AppLovin（AppLovin, APP；多伦多证交所代码：APPS:CA）是美国移动广告领域的领先企业，依托人工智能技术提供高效的应用内广告解决方案。公司通过智能化软件实现精准用户触达，显著提升广告主的留存率与投资回报率。
今年以来，AppLovin股价累计上涨约114%，大幅跑赢市场基准。基于2026财年每股收益预期，当前市盈率约为48倍。分析师认为，凭借稳健的增长前景、低杠杆结构及高于行业水平的盈利能力，该估值仍具合理性，具备长期配置价值。
多家机构给予其“强力买入”评级，未来12个月目标价定为915美元，潜在涨幅达32%。AppLovin已展现出主导移动广告市场的实力，并有望持续受益于行业整体增长。
2025年第三季度：业绩超预期，营收利润双增长
11月5日，AppLovin发布2025年第三季度财报，业绩强劲，营收与利润双双超出市场预期，延续此前“双超”趋势。财报发布当日，股价上涨1%。
本季度公司实现营收14.1亿美元，同比增长17%，超出预期近6300万美元；摊薄后每股收益为2.45美元，同比大增96%，高于分析师预测0.06美元。
核心业绩亮点
财报显示，当季净利润达8.36亿美元，同比增长93%；运营利润率由去年同期的52%提升至59%，反映出需求端持续旺盛以及公司盈利能力的进一步增强。
税息折旧及摊销前利润（调整后）与现金流数据
AppLovin实现调整后EBITDA达11.6亿美元，同比增长79%，调整后EBITDA利润率高达82%——以过去12个月计算，为行业平均水平（11%）的近8倍。同期经营活动现金流与自由现金流均达10.5亿美元，为未来盈利增长提供坚实支撑。
股东友好型资本配置策略
公司持续推进股东价值回馈，本季度通过股票回购向股东返还5.71亿美元。管理层已批准将回购计划总额扩大至33亿美元。若持续执行，有望推动摊薄后每股收益实现双位数增长。
AppLovin资本结构稳健：总负债35.1亿美元，现金储备16.7亿美元；过去12个月利息支出为2.507亿美元。若美联储在2026财年维持宽松政策并继续降息，公司将有机会以更低成本进行债务再融资，进一步降低财务负担，助力利润增长。
总体来看，AppLovin再次交出一份高质量的季度答卷，不仅保持超高利润率，更实现营收与利润的高双位数增长。基本面持续改善叠加积极的资本回报策略，为其股价上行提供有力支撑。
估值不低，但业绩足以支撑
基于2025财年每股收益预期，AppLovin前瞻市盈率达66倍，显著高于行业均值（24倍）和标普500指数平均水平（23倍）。尽管估值处于历史高位，但分析师认为，只要增长兑现，当前水平仍具合理性。
AppLovin前瞻市盈率走势
从非公认会计准则下的PEG指标看，公司当前为1.26，较行业平均1.71存在26%折价，显示出相对成长性的估值优势，支持估值进一步扩张的可能性。
当前EV/Sales与市销率分别为41倍和40.68倍，远高于行业中位数（3.48倍），表明市场对公司未来增长抱有极高预期。这也意味着管理层容错空间较小，一旦业绩不及预期，可能引发估值回调。
AppLovin过去12个月营收数据
过去12个月，公司营收同比增长98%，是行业同行（8.9%）的11倍；利润增幅达149%，为行业中位数（13%）的11倍。这一卓越表现充分支撑其估值溢价。
公司毛利率达80%，远超行业均值49%；净利润率高达45%，为行业中位数（5%）的9倍，凸显其商业模式的强大盈利能力和竞争优势。
AppLovin过去 12 个月净利润数据
全球移动游戏市场规模预计从2024年的1400亿美元增至2030年的2560亿美元，年复合增长率超10%。作为应用内广告市场主导者，AppLovin将充分受益于这一增长红利。
全球应用内广告市场2024年规模达1820亿美元，预计2033年接近4820亿美元，年复合增长率达12%。这一长期趋势构成公司发展的核心驱动力。
华尔街预计，AppLovin 2026财年摊薄后每股收益将达14.50美元，2027财年升至19.06美元。以当前约48倍前瞻市盈率测算，对应2027年盈利可得目标价915美元。分析师认为该目标合理，甚至可能偏保守。
主要风险提示
首先，当前估值溢价明显，若市场情绪转向或业绩不达预期，可能导致股价重估下行。
其次，行业竞争激烈，面临谷歌、Meta、亚马逊等科技巨头的竞争压力。若市场份额流失，将影响定价能力与利润率。
第三，宏观经济波动可能影响广告预算投放。AppLovin业绩与经济周期及移动游戏消费偏好密切相关，若出现经济衰退或用户兴趣转移，将对公司业务造成冲击。
若上述风险未发生，公司有望延续强劲增长态势。
结语
对于寻求布局行业龙头、追求高成长性与多元化配置的长期投资者而言，AppLovin具备显著吸引力。尽管股价已大幅上涨，但凭借出色的执行力、稳固的市场地位和超高盈利能力，其增长逻辑依然清晰。
管理层推行的股东回报策略若持续落地，将进一步推动每股收益增长。综合基本面与行业发展前景，公司股价上行趋势有望延续。
