在全球经济疲软、消费需求承压的背景下，史丹利百得（Stanley Black & Decker）2025年前三季度实现营收114亿美元，第三季度营收38亿美元，同比持平。公司通过成本削减、供应链优化与核心品牌增长，推动毛利率提升至31.4%（同比+150个基点），盈利质量明显改善。
面对工具与户外市场需求下滑及关税波动等外部压力，公司持续推进20亿美元成本节省计划，目前已累计完成19亿美元，全年目标几近达成。稳健的自由现金流（Q3达1.55亿美元）为创新投入与长期战略执行提供坚实支撑。
一、营收稳健：114亿美元规模支撑基本盘，Q3持平反映结构性对冲
2025年前三季度营收超114亿美元；第三季度营收38亿美元，同比持平，主要受以下因素对冲：
价格贡献 +5%
汇率正向影响 +1%
销量下降 -6%，抵消增长因素
在需求疲软环境下，公司依托定价能力与品牌力守住营收规模。
1）工具与户外板块：DEWALT托底，有机收入微降
板块收入32.56亿美元，同比持平：价格+5%、货币+1%、工程紧固件产品线转移+1%，但销量下降7%，致有机收入小幅下滑。
DIY市场疲软及关税相关促销调整带来压力，DEWALT品牌持续增长成为关键支撑。
2）工程紧固件板块：汽车与航空需求恢复带动增长
板块收入5.01亿美元，同比增长3%：销量+4%、价格+1%、汇率+1%，产品线转移影响-3%，有机增长达5%。
二、盈利改善：毛利率显著提升，非现金减值拖累净利润
第三季度毛利率31.4%（同比+150bp），调整后毛利率31.6%（同比+110bp），改善主因价格策略、制造效率提升、供应链优化及成本削减项目落地。
1.69亿美元非现金资产减值费用（含品牌优先级调整及少数股权投资减记），导致GAAP净利润率由2.4%降至1.4%。
剔除该影响后，调整后EPS为1.43美元，GAAP EPS为0.34美元，核心盈利能力保持稳健。
三、现金流健康，20亿美元成本削减计划接近收官
自2022年中启动的成本削减计划成效显著：
累计节省19亿美元
Q3新增节省1.2亿美元
全年20亿美元目标即将完成
节省来源覆盖四大方向：卓越运营、材料成本优化、制造布局优化、SKU精简与复杂度降低。
Q3经营现金流2.21亿美元，自由现金流1.55亿美元，表现稳健，保障后续投资与股东回报能力。
四、全年展望：EPS预期适度下调，长期战略坚定不变
受减值影响，公司更新全年盈利指引：
GAAP EPS：2.55–2.70美元（原预期3.45±0.10美元）
调整后EPS：约4.55美元（略低于此前4.65美元）
自由现金流目标维持6亿美元
管理层重申长期战略三大支柱：
强化DEWALT等核心品牌
推进供应链现代化
加速电气化与智能化产品创新
推动毛利率向35%+目标回升
CEO Christopher Nelson表示，2025年将持续聚焦“品牌激活+创新+卓越运营”，驱动长期增长与股东价值提升。
总结：逆周期中的稳定者，长期价值持续积累
史丹利百得在消费需求减弱与市场波动中展现出较强韧性：毛利率明显改善、成本计划接近完成、自由现金流稳健、DEWALT等核心品牌持续增长。
毛利率提升
成本节省计划几近收官
自由现金流健康
核心品牌保持增长动能