电商、旅游、出境消费等场景中推广 e-CNY 使用

与外国银行 / 支付机构合作，在其系统中接入数字人民币，提供兑换和支付服务

在国际金融市场（债券、贷款、借贷、资产证券化等）中推广以 e-CNY 计价的产品

随着使用频次增加，数字人民币的国际影响力与信任度逐步积累。

4) 与人民币国际化支持机制协同

数字人民币国际化应与人民币国际化的传统推进路径同步，比如：

人民币清算银行网络：中国已在全球多个国家设立人民币清算银行，作为境外人民币业务中心。

人民币互换 / 货币互换协议：中国与多个国家签署人民币互换协议，提供流动性支持。

离岸人民币市场发展：香港、伦敦、新加坡等地运营离岸人民币市场、人民币债券、人民币基金渠道等

跨国贸易 / 投融资机制：推动“一带一路”项目中人民币计价、人民币贷款 / 债券的使用

政策 / 法律 / 合作机制：在多个国家推动数字人民币监管框架、互认机制、外汇政策协调等

通过数字人民币与这些传统机制的协同，可以增强其国际影响力。

5) 渐进式、试点与受限扩展

像许多国家推行 CBDC 一样，数字人民币在国际化上也是“渐进式”的：先从小规模跨境试点、特定区域落地（例如香港与内地支付通道、特定国家试点、跨境电商支付等），积累经验、纠正问题，再逐步扩展。而不是一蹴而就。

同时，数字人民币国际使用可能先在受信任、合作基础较强的国家 / 区域推广，再向更广范围扩展。

5. 面临阻碍与风险

尽管数字人民币国际化具有战略潜力，但也会面临一系列挑战与制约因素：

资本管制与资本流动管理：中国尚有一定资本项目管制，货币国际化与资本自由流动之间存在张力。数字人民币要跨境广泛使用，需要在资本流动政策上做出协调和平衡。

汇率波动与信心风险：若人民币汇率大幅波动，使用者在国际交易中可能面临汇率损失风险，从而减少采用意愿。

市场信任与接受度：外国使用者可能对中国主权信用、政策变动、制度透明度、兑换便利性、安全性等方面存在顾虑。要建立足够信任才能被广泛使用。

制度 / 法律 / 合规障碍：不同国家在货币制度、支付清算、监管标准、外汇政策、隐私保护、反洗钱法规等方面差异较大，数字人民币跨境使用需要克服这些异构制度障碍。

竞争者压力：在全球已有美元、欧元体系，以及稳定币（如美元稳定币、欧元稳定币）等竞争压力，新进入者要争夺市场份额并不容易。

技术互操作 / 安全 / 互信机制：不同 CBDC 网络、支付系统之间的互操作、协议标准、安全互信都是重大挑战。

地缘政治 / 制裁风险：从国际政治角度看，人民币国际化可能面临美元主导体系、地缘政治压力、制裁风险等阻力。使用者可能顾虑如果在境外使用被审查、被阻断、受政策制约。

此外，有研究指出，数字人民币对人民币国际化的助推效果可能是非线性的、具有制度依赖性和时机敏感性——在某些经济环境（如通胀压力、资本外流压力）下，其正面作用可能受到抑制。比如在高通胀时期，数字货币扩张可能加剧货币贬值预期，从而不利于国际化。

6. 国际化现实进展与最新动向

截至最近，中国在推动数字人民币国际化方面已有若干实际动作与最新进展：

如前所述，2025 年建立国际运营中心，推出跨境支付平台、数字资产平台、区块链服务平台等。

通过“一带一路”国家 / 伙伴国开展跨境支付试点、推进人民币在当地的使用推广。

在香港与内地之间建立快速支付通道，实现 e-CNY 在港澳地区或港深之间的实时转账与使用。

加强与多国 CBDC 项目或央行的合作，如 mBridge 项目即为典型案例。

在媒体和政策层面，中国正强调数字人民币的国际化发展对提升中国在全球金融体系影响力的意义。有报道指出，在 mBridge 的跨境测试中，超过半数交易以人民币计价。

但需要注意的是，这些国际化尝试仍处于初期阶段，尚未形成大规模的境外流通。

数字货币 vs 稳定币的未来趋势与战略拐点

综合上述分析，我们可以对未来数字货币/ 稳定币生态的演进做一些趋势判断與思考：

混合架构趋势

未来很可能出现央行支持 / 兼容私人稳定币的混合模型，使系统既有法币信任基础，又有应用层灵活性。私人稳定币可能在 CBDC 网络内部运行，或者与 CBDC 共享底层基础设施。

跨境支付重塑

跨境支付、清算是 CBDC 与稳定币竞争与合作的关键领域。若 CBDC 网络能够实现高效、低成本的跨境结算，将对传统 SWIFT / 中介银行体系形成挑战。私人稳定币也可能参与跨境结算，但必须在合规、信用、互信机制上突破。

数字货币的“可编程性”影响力上升

随着物联网、智能合约、自动支付场景（如车联网收费、供应链自动结算、保险合同触发支付等）的发展，对可编程货币的需求将大幅增加。CBDC 与稳定币都可能在这一层面竞争。谁能在“条件支付 / 智能合约整合”上做得更好，可能在未来数字生态中占据优势。

监管与标准化决定胜负

未来的竞争很大程度取决于监管框架、标准体系、跨国协议的构建。谁能建立可信、透明、互认的法币数字化标准，更易于被市场和国家采纳。MiCA（欧盟加密资产监管框架）、美国对稳定币的立法（如 GENIUS Act）、各国 CBDC 互通协议等都是关键。

货币主权与竞争格局演变

随着多个国家推出数字法币，货币主权的竞争将更激烈。数字货币可能成为国家软实力、金融影响力的体现。那些能在数字货币设计、推广、跨境互操作中占得先机的国家，可能在国际金融格局中获得更多话语权。

稳定币与法币“替代”可能性受限

虽然在某些场景下（尤其是加密资产生态、跨境交易）稳定币可能被广泛使用，但在主权货币、法偿地位、政策工具等层面，稳定币难以完全取代法币数字形态。稳定币更多可能在“应用层”“金融创新层”占据角色，而不会走向主权核心层。

信任与透明性是核心制胜要素

无论是 CBDC 还是稳定币，其最终能否被广泛接受，关键在于信任——包括制度信任、技术安全信任、合规信任、运行稳定性信任等。那些在这方面构建起强大信用背书、透明机制、可审计机制的方案，更可能脱颖而出。

结语：比较与展望总结

数字货币（CBDC）和稳定币在发行主体、信用归属、风险属性、制度地位上存在本质区别。在未来数字货币生态中，它们更可能以协同、互补的方式共存。稳定币在加密金融、跨境支付、创新应用中有较强弹性和活力，但承担信用与流动性风险；而 CBDC 提供主权保障、稳定基础与政策工具。

中国的数字人民币（e-CNY / DC/EP）在国内支付试点中已取得较大进展，正在加速向国际化方向探索。其国际化路径包括搭建跨境支付基础设施、互操作 CBDC 网络、推动跨境人民币使用、制度协作等。但数字人民币国际化仍面临制度障碍、信任挑战、汇率与资本流动制约、技术互操作难题等多重约束。

从趋势上看，未来数字货币 / 稳定币体系将逐步演化为“主权数字货币 + 私人稳定币 + 应用创新层”共存的新型货币格局；监管、标准化、互操作性、可编程性将是竞争与合作的关键方向。

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