本文于2025年11月4日发表于新浪财经，经授权转载。作者李欣然、高睿哲（实习）。
当前，全球可持续投资正面临双重困境，一方面，地缘政治风云变幻、能源价格波动加剧、供应链重构压力日增，这些宏观因素不断推高绿色转型的实际成本；另一方面，曾经备受追捧的ESG投资热度在全球部分市场有所回落，一些区域出现“逆流”现象，引发对可持续发展承诺真实性与持续性的质疑。在此背景下，机构投资者如何在追求财务回报与推动气候转型之间找到平衡？如何在监管分化、利益相关者期望多元的全球格局中落地推进可持续发展战略？难减排行业的转型路径又该如何突破？近日，新浪财经对话淡马锡首席可持续发展官朴炅娥（Kyung-Ah Park），深入探讨气候目标与投资实践的核心张力、高碳排行业的低碳转型路径，以及可持续投资的长期价值逻辑。
新浪财经：淡马锡作为一家具有前瞻性的投资者，既是长期价值的管护者，也是一家以可持续发展为宗旨的机构。从您的角度来看，在获得可观的财务回报与推动投资组合真正实现可持续转型之间，最大的挑战是什么？在淡马锡的投资框架内，您如何应对这一挑战？
朴炅娥：我们持续面临的挑战在于风险定价失准与投资期限错配。气候变化是我们这个时代最紧迫的挑战，但碳排放所造成的额外成本仍然不足，碳外部性未得到充分定价。此外，在地缘政治和宏观经济逆风——这些因素在财政受限与资金成本上升的背景下，将能源安全与可负担性推至首位——的共同作用下，绿色转型正被延迟，碳减排成本也持续攀升。
淡马锡投资组合堪称实体经济的缩影，涵盖了航空、能源和工业等关键领域的公司，这些领域对经济增长和长期价值创造至关重要。然而，由于这些领域难以实现减排，相关企业也成为我们投资组合碳排放的主要来源。因此，要实现我们的气候目标——到2030年将投资组合的净碳排放量减至2010年排放水平的一半，并到2050年实现净零排放——将极具挑战性且曲折。
应对气候变化没有单一捷径，而是需要统筹运用所有关键抓手。首先，我们积极与投资组合公司交流，特别是那些高排放行业的企业。这包括通过深度参与来识别、规划并解锁减排路径。同时，我们借助自主研发的“气候转型就绪度评估框架”来系统衡量转型进展。
其次，我们将环境、社会与治理（ESG）评估纳入所有投资决策。这包括开展气候影响分析，全面考量实质性的转型风险与物理气候风险。同时，我们采用每吨65美元的内部碳定价机制，以将碳外部性成本内部化。预计到2030年，该碳价将逐步提升至每吨100美元。
第三，我们正针对碳效率型企业及脱碳解决方案进行投资。这包括扩大可再生能源平台规模，推进长时储能、绿氨等先进技术，并推广能效解决方案、电网优化技术及清洁生产工艺。
例如，在中国，我们投资于推动绿色转型、促进包容性增长的可持续解决方案。这些企业包括提供先进储能系统以实现可再生能源更广泛整合的沃太能源（AlphaESS）；研发氢燃料电池系统助力低碳交通的上海捷氢科技有限公司；以及比亚迪，一家全球领先的电动汽车和清洁能源技术公司。
这些企业的产品与服务均能产生积极的环境和社会效益。这些投资与可持续生活的趋势相契合。截至2025年3月31日，这类投资在投资组合中的净值占比已从2016年的1%增长至11%，对应价值达460亿新元。
新浪财经：我们了解到，淡马锡仍持续投资于对全球发展不可或缺但排放较高的领域（如能源、工业、航空）。除了设定转型预期外，淡马锡正在采用哪些具体的金融工具、合作倡议或主动所有权策略，以最高效地促进形成这些“难以减排”的投资组合企业实现真正的产业转型——尤其是在需要颠覆性创新的领域？
朴炅娥：作为股东，淡马锡不指导投资组合公司的日常商业决策和运营。我们主要通过与管理层及董事会保持密切沟通，传达长期发展预期，鼓励其采纳能够提升长期价值的政策与实践，包括对业务至关重要的ESG相关领域。
具体而言，我们通过“淡马锡投资组合可持续发展委员会”及“可持续发展领袖网络”等多元化交流平台，促进企业间的经验共享与协同合作。对于具备显著转型潜力的企业，我们还会开展定制化的一对一深度对话，以推动更具战略性和针对性的行动。
此外，淡马锡积极携手生态圈伙伴，共同推动系统变革与气候技术突破。例如，我们曾支持可持续航空燃料（SAF）试验——鉴于液态燃料替代方案仍十分有限，该技术对航空业脱碳至关重要。我们还参与了由世界经济论坛和GenZero联合发起的“绿色燃料前进计划”倡议。该倡议通过聚合需求、培育市场来加速可持续航空燃料的普及应用。GenZero是淡马锡旗下专注于通过技术及自然解决方案加速脱碳、并推动高诚信度碳市场发展的投资平台。
