一、主要看点
1. 公司简介
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核心业务：公司专注于电子制造行业，集磁集成器件、电源类产品的研发、生产、销售、服务于一体的国家高新技术企业，致力于为新能源、新能源汽车等领域提供优质磁集成及电源解决方案。 -
主要产品：2024年年报显示，公司主要产品为磁性元器件（39.23%）、特种变压器（37.18%）、电源（22.48%）和其他业务等。 -
概念题材：公司涉及的概念包括：华为概念、高压快充、汽车电子等。 -
历史收益：历史5年综合收益率为 13.14%，其中股息收益率为 1.60%，业绩增长带来的收益率为 95.38%，估值提升带来的收益率为 -83.47%。
2. 最新业绩
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收入增长：公司2025年一季度营业总收入同比 36.16%，环比 -13.22%；净利润同比 99.99%，环比 908.35%。 -
利润归因：净利润增幅高于营业总收入增幅，高 63.83%。其中管理费用率由 4.48% 减小至 3.09%，使净利润多增长 126.94%；研发费用率由 5.14% 减小至 4.46%，使净利润多增长 61.99%；毛利率由 12.18% 减小至 10.94%，使净利润少增长 112.73%。
3. 市场交易
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换手率：公司最新换手率为 1.87%，百分位为 11.65%；其他电子Ⅱ行业平均换手率为 7.18%，百分位为 4.90%。 -
股东户数：最新股东户数为 3.52万户，较2023年12月20日公布的最高点 4.53万户变动了 -22.35%。 -
北上资金：公司最新北上资金A股流通股本占比为 0.01%，处于 0.29% 的分位点；其他电子Ⅱ行业北上资金持仓占比为 0.51%，历史分位点为 86.20%。 -
机构调研：公司近 3 个月接受机构调研 1 次。
4. 市场估值
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市盈率（TTM）：公司最新市盈率为 80.25，低于历史上 25.10% 的交易日；其他电子Ⅱ行业平均市盈率为 55.15，历史分位点为 64.35%。 -
市净率（MRQ）：公司最新市净率为 2.68，低于历史上 83.83% 的交易日；其他电子Ⅱ行业平均市净率为 3.91，历史分位点为 59.49%。 -
市销率（TTM）：公司最新市销率为 1.18，低于历史上 94.15% 的交易日；其他电子Ⅱ行业平均市销率为 1.38，历史分位点为 56.50%。
5. 业绩预测
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机构预测：2025年机构预测归母净利润最大值为 5.09亿，同比 1230.97%；中值为 5.09亿，同比 1230.97%；最小值为 5.09亿，同比 1230.97%。
6. 大事件
信息披露
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公司预计于2025年08月28日发布2025年半年报
二、结论
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该公司专注于磁性元器件、特种变压器及电源产品的研发生产，产品覆盖新能源、汽车电子等高增长领域，技术研发能力突出，客户包括华为、比亚迪等头部企业。2025年一季度营收同比增36.2%，净利润同比大增99.99%，主要受益于费用率优化，但毛利率下滑至10.94%拖累利润。财务健康度处于行业前36%，但现金流评分较低，上下游资金净流出显示议价能力偏弱。当前市盈率77.68倍低于历史74%分位，市净率2.6倍显著低于行业均值，机构预测2025年净利润或暴增12倍。 -
整体来看，公司具备技术壁垒和赛道优势，短期业绩弹性大，但盈利质量受毛利率压制且现金流承压。若新能源需求持续景气，估值修复空间可观，需警惕行业竞争加剧和供应链波动风险。建议关注其技术升级与客户拓展进度，短期博弈业绩反转，中长期需验证盈利稳定性。
三、业务分析
1. 核心业务
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公司专注于电子制造行业，集磁集成器件、电源类产品的研发、生产、销售、服务于一体的国家高新技术企业，致力于为新能源、新能源汽车等领域提供优质磁集成及电源解决方案。
2. 产品分析
磁性元器件
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应用场景：公司自1996年起专注于磁电转换技术，产品包括高频变压器、电感器、滤波器等，应用于光伏储能、新能源汽车等领域，技术位于行业头部。 -
收入规模：2024年年报显示，磁性元器件业务收入为 11.81亿，占营业总收入比例为 39.23%，同比变动为 48.01%。
车载磁性器件
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应用场景：自2014年通过IATF16949认证后进入车载领域，产品包括BOOST电感、DCDC变压器等，满足车规级品质及安全要求，具备高集成和自动化特性。
电源
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应用场景：依托磁性元器件基础，开发氮化镓快充、无线充电器等产品，涵盖电源适配器、定制电源等，技术含量高，应用场景广泛。 -
收入规模：2024年年报显示，电源业务收入为 6.77亿，占营业总收入比例为 22.48%，同比变动为 18.05%。
