高盛分析师指出，当前消费者支出环境正出现早期预警信号，其特征与2008年金融危机前夕高度相似；拉斯维加斯博彩收入再度成为研判经济周期的重要先行指标。
由Lizzie Dove领衔的高盛分析团队报告指出，拉斯维加斯消费趋势已现回落，重现经济衰退初期的疲软迹象[2]。
尽管当前消费呈现K型分化与双轨特征，但该信号仍值得市场高度警惕[3]。
高盛建议投资者持续关注消费趋势直至2026年初[4]。目前航空业需求尚属坚挺，若后续登机量下滑，则表明疲软正向更广范围扩散，或将推动美联储转向更宽松立场[4]。
财政部长贝森特此前表示，惠及工薪阶层的利好因素预计将于2026年第一季度逐步显现[5]。
高盛构建的分析框架，为识别消费者压力在旅游休闲领域的传导路径提供了关键参考[6]。
衰退周期的传导路径
高盛分析师Lizzie Dove复盘2008—2009年全球金融危机期间旅游休闲各细分领域的表现与复苏节奏，构建出识别消费者压力传导顺序的分析框架[7]。
数据显示，不同行业衰退启动时点差异显著[8]。
拉斯维加斯与航空业属最早承压领域：2008年2—3月，拉斯维加斯博彩收入即开始下滑；航空公司登机量于同年年中显现下行[9]。
酒店与邮轮行业则明显滞后：美国酒店每间可供出租客房收入（RevPAR）于2008年中后期才转弱；邮轮行业净收益率最大降幅出现在2009年年中，直至2010年年中才恢复增长[10]。
由此推算，邮轮行业晚周期低迷与拉斯维加斯、航空业早周期回撤之间，存在约18至24个月的时滞[11]。
K型复苏下的预警信号
高盛重提该历史模式，核心在于当前K型复苏与分化的支出格局正浮现早期预警信号[12]。
报告确认，拉斯维加斯消费趋势已明确转弱，符合经济下行初期典型特征[13]。
当前市场呈现割裂状态：航空需求维持稳健，“婴儿潮一代”仍在积极预订加勒比海邮轮旅行[14]。
但历史规律显示，邮轮低迷多发生于周期末端，而博彩、航空及酒店回撤往往率先预示周期转向[15]。
高盛建议，**2026年初前持续追踪上述趋势**，以判断疲软是否向全旅游行业扩散；若航空需求继拉斯维加斯之后亦现下滑，将成为经济压力加剧的更强证据，或将触发宏观政策调整[16]。