2025年11月17日，中国共产党北京市第十三届委员会第七次全体会议深入学习贯彻党的二十届四中全会精神，就制定北京市国民经济和社会发展“十五五”规划提出建议。
对比《中共北京市委关于制定北京市国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称“《北京建议》”）与《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称“《中央建议》”），我们可以清晰地看到战略指引与战术落地的逻辑关系。
LP投顾对此进行解读：
一
顶层设计与地方落子：中央 vs 北京的“同与不同”
1.核心基调：从大国博弈到首都担当
中央视角：强调在国际力量对比调整、大国博弈激烈的背景下，要“主动运筹国际空间”，重点在于国家安全、科技自立自强和国内统一大市场的建设。
北京落点：北京将自身定位纳入中国式现代化全局，特别强调“四个中心”（政治、文化、国际交往、科技创新）的功能建设。北京明确提出要成为国际科技创新中心，不仅要服务国家战略，还要在大国首都影响力上做文章。
2.产业打法：从新质生产力到具体赛道
中央布局：这是一个宏大的全景图。重点提及了集成电路、工业母机、基础软件、先进材料等“卡脖子”领域，并前瞻布局量子科技、核聚变、6G等未来产业。
北京聚焦：北京的打法更加垂直且“凶猛”。
AI是头号工程：明确提出打造全球数字经济标杆城市，培育行业头部大模型，构建高性能通用智能体，实施“人工智能+”行动。
医药健康：结合北京的医疗资源优势，强调创新药、医疗器械和未来科学城生命科学能级跃升。
商业航天与低空：虽然中央也提了低空经济，但北京将其具体化为空天技术战略性新兴产业。
3.区域协同：从全国一盘棋到京津冀都市圈
中央要求：强调东中西协调发展，构建优势互补的区域经济布局。
北京落地：极具实操性地提出了“现代化首都都市圈”的概念。重点在于疏解非首都功能与雄安新区、城市副中心的联动，以及京津冀产业链（如新能源汽车、机器人）的深度协作。
二
深度扫描：北京“十五五”规划对VC/PE行业的四大影响
对于一级市场从业者而言，北京的这份建议实际上是一份募资与投资指南。
影响一：硬科技投资的北京主场效应增强
《北京建议》明确提出要“深化中关村先行先试改革”，并统筹“三城一区”（中关村科学城、怀柔科学城、未来科学城、创新产业集群示范区）联动发展。
解读：北京正在通过物理空间的聚集，解决硬科技早期研发周期长、试错成本高的问题。对于VC而言，关注海淀的原始创新（大模型、芯片）和亦庄的产业落地（机器人、自动驾驶）将是未来五年的主旋律。
影响二：耐心资本与退出渠道的双重加持
不同于以往泛泛而谈，《北京建议》在金融篇章中，针对一级市场痛点给出了具有针对性的措辞：“培育耐心资本”，“完善中关村科创金融改革试验区政策机制”，以及“支持北京证券交易所深化改革和创新发展”。
解读：
募资端：这里的耐心资本大概率指向了社保基金、保险资金以及更长周期的政府引导基金。
退出端：北交所（BSE）的地位被空前拔高。对于专精特新“小巨人”企业，北交所将成为首选上市地。这为之前苦于IPO收紧的VC/PE机构打开了一扇明确的窗。
影响三：S基金（二级份额转让）迎来政策红利
《北京建议》中提到要推进“要素市场化配置综合改革”，并特别提及做强北京股权交易中心（虽然文中未直接点名股交中心，但提到了“完善私募股权二级市场”的语境，如“建立健全风险投资与资本市场的联动机制”的隐含意图）。
解读：随着存量资产的累积，北京正在试图构建一个更完善的私募股权二级市场体系，S基金的交易活跃度有望在“十五五”期间大幅提升。
影响四：数据要素成为新资产类别
北京提出建设国家数据管理中心和国家数据流通交易中心，并推进“数据要素×”行动。
解读：这意味着数据将正式作为一种可确权、可定价的资产进入投资视野。投资数据服务商、隐私计算、数据确权技术的机构将迎来风口。
三
策略建议：GP、LP及企业如何顺势而为？
对于GP：
调整赛道颗粒度：不要只看硬科技这种大词。在北京，要具体到具身智能（机器人+大模型）、合成生物学（昌平生命谷）、商业航天（大兴/亦庄）。这些是北京政府重点扶持且有产业链基础的细分。
拥抱北交所策略：在投资条款和投后管理中，提前规划北交所上市路径。对于营收规模尚未达到主板要求，但在细分领域有技术壁垒的项目，要果断推动申报北交所。
深耕“链主”企业：北京建议中强调“支持企业牵头组建创新联合体”。GP应重点关注那些能拿国家重大专项的央企或科技领军企业（如百度、小米、京东方等生态链），围绕它们的供应链进行布局，因为退出的确定性更强（M&A机会）。
关注京津冀腹地：随着北京非首都功能疏解，很多制造环节会移向河北、天津。关注那些研发在北京、制造在津冀的企业，这类企业往往能同时享受两地的政策红利。
对于LP：
政府引导基金的“招商”属性增强：“十五五”期间，北京的政府引导基金将更加强调返投和产业落地。LP在筛选GP时，不仅要看IRR，更要看GP是否具备产业引入能力，能否帮北京“补链强链”。
加大S基金配置：鉴于IPO周期的不确定性，建议LP增加对S基金的配置比例，利用北京建设股权投资次级市场的机会，寻找流动性更好的资产组合。
关注耐心资本导向的盲池：寻找那些期限更长（如10年+）、专注于原始创新（0-1阶段）的基金。政策正在为这类基金提供更多风险分担机制。
对于企业：
重构“研发-制造”的空间版图：未来的标准企业形态将是“北京大脑 +津冀肢体”。建议将高强度的研发、设计和总部结算功能留在北京“三城一区”，利用北京高被引科学家全球最多的人才优势；而将生产制造环节主动布局到天津或环京产业带，既符合疏解非首都功能的导向，又能享受两地的双重红利。
主动加入创新联合体，拒绝“孤勇者”：规划反复提及“支持企业牵头组建创新联合体”。中小企业（尤其是专精特新）必须尽快嵌入到央企或科技领军企业的供应链中。规划中提到的“政府采购自主创新产品”力度将加大，进入“国家队”的采购名单是未来五年最稳的订单来源。
将含AI量作为核心KPI：北京明确提出“以人工智能引领科研范式变革”。无论是做新材料还是传统制造，含AI量将决定估值天花板。企业不应仅把AI当作工具，而应将其写入核心业务流程，以符合北京对新质生产力的定义。
瞄准北交所定制成长路径：北京建议中对北交所的措辞非常积极。对于营收规模暂未达到主板要求的创新型中小企业，北交所不再是备选，而是首选。企业在进行每一轮融资时，都应参考北交所的上市标准规范财务和法务，抓住估值修复的窗口期。
拥抱双重转型（数字化+绿色化）：未来的供应链采购将对碳排放有严格要求。北京的目标是“碳排放强度不断下降”，企业现在就需要建立“绿色账本”和产品碳足迹管理体系。无法提供绿色低碳证明的企业，将在未来的政府采购和国企供应链中面临被淘汰的风险。
结语
“十五五”不再是野蛮生长的时代，而是精耕细作、硬碰硬的时代。对于VC/PE行业而言，北京的这份规划建议书，既是任务书也是“藏宝图”。紧跟新质生产力，利用好北交所海外京津冀协同，或许是在这个充满挑战的周期中，穿越迷雾的最佳路径。
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