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此前日本国债利率突破1%，引发市场对“日债危机”的广泛讨论。事实上，这一说法已被反复提及数十年，却始终未真正兑现。
“日债危机”为何是伪命题？
全球金融市场一旦关注日本国债波动，“日债危机”便被频繁提起。然而，将美国或新兴市场的债务逻辑套用于日本，本身就是重大误判。
日本政府债务占GDP约260%，表面看高企，但其国债95%以上由国内持有——银行、保险、养老金及央行构成主要买家。这意味着日债本质是国内金融体系的内部循环，无需依赖外资支撑，利率定价也不受国际资本左右。
资产实力远超负债压力
日本虽为全球最高政府负债国之一，但同时也是世界第二大净债权国，对外净资产超400万亿日元，家庭与机构金融资产总额逾2000万亿日元。与其他国家“欠外人钱”不同，日本实质是“别人欠它更多”。
即便面临极端情况，海外资产回流亦可提供充足流动性支持。此外，日本央行持有超过一半的国债，财政与货币体系高度协同，债务利息通过社保、金融系统回流至国民手中，形成闭环运行。
利率上升≠财政崩溃
近期利率破1%，有观点认为日本财政将不堪重负。但该推论忽略现实结构：日本国债平均期限超过9年，存量债务利率长期锁定，新发债占比小，利率传导极为缓慢。
即使利率升至1.2%，利息支出增长也将以“十年”为单位逐步释放，政府有充分时间调整税收与支出结构。同时，央行可通过购债压低长端利率，政策回旋空间充足。
主权货币国家的债务逻辑
日本国债以本币计价，由本国央行主导购买，不存在外币偿付风险。只要维持货币主权，政府始终具备兑付能力，违约属于理论假设而非现实威胁。
利率正常化并非“压垮日本”，而是经济摆脱通缩、迈向温和增长的标志。随着通胀回升、薪资上涨和企业效率改善，名义GDP扩张反而有助于稀释债务比率。
真正的挑战不在债务，而在结构
日本面临的长期压力来自人口老龄化、社保负担加重及医疗支出上升，而非国债本身。这些问题常被误读为“债务危机”，加剧外界误解。
事实上，日本国债是全球需求最稳定的债券品种之一：国内机构因监管与配置需要持续买入，海外资金亦将其作为对冲美债风险的重要工具。
日本国债从不面临“卖不出去”的困境，而是“买的人太多”。
图源：朝日新闻
真正的债务危机需满足两个条件：外资大规模撤离、货币崩盘。而日元作为主要储备货币之一，在动荡时期常被视为避险资产，两者前提均不成立。
长期以来，“日债危机”已成为一种惯性叙事，脱离实际。日本的问题不在是否濒临崩溃，而在于外界对其认知长期缺乏客观与冷静。