“ Perplexity豪赌收购Chrome，智元机器人21亿买壳上市，中美AI独角兽的并购逻辑差异何在？”
最近，中美AI领域的初创独角兽都有引发市场瞩目的并购动作。据华尔街日报等媒体，美国成立仅三年、估值已火箭式增长至约180亿美元的AI搜索公司Perplexity，突然宣布拟以 345亿美元现金收购Google的Chrome浏览器。舆论称其展现了狂热抱负，亦有批评是疯狂炒作。
国内在具身智能领域，也出现了创业不到三年的智元机器人收购科创板公司上纬新材控股权。7月8日交易公告后，上纬新材连续11个20%幅度的涨停板，股价一个月从7.78元涨到110.48元。
01
—
345 亿收购 Chrome：资本豪赌还是战略远见
我们先看下Perplexity拟收购Chrome 浏览器的交易。事情缘起于2024年美国政府对Google发起的反垄断诉讼，美国司法部提议，为实现反垄断补救措施，可能要求Google分拆核心资产、出售Chrome浏览器业务。尽管Google做了多种方案的争取，今年8月联邦法院将裁定Google是否必须剥离Chrome。
正值此时，Perplexity向Google母公司Alphabet递交345亿美元全现金收购要约，承诺未来两年内投入30亿美元用于Chrome持续支持与发展。对于Perplexity现有体量来说，这笔”蛇吞象“交易的资金缺口明显，但据媒体报道，已有多家大型基金表示有兴趣参与潜在融资。
其实基于美国资本市场成熟的并购基金实践和融资体系，如果交易真的进入实质谈判，后续资金筹措大概率不成问题。
问题在于，Google目前没有公开出售Chrome的计划，基于Chrome流量入口的战略价值，Google必将穷尽洪荒之力争取法院的有利判决。即使要卖，从Google角度出发，卖给潜在出价更高的财务背景并购基金，可能都是从回报和战略上更好的选择。
（图片来源：fourweekmba.com）
那Perplexity是看不清形势么，为啥不受欢迎还主动上门喊着要买呢？这背后至少有一石三鸟的潜在收益：
-
从发展战略来说，AI 搜索的最大痛点在于，用户入口高度依赖 Google 或微软的生态。不但新增用户需要高额广告投放成本，自身发展命脉也掌握在别人手里。若能收购Chrome可以帮助Perplexity一飞冲天，解决业务发展的瓶颈问题。
-
从资本战略来说，Google目前市盈率是21倍，Perplexity作为AI新贵，目前只有”市梦率“。利用不同产业发展阶段的资本错配窗口，以高估值主体去收购低估值优质资产，是经典的”资本套利“战略。
-
从“信号博弈”角度来说，哪怕交易最后做不成，通过大胆抛出交易，免费换来全球数百家新闻媒体的宣传，又向股东和潜在投资者传递了信心和格局，同时也告诉司法部，Chrome分拆不用担心没人买，可以大胆地判，暗地打击了这家Perplexity从成立伊始就作为仰望目标和假想敌的巨头。
不得不感慨：高，实在是高！
02
—
智元机器人：智能的A股突围术
我们再看看智元机器人收购上纬新材的交易。从交易方案上来说，总共分三步：
-
第一步：智元机器人旗下智元恒岳以7.84亿元受让上纬新材24.99%股权，其关联方致远新创以1.57亿元受让5%股权，合计耗资9.41亿元受让上纬新材29.99%股权。
-
第二步：上纬新材原控股股东SWANCOR萨摩亚及其关联方承诺放弃持有的上市公司53.62%股份的表决权，使智元恒岳仅以29.99%持股便获得控制权。 -
第三步：智元恒岳启动部分要约收购，以11.61亿元增持37%股份（其中原控股股东 SWANCOR 萨摩亚承诺以33.63%的股份申报预受要约），要约完成后将形成66.99%绝对控股。
通过以上"协议转让+表决权放弃+部分要约收购"组合拳，智元机器人以21亿元对价收购上市公司66.99%股权，智元机器人董事长邓泰华将成为上纬新材的新实控人。
上纬新材主营新型复合材料，与智元机器人核心业务并无明显协同。因此，这笔收购更像是资本战略上的选择：在A股IPO审核趋紧、鼓励并购重组的政策背景下，智元通过获取上市公司平台来缩短自身的资本化周期。一旦成功，后续无论是一级市场的持续融资，还是资产注入后通过上市公司再融资，都将从资本层面领先对手一个身位。
（图片来源：Wind）
03
—
相似的资本游戏，不同的底层逻辑