3. 概念分析
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华为概念：2023年10月10日互动易：华为是公司重要的客户之一，已在光伏新能源、充电桩、新能源汽车、通信等多个领域展开了长期稳定的合作。公司主要为客户提供磁性元器件类产品。 -
高压快充：2023年10月10日互动易回复：华为是公司重要的客户之一，目前公司主要给华为超充提供磁性元器件类产品。 -
汽车电子：公司已在汽车电子领域深耕多年，且通过了IATF16949和VDA汽车行业质量体系认证。公司车载磁性器件类产品主要应用于新能源汽车电气电控总成零部件（主要为OBC车载充电机、DC-DC/DC-AC转换器、BMS和充电器件等）。截至目前，公司新能源车载磁性器件产品已积累了华为、比亚迪、法雷奥、KOSTAL等优质的客户资源并具备了一定的生产能力。
4. 市场分析
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光伏储能、新能源汽车、充电桩及数据中心领域在政策支持下快速发展，市场需求持续增长，公司产品覆盖这些高增长领域，市场前景广阔。
5. 竞争分析
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公司在磁性元器件和电源领域技术领先，拥有优质客户资源如GE集团、比亚迪等，但面临行业头部企业的竞争压力，需持续创新以保持优势。
6. 风险与挑战
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新能源补贴政策退出可能影响市场需求，公司需通过技术创新和成本控制应对；同时，供应链波动和原材料价格风险需加强管理。
7. 未来展望
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公司计划加大市场份额、推进智能制造、科技创新和人才发展，目标成为一流的电源系统解决方案及相关磁性元器件提供商。
8. 总结（SWOT分析）
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优势分析：技术研发能力强，拥有多项专利；产品质量稳定，通过多项国际认证；品牌知名度高，客户资源优质且稳定。 -
劣势分析：依赖少数大客户，市场集中度较高；国际化竞争中对全球供应链管理能力需进一步提升。 -
机会分析：新能源、数据中心等领域政策支持力度大，市场需求快速增长；技术进步如氮化镓应用带来产品升级机会。 -
威胁分析：行业竞争加剧，技术迭代快；宏观经济波动可能影响下游需求；原材料价格波动增加成本压力。
四、财务分析
1. 历史收益分析
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收益区间：从 2019-05-31 到 2024-06-04，综合收益率为 13.14%。 -
因子变动：股票价格从 14.65 到 11.71 ，摊薄ROE从 10.82% 到 2.43%，市净率从 3.59 到 2.27。 -
收益归因：分红不投资收益率为 13.51%，其中股息收益率为 1.60%，股票价值收益率为 11.90%：95.38% 来自业绩增长，-83.47% 来自估值提升。
2. 长期历史增长
收入增长
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近5年营业总收入从 13.33亿增长至 30.12亿，增长了 125.95%，年化复合变动率 17.71%。 -
近4年数据显示，公司的营业总收入呈增长趋势，平均同比变动为 23.93%。 -
近5年人均营业总收入从 42.48万变为 73.21万。
利润增长
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近5年归母净利润从 5206.41万降低至 3821.88万，降低了 26.59%，年化复合变动率 -6.00%。 -
历史5年数据显示，公司的归母净利润呈波动趋势，历年同比变动为：-37.01%、-39.24%、617.07%、-76.09%、11.84%。 -
近5年人均归母净利润从 1.66万变为 9291.07。
利润率
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近5年毛利率从 16.48% 变为 12.50%。 -
历史5年数据显示，公司的毛利率呈波动趋势，历年数据为：14.43%、11.34%、14.66%、12.68%、12.50%。 -
近5年归母净利率从 3.91% 变为 1.27%。 -
历史5年数据显示，公司的归母净利率呈波动趋势，历年数据为：2.50%、1.04%、5.53%、1.32%、1.27%。
ROE
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近5年加权ROE从 6.86% 变为 2.72%。 -
历史5年数据显示，公司的加权ROE呈波动趋势，历年数据为：4.14%、2.47%、16.10%、2.72%、2.72%。
营业周期
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近5年净营业周期从 67.71天变为 71.81天。 -
历史5年数据显示，公司的净营业周期呈波动趋势，历年数据为：73.88、78.44、79.00、82.55、71.81。
现金流
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近5年收现比从 100.94% 变为 72.94%。 -
历史5年数据显示，公司的收现比呈波动趋势，历年数据为：91.40%、78.93%、89.49%、87.55%、72.94%。 -
