出品 | 创投之家 作者 | 唐仁
“见证时刻！摩尔线程涨近10%创新高，国产替代赛道的春天，真的来了！”
这句调侃背后，是市场对国产科技股爆发力的真实感知。即便你尚不熟悉“摩尔线程”或分不清GPU与科创板的区别，也应了解一个核心事实：该公司是国内首家具备全功能GPU量产能力并成功上市的企业，其资本首秀即引发轰动。
114.28元发行价，开盘暴涨468%，股价一度冲至688元，市值飙升至2776亿元——这场资本盛宴，标志着国产高端算力迈入新阶段。
股价创历史新高，市值突破3600亿
摩尔线程股价暴涨
12月10日午间，被称为“国产GPU第一股”的摩尔线程（股票简称“C摩尔-U”）股价大涨23.82%，报778.0元，总市值达3656.82亿元，创下历史新高。
图源：鞭牛士
这一涨势并非盲目炒作，而是市场对国产技术突破信心的集中体现。长期以来，高端芯片依赖进口，“卡脖子”问题制约产业发展。如今，随着本土企业实现全功能GPU自主设计与量产，资本市场正以真金白银为“国产替代”投票。
国内首家全功能GPU上市公司
2025年12月5日，摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司（股票代码：688795.SH）正式登陆上交所科创板，成为国内首家登陆资本市场的全功能GPU企业。
图源：摩尔线程公众号
全功能GPU涵盖通用计算、AI加速与图形处理，技术门槛极高，长期被海外巨头垄断。摩尔线程的上市，意味着国产高端GPU正式进入资本化加速发展期。
首届MUSA开发者大会即将召开
上市不足半月，摩尔线程将于12月19日至20日在北京中关村国际创新中心举办首届MUSA开发者大会（MUSA Developer Conference），释放关键战略布局信号。
图源：摩尔线程公众号
大会将聚焦“智能算力”这一推动产业数智化转型的核心引擎。创始人兼CEO张建中将首次系统阐述以MUSA为核心的全栈发展战略，并发布新一代GPU架构，推出覆盖产品体系、核心技术及行业解决方案的完整布局，分享多领域落地案例与生态进展。
此外，公司还将深入分享在AI计算、图形渲染、科学计算及多场景融合中的实践成果与前瞻思考。
科创板“光速”上市，募资80亿加码研发
摩尔线程的上市进程堪称“神速”：
- 2024年11月启动辅导，2025年6月完成验收，历时仅7个月；
- 2025年6月30日IPO获受理，9月26日过会，从申报到过会仅88天，创当年科创板最快纪录；
- 10月30日注册获批，从申报到挂牌上市全程仅158天。
图源：南方都市报
本次上市拟募集资金80亿元，为近两年科创板最高之一，主要用于三大核心项目：
- 新一代自主可控AI训推一体芯片研发；
- 新一代自主可控图形芯片研发；
- 新一代自主可控AISoC芯片研发。
同时补充流动资金，强化技术研发与产能建设基础。
“中国英伟达”的由来：团队与战略双对标
摩尔线程之所以被冠以“中国英伟达”之称，源于其核心团队背景与清晰的战略定位。
创始团队具“英伟达基因”
创始人、董事长兼CEO张建中曾主导英伟达在中国市场的开拓与GPU生态搭建，深谙行业规则与技术路径。
多位高管亦来自英伟达：
- 联合创始人周苑，曾任英伟达市场生态高级总监（2004–2020）；
- 联合创始人张钰勃，2013–2017年任GPU架构师；
- 副总经理杨上山，拥有8年GPU架构师经验；
- 副总经理王东，曾任销售总监（2007–2019）。
这支兼具技术实力与产业资源的“英伟达系”团队，构成公司发展的坚实骨架。
发展路径高度契合英伟达
摩尔线程与英伟达均从图形加速起步，借力AI大模型训练风口实现跃迁。过去四年，公司保持每年迭代一代GPU架构的节奏，命名依次为“苏堤”“春晓”“曲院”“平湖”：
- “苏堤”“春晓”主攻图形加速；
- “曲院”“平湖”聚焦AI计算场景。
初期通过性价比优势切入消费级显卡市场，服务游戏与视频创作用户，逐步构建生态护城河。
尚未盈利但增长迅猛，未来仍需实绩支撑
尽管市场热度高涨，摩尔线程目前仍处于亏损阶段，但营收快速增长、亏损持续收窄。
- 2022–2024年营收分别为0.46亿元、1.24亿元、4.38亿元；
- 2025年上半年营收达7.02亿元，已超此前三年总和（6.08亿元）；
- 净亏损分别为18.94亿元、17.03亿元、16.18亿元，2025上半年缩减至2.71亿元；
- 截至2025年中，累计未弥补亏损约16亿元。
资本热情可短期推高估值，但芯片行业的长期竞争力终究依赖硬科技实力。正如其上市公告所述：“公司自上市之日起纳入科创成长层”——这一定位揭示了其本质仍是成长型企业，却被赋予“中国英伟达”的巨大期待。
当市场回归理性，唯有真正能稳定运行于大型数据中心、解决产业算力瓶颈的产品，才能支撑起数千亿市值。
如今，摩尔线程已拿到A股最贵的“入场券”。下一步，唯有用扎实业绩回应所有期待。