在中国科技企业中，完成27轮融资的企业屈指可数，明略科技便是其中之一。作为专注企业级数据分析与人工智能的公司，其融资历程折射出行业叙事更迭与资本偏好的变迁。十年发展轨迹表明：资本赋予了增长速度，也带来了必须面对的现实压力。
三十亿美金的海市蜃楼：明略是怎样被资本一步步“写大”的
估值、融资与业务现实三条曲线交织，推动明略登高，亦使其面临下落风险。关键融资节点显示，其估值周期几乎与中国大数据行业的发展同步起伏。
财报数据显示，2022至2024年连续三年“盈利”，但剔除金融工具公允价值变动后，主营业务持续亏损。这意味着明略并非依靠软件销售实现盈利，而是依赖资本市场估值波动“创造”利润。
这不仅反映企业增长困境，更揭示一场被资本放大的技术幻觉——当AI叙事足够宏大时，利润表可暂时忽略；一旦资金趋于谨慎，幻象便迅速破灭。资本用十年教会明略：扩张容易，转身却难。
Temasek：第一块“全球化幻象”的拼图
2020年淡马锡（Temasek）入股被视为明略全球化的起点。公司随即宣布将拓展国际业务，意图摆脱“仅限中国市场”的单一叙事，进入跨国企业预算体系。
然而，此轮融资也带来副作用：明略开始讲述超出自身能力范围的故事。尽管广告测量、会话智能和门店运营工具具备跨市场潜力，但其组织架构、产品成熟度及商业模式仍深度绑定中国本土生态。
淡马锡带来的全球化更多是“资本外溢”，而非产品或市场的实质出海。所谓“海内外头部客户”，如宝洁、英特尔、Booking.com等，实际合作仍集中于这些企业在华营销与运营需求。公开信息显示，明略海外营收占比极低，大概率仅为个位数，本质上仍是一家收入高度依赖中国市场的公司。
GFH 与香港：资本加持有了，但增长的答案仍然没有
2025年上市前夕，明略迎来中东金融机构GFH作为基石投资者，并获香港特区政府列为重点支持企业，被视为“技术出海”潜在桥梁。
GFH的加入为明略提供了地缘新坐标，但更像是一次“下一轮增长叙事的预埋”。在中国市场增速放缓、大模型商业化路径不明的背景下，中东成为不少中国科技企业的“备胎市场”，明略亦不例外。
香港的角色同样偏向资本中转，而非业务中枢。真正的挑战在于：若未来收入结构仍严重依赖国内市场，资本层面的全球化难以自动转化为实际增长动力。
图源：HKET
回到业务：技术够深，但现金流太浅
明略的技术实力不容忽视：
- 营销智能覆盖广告测量、跨渠道归因与内容洞察；
- 营运智能深入门店管理与对话分析；
- 自研大模型DeepMiner、HMLLM在学术与技术层面均有亮点。
问题不在技术本身，而在商业模型匹配度：
- 过去三年企业营收维持在12–15亿元区间；
- 毛利率约50%，但不足以支撑高昂的研发与组织成本；
- 大模型需长期投入，现有现金流难以支撑无限制扩张。
技术进展迅速，商业模式却未能跟进。这不仅是明略的困局，更是中国企业服务行业普遍面临的“结构性贫血”。
图源：Linkedin
结语
明略是一家技术扎实、能力突出、愿景宏大的企业，但其发展始终受制于外部资本节奏。它被资本推高，又在估值回调中被迫收缩；试图讲述全球化故事，却多停留在资本背书层面；押注大模型未来，却被传统业务现金流所牵制。
明略并非失败者，但它清晰映射出一个现实：在中国企业服务领域，资本流动快于技术落地，故事影响力大于盈利能力，而真实挑战永远比想象更严峻。
27轮融资是过往里程碑，真正的全球化才是未来考验。这一次，资本或许已无法再为其铺平道路。