我们还在各投资阶段建立战略合作伙伴关系，以加速规模化扩张、汇聚志同道合的资金并整合协同能力。例如，我们通过与突破能源风险投资公司（BEV）的合作，共同支持气候与能源创新领域的早期投资——重点扶持那些具备全球规模化潜力，并能在成本与性能方面形成竞争优势的技术。截至目前，BEV已投资120余家企业，其中与淡马锡共同投资达10项，包括清洁钢铁生产企业Electra，以及致力于减少亚洲水稻种植中甲烷排放的科技农业平台Rize。
在推动碳市场与创新融资机制方面，淡马锡同样积极布局。值得关注的是，旗下GenZero于今年5月与腾讯签署谅解备忘录，共同推动气候资金投向生态修复领域，支持脱碳技术发展，并提升中国碳市场的诚信度。
我们与汇丰银行合资成立的Pentagreen Capital，则专注于加速亚洲地区具备潜力的可持续基础设施项目的规模化发展。该机构作为“绿色投资伙伴关系”（GIP）的基金管理人——此项混合金融计划隶属于新加坡“亚洲转型融资伙伴关系”（FAST-P）框架，旨在动员公共部门、私营资本与慈善资金，共同推动东南亚及南亚地区的可持续基础设施投资。目前该基金已完成首次募资，筹集承诺资本5.1亿美元，将全面投入具有显著气候效益的基础设施项目。
新浪财经：当前全球可持续发展格局正因地缘政治、监管体系差异及多元主张博弈而日益割裂。作为一家总部位于新加坡的全球性投资机构首席可持续发展官，您认为这种割裂态势对推行统一的淡马锡全球可持续发展战略带来了哪些挑战？在应对不同市场的实际运营与投资需求时，您如何平衡全球愿景与本土实践之间的关系？
朴炅娥：鉴于淡马锡业务遍布全球，投资范围涵盖发展中经济体和多元产业，我们面临的核心挑战之一在于：如何将企业的可持续发展目标，与在不同经济环境、ESG成熟度、监管明确度及利益相关方期望下的实际运营需求相协调。
因此，我们既不采用“一刀切”的可持续策略，也不固守静态方案，而是充分考量各地区的经济差异。我们着重分析对企业、行业及市场具有实质性的要素，专注于那些与企业长期韧性和可持续价值创造相辅相成的成果。这要求我们在远大抱负与务实行动之间取得平衡，敏锐洞察并应对监管差异、多元化的利益相关方期望以及不断演变的发展需求。
在复杂多变的大环境中，我们必须将战略锚定于机构使命，并确保其与可持续发展目标保持一致。通过建立共享框架、标准化工具及开展投资团队能力建设，我们持续推动这一理念的落地。
我们的投资团队对所有新投资项目均开展ESG尽职调查，并依托成熟的ESG管理框架与工具管控实质性风险。同时，通过实施碳预算管理与长期激励机制，确保团队行动与气候目标保持同频共振。
在投后管理阶段，我们持续推动投资组合企业开展气候转型与ESG能力提升。我们根据内部优先级评估体系与企业展开互动——该体系综合考量企业的ESG成熟度、行业ESG关联度以及淡马锡的潜在影响力，以此确定最具成效的介入路径。
我们向投资组合企业明确传达可持续发展预期，重点围绕气候、自然与社会等关键议题，完善公司治理、战略规划、风险管理及信息披露体系。
在这一过程中，我们依托《气候转型就绪度评估框架》等标准化工具，系统评估重点企业在应对气候风险与机遇方面的准备程度。
同时，《ESG价值创造实践指南》为团队识别并挖掘ESG价值机遇提供了方法论支持。关键抓手包括：通过优化企业战略与运营增强气候韧性；提升资源效率以实现降本增效；开拓可持续增长新路径促进营收提升；构建员工认同感以降低流失率并提高生产率。
新浪财经：尽管可持续投资理念已获普遍认同，但当下出现了针对气候变化减缓行动的“逆流”及“ESG沉默”现象，例如部分企业与金融机构因经济压力等因素，对气候行动的热情正逐渐消退。您如何看待这一现象？您认为这是短期波动，还是折射出更深层次的问题？
朴炅娥：ESG理念时常被简化为某个评分或评级，或被视作基于特定价值观的投资倾向。
然而，对长期投资者而言，价值创造始终是核心要义。随着ESG关注度的提升，这一本质愈发清晰。无论是投资绿色创新企业还是高碳排传统企业，有效管理气候风险、人才吸引与留存、健康安全、供应链韧性及治理体系等实质性议题，都是精准管控风险、把握机遇的必要前提。
作为长期投资者，我们理解的可持续发展，在于构建具备韧性与前瞻性的投资组合，同时推动现实世界的积极变革——迈向净零排放、自然受益与包容性增长。因此，我们始终坚持将可持续性融入所有业务环节，这直接契合创造长期可持续回报的核心使命。
我们深知同行者众：可持续投资的基本逻辑依然坚实而历久弥新，众多资产所有者、投资机构与领军企业也正坚守在气候与可持续发展的航道上坚定前行。
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