2025年12月9日，全球零售巨头沃尔玛正式从纽约证券交易所转板至纳斯达克全球精选市场，股票代码“WMT”保持不变。此次迁移标志着这家成立于1972年的零售企业完成了一次跨越半个多世纪的资本布局调整。
作为美股历史上最大规模的交易所迁移案例，沃尔玛以8531亿美元的市值远超2017年百事公司转板时的纪录。开盘当日股价微涨0.13%至113.71美元，总市值升至9067亿美元，反映出资本市场对其战略转型的认可。
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此次转板不涉及新股发行或融资，但沃尔玛同步更新了“转板版”招股书（Form 10-K/A），首次明确将自身定位为“AI-First Retail”，并披露多项关键科技指标。
沃尔玛：从纽交所到纳斯达克
根据最新披露数据：
- 2025财年AI驱动的定价与库存算法贡献毛利增量25亿美元，占全年毛利增量的42%；
- 全渠道履约中心自动化率提升至67%，同比上升18个百分点；
- 全球1.1万家门店中已有7300家完成“Edge AI”摄像头改造，平均损耗率下降1.2个百分点。
招股书还显示，2026财年资本支出将上调至210亿美元（2025财年为160亿），其中70%投向“Supply Chain AI”与“Retail Media AI”。公司首次给出2027财年营收指引区间为7550–7750亿美元，隐含两年复合增速5.3%–6.1%，高于过去十年4.2%的平均水平。
在2025年11月发布的2026财年Q3财报中，沃尔玛总营收达1794.96亿美元，同比增长5.8%（剔除汇率影响后为6.0%）；调整后营业利润72.46亿美元，同比增长8.0%；净利润61.43亿美元，同比大增34.2%；调整后每股收益0.62美元，超出市场预期。
科技驱动型业务表现突出：
- 全球电商销售额同比增长27%，美国市场达28%，连续7个季度增速超20%；
- 广告业务全球增长53%，美国市场Walmart Connect增长33%，收入占比升至2.1%，客户留存率达92%；
- 会员费收入同比增长17%，会员及其他收入整体增长9.0%。
区域方面，中国市场净销售额同比增长21.8%，电商业务增速达32%，数字化销售占比突破50%；美国市场“加急送货”订单量季度增长70%，三小时内可配送至95%的家庭。基于强劲表现，沃尔玛上调全年净销售额增速指引至4.8%-5.1%（原为4.5%-5.0%），调整后每股收益预期上调至2.58-2.63美元。
科技零售转型与纳斯达克生态的战略共振
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沃尔玛选择迁至纳斯达克，是其向“科技零售”身份重构的关键一步。此举旨在摆脱传统消费股估值框架，借助纳斯达克聚集苹果、英伟达、微软等科技巨头的投资者认知体系，获得更合理的市场定价。
CEO董明伦表示：“AI将消除购物中的摩擦环节，并优化消费者喜爱的体验。”该言论被纳斯达克官方推特置顶，象征沃尔玛正式向科技阵营靠拢。
近年来，零售业正经历从“规模驱动”向“技术驱动”的范式转变。沃尔玛在过去三年科技投入超百亿美元，构建起以AI为核心的全渠道生态：
- 供应链端：配送中心自动化处理比例超60%，与OpenAI合作的生成式AI实现90%自动补货指令，库存周转天数由行业平均60天降至30天，供应链成本降低8%；
- 消费端：AI“即时结账”功能提升商品转化率22%，超40%新代码由AI生成或辅助编写。
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尽管技术成果显著，但纽交所“传统产业”标签长期制约其科技价值的认知。转板纳斯达克有助于重塑市场定位，推动估值体系向亚马逊等科技零售企业靠拢，增强未来融资能力。
此举也蕴含对标亚马逊的战略意图。通过平台迁移，沃尔玛明确传递出“科技零售竞争者”而非“折扣零售商”的身份信号，强化与科技巨头同台竞技的市场形象。
阿肯色大学教授Tomas Jandikhiatus指出，当前零售竞争核心已转向技术研发与数字化能力，沃尔玛此举是对行业本质的精准把握。
新CEO接棒与背后的战略考量
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2026年2月1日起，现年51岁的John Furner将接替任职12年的Doug McMillon，出任沃尔玛总裁兼首席执行官。此次人事更迭被视为战略延续的关键安排。
董明伦任内推动沃尔玛完成从传统零售向全渠道转型，实现电商规模化发展，维持股息连续40余年增长。他在卸任声明中强调，Furner具备科技视野与零售经验，能持续引领公司前进。
Furner曾任沃尔玛美国总裁及山姆会员店总裁，主导了Just Go免结账技术推广、AI在库存管理中的应用，并推动山姆会员店在中国实现双位数交易增长，过去一年新增8家门店。
市场普遍认为，Furner的上任确保了科技转型战略的平稳推进。其未来将聚焦三大方向：
- 深化AI在补货、营销、客服等场景的应用，目标自动补货准确率超95%；
- 加速供应链自动化升级，落实三年80亿美元投入计划，进一步缩短库存周转周期；
- 拓展数字服务场景，推广Just Go技术，完善“线上+线下+即时配送”全渠道生态。
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Furner还将强化“中国领跑、多区域协同”的全球化布局：加大中国市场投入，推进山姆会员店下沉；拓展印度、东南亚等新兴市场，力争国际营收占比达28%；同时优化美国本土业务结构，提升食品杂货竞争力，应对消费降级挑战。