10月以来，沪指在4000点附近持续震荡，板块轮动加快，普通投资者难以把握操作时机。科技成长板块经历近一年上涨后估值压力逐步释放，叠加三季报后的业绩真空期，资金避险情绪上升，“高切低”趋势明显。
自由现金流指数受到越来越多投资者关注。以国证自由现金流指数为例，10月以来上涨6.0%，表现优于主流宽基指数。
聚焦“中登”资产：自由现金流成核心指标
巴菲特认为，自由现金流是衡量企业内在价值的核心标准，反映其创造“真金白银”的能力。
自由现金流（FCF）=经营活动产生的现金流量净额−资本性支出，体现企业可自由支配的现金水平，强调将账面利润持续转化为实际现金流的能力。
自由现金流充沛的企业通常主营业务盈利能力强，资本开支有纪律，扩张与股东回报更具可持续性。
图：自由现金流率越高的企业未来分红回购潜力越高
数据来源：Wind，截至2025年10月31日，样本为2023年末总市值500亿元以上的上市公司。
若按发展阶段划分，高增长潜力的科技成长股属于“小登”；自由现金流稳定、兼具稳健与成长性的企业为“中登”；而依赖稳定分红提供安全垫的红利资产则对应成熟期的“老登”企业。
力争穿越周期：国证自由现金流指数优势凸显
国证自由现金流指数以自由现金流率为核心选股逻辑，在剔除金融地产及ROE不稳定公司后，选取100家自由现金流率（自由现金流/企业价值）靠前的企业，每季度调仓，及时捕捉估值切换机会。
该指数天然排除高资本开支、低现金转化效率的企业，成分股普遍具备低负债、高内生增长特征，抗风险能力较强。近年来，其盈利能力突出，股息率也处于较高水平。
图：指数净资产收益率（ROE-TTM）对比
数据来源：Wind，单位：%。
从长期收益看，国证自由现金流指数表现优异。自2013年以来年化收益达18.2%，高于沪深300的7.5%和中证红利的11.5%。在保持高收益的同时波动较低，夏普比率达0.89，风险收益比优秀。
过去13年中，该指数有10年实现正收益，展现较强的下行抗跌性和上行弹性，具备穿越周期的能力。
图：指数历史表现对比
| 国证自由现金流 | 沪深300 | 中证红利 | |
| 2013 | -3.0% | -5.3% | -6.7% |
| 2014 | 56.8% | 55.8% | 57.6% |
| 2015 | 16.7% | 7.2% | 29.9% |
| 2016 | -1.7% | -9.3% | -4.3% |
| 2017 | 32.1% | 24.3% | 21.3% |
| 2018 | -14.7% | -23.6% | -16.2% |
| 2019 | 17.7% | 39.2% | 20.9% |
| 2020 | 13.0% | 29.9% | 8.2% |
| 2021 | 49.2% | -3.5% | 18.2% |
| 2022 | 6.0% | -19.8% | -0.4% |
| 2023 | 28.9% | -9.1% | 6.3% |
| 2024 | 32.4% | 18.2% | 18.8% |
| 2025YTD | 17.0% | 20.5% | 4.1% |
| 年化收益 | 18.2% | 7.5% | 11.5% |
| 夏普比率 | 0.89 | 0.42 | 0.63 |
| 近12月股息率 | 3.2% | 2.6% | 4.4% |
数据来源：Wind，时间区间为2012/12/31-2025/12/08，使用全收益指数。
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