近5年净现比从 125.42% 变为 333.42%。 -
近4年数据显示，公司的净现比呈下降趋势，平均数据为 -98.62%。
3. 中期利润增长
最近年度
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增长介绍：2024年年报营业总收入为 30.12亿，同比 16.11%；净利润为 4013.02万，同比 22.17%。 -
净利润增幅高于营业总收入增幅，高 6.05%。其中投资收益 / 营业总收入由 -0.49% 增大至 0.12%，使净利润多增长 56.37%；研发费用率由 5.18% 减小至 4.60%，使净利润多增长 53.30%；信用减值损失 / 营业总收入由 -0.13% 增大至 0.48%，使净利润少增长 56.21%。
最近报告期
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增长介绍：2025年一季报营业总收入为 7.93亿，同比 36.16%；净利润为 1739.40万，同比 99.99%。 -
净利润增幅高于营业总收入增幅，高 63.83%。其中管理费用率由 4.48% 减小至 3.09%，使净利润多增长 126.94%；研发费用率由 5.14% 减小至 4.46%，使净利润多增长 61.99%；毛利率由 12.18% 减小至 10.94%，使净利润少增长 112.73%。
4. 近期单季度增长
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收入单季度：2025年一季度营业总收入为 7.93亿，同比 36.16%，环比 -13.22%。 -
利润单季度：2025年一季度净利润为 1739.40万，同比 99.99%，环比 908.35%。 -
毛利率单季度：2025年一季度毛利率为 10.94%，同比 -10.15%。
五、交易分析
1. 主要股东
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深圳远致富海高新投资企业(有限合伙)最新持股比例为 13.50%。 -
窦晓月最新持股比例为 10.73%，上市时持股比例为 5.63%，变动 5.10%。 -
张立品最新持股比例为 9.73%，上市时持股比例为 26.57%，变动 -16.84%。
2. 股东户数
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最新公布的股东户数为 3.52万户，较2023年12月20日公布的最高点 4.53万户变动了 -22.35%。
3. 机构持股
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最新公布的机构流通股占比为 16.18%；2022年06月30日公布的最高，为 41.51%。
4. 北上资金
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最新公布的北上资金占比为 0.01% 处于 0.29% 的分位点；2023年07月06日公布的最高，为 3.35%。
5. 换手率
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公司最新换手率为 1.87%，百分位为 11.65%。 -
其他电子Ⅱ行业平均换手率为 7.18%，百分位为 4.90%。
6. 涨跌幅
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公司最新价格为 14.03，当日涨跌幅 0.50%。 -
今年累计涨跌幅为 -1.38%，上市后累计涨跌幅为 189.66%。
7. 股份限制
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公司总股本为 2.72亿股，A股流通股本为 2.32亿股，占比 85.50%。 -
窦晓月等股东质押 220.00万股，占A股流通股本比例为 0.95%。
六、估值分析
1 总市值
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公司总市值为 38.15亿，流通市值为 32.62亿。 -
其他电子Ⅱ行业平均总市值为 81.16亿，平均流通市值为 66.37亿。
2 市盈率（TTM）
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公司最新市盈率为 80.25，低于历史上 25.10% 的交易日。 -
其他电子Ⅱ行业平均市盈率为 55.15，历史分位点为 64.35%。
3 市净率（MRQ）
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公司最新市净率为 2.68，低于历史上 83.83% 的交易日。 -
其他电子Ⅱ行业平均市净率为 3.91，历史分位点为 59.49%。
4 市销率（TTM）
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公司最新市销率为 1.18，低于历史上 94.15% 的交易日。 -
其他电子Ⅱ行业平均市销率为 1.38，历史分位点为 56.50%。
七、未来评估
1. 机构预测
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2025年机构预测归母净利润最大值为 5.09亿，同比 1230.97%；中值为5.09亿，同比1230.97%；最小值为 5.09亿，同比 1230.97%。
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