NAND 需求持续高于供应   深度绑定铠侠吃满 NAND 供需红利！

闪迪 2026 财年 Q1 核心亮点：营收利润双超预期（营收环比增 21%），净现金目标提前半年达成，三大终端市场全面增长（数据中心、边缘计算均增 26%），BiCS8 技术落地供需利好，二季度指引强劲，增长确定性拉满。

闪迪2026 财年 Q1 业绩要点：

• 营收：23 亿美元
• 出货量：同比增长中双位数
• 每千兆字节平均售价：同比增长中个位数
• 非 GAAP 摊薄每股净利润：1.22 美元
• 非 GAAP 毛利率：29.9%
• 调整后自由现金流：4.48 亿美元
• 现金及现金等价物：14 亿美元

闪迪首席执行官大卫・戈克勒（David Goeckeler）表示：“客户选择闪迪的领先技术和产品，在需求持续强劲的当下，我们的产品定位极具优势。稳健的资产负债表、领先的产品组合，加之本轮复苏性增长与盈利能力提升，让我们提前实现净现金为正的里程碑，也为股东创造长期实质价值奠定了基础。”

一、营收利润双爆燃，增速直接飙到天花板

2026 财年 Q1 闪迪上演 “业绩狂飙”，营收利润双双打破预期上限！

季度营收狂揽 23.08 亿美元，环比暴增 21% 强势冲破指引区间，终端需求火力全开。盈利端更是疯涨无上限，非 GAAP 摊薄每股收益 1.22 美元，较上季度 0.29 美元暴涨 321%，GAAP 净利润 1.12 亿美元一举扭转亏损颓势。

现金流直接 “躺赢”，调整后自由现金流狂飙至 4.48 亿美元，环比激增 482%、同比暴涨 399%，资金弹药库彻底拉满，经营质量实现史诗级飞跃！

二、财务持续优化：净现金目标提前半年炸场

闪迪财务状况迎来 “王炸级” 升级，核心指标全线开挂！

提前足足 6 个月撞线净现金目标，远超市场预期，现金及等价物稳站 14 亿美元，资金储备厚到离谱。

债务压力直线下降，长期债务从 18.29 亿美元狂砍至 13.31 亿美元，资产负债表干净到发光。

这一里程碑式突破，不仅让抗风险能力飙升至新维度，更给未来战略投资、股东回报留出无限操作空间，分拆后直接迈入财务自由的黄金时代！

三、三大市场集体暴走：增长、增长、增长！

闪迪三大终端市场同步 “炸街”，增长势能无人能挡！

数据中心业务环比狂涨 26%，营收冲至 2.69 亿美元，超大规模客户认证火速推进，叠加全球 AI 基建万亿级投资红利，未来增长直接开 “火箭模式”。

边缘计算业务以 13.87 亿美元营收稳坐头把交椅，环比暴涨 26%，Windows 系统更新 + 设备容量升级双重暴击，NAND 搭载量疯涨不止。

消费级市场强势涨 11%，任天堂 Switch 2 联名卡销量破 90 万台，ROG Ally 专属存储卡横空出世，品牌联名 + 产品硬实力双线碾压，市场份额越守越牢！

闪迪按终端市场划分的收入趋势（数据中心、边缘、消费）

四、BiCS8 技术直接 “杀疯了”，深度绑定铠侠吃满 NAND 供需红利！

BiCS8 产品目前已占总出货量 15%，高容量 + 高能效双 buff 加持，成为 AI 场景 SSD 的王牌武器，超大规模客户抢着合作。

NAND 市场供需缺口持续扩大，“卖断货” 成常态，这波红利直接吃到手软。

2026 财年资本支出 all in BiCS8，年末必成主流量产技术，技术护城河越挖越深。

与铠侠的合资框架锁死晶圆供应，成本 + 产能双重优势拉满，竞争对手只能望尘莫及！

五、二季度指引狂开大招，增长确定性拉满

闪迪下一季度直接 “摊牌”，业绩指引远远超预期！

预计营收 25.5 亿 - 26.5 亿美元，环比再提速，增长动能根本停不下来。

盈利弹性直接爆表，非 GAAP 摊薄每股收益 3.00-3.40 美元，较一季度实现翻倍式暴涨。

毛利率更是逆天飙升，非 GAAP 指引 41.0%-43.0%，较一季度狂涨超 11 个百分点，产品结构 + 成本控制双丰收。

这份 “王炸级” 指引，既是对市场需求的绝对自信，更是技术优势转盈利的硬核宣言，全年业绩稳了！

Sandisk Corporation（SNDK）2026 财年第一季度业绩电话会

时间：2025年11月6日（美国东部时间 16:30）

发言（Presentation）

Operator（主持人）
各位好，欢迎参加 Sandisk 2026 财年第一季度业绩电话会。[操作员提示] 本次会议将被录音保存。现在把话筒交给投资者关系副总裁 Ivan Donaldson。

（开场免责与常规提示已略，以下为核心内容）

David V. Goeckeler（董事长兼CEO）
谢谢你，Ivan。各位下午好，感谢参加 Sandisk 2026 财年第一季度业绩电话会。Sandisk 本季度表现强劲，营收 23 亿美元，环比增长 21%；非 GAAP 每股收益 1.22 美元。我们实现了 4.48 亿美元的调整后自由现金流，并在季度末达到 9,100 万美元的净现金头寸。正如我们 2 月份分析师日所讨论的，我们专注于推动收入增长、扩大利润率并持续创造自由现金流，以为股东创造价值——我们正在按计划执行。

我们的业绩体现了 Sandisk 团队在需求走强环境下的执行力。第一季度，NAND 产品的需求持续超过供给，我们预计这一态势将持续到 2026 年底及以后。因此，我们在进行 战略性产能分配，以最大化长期价值创造。

我们聚焦推进技术路线图、强化客户合作关系，向合适的应用与客户交付合适的产品。鉴于我们技术的关键性以及确保持续供货，客户正主动寻求 长期承诺。这些优先事项有望带来稳健且有吸引力的财务结果，并释放我们广泛产品组合的优势。

随着数据中心与 AI 基建预计到 2030 年累计投资将超过 1 万亿美元，对能快速高效处理海量数据的 NAND 存储需求大幅增加，这为我们基于 BiCS8 技术的 高容量、低功耗 SSD 带来强劲顺风。BiCS8 具备业界领先的容量、I/O 性能与能效，已占本季度总出货比特的 15%，并有望在 2026 财年结束前成为比特产出的主力节点。

我们预计，BiCS8 将助力我们在 数据中心业务增长，同时进一步强化我们在 边缘（Edge）与消费市场的地位。下面按业务分部展开：

数据中心业务动能增强，收入环比增长 26%。全球超大规模云（hyperscaler）、新型云（neocloud）与 OEM 客户希望与 Sandisk 深化合作。我们面向存储工作负载的企业级 SSD 产品线（代号 Stargate）需求上升，两家超大规模客户的产品认证正在进行，第三家超大规模客户与一家大型存储 OEM的认证计划在 2026 年启动。

在整个数据中心产品组合上，我们正与 5 家主要超大规模客户开展积极的销售与战略合作。

Edge（边缘）方面，受 Windows 11 换机周期与 Windows 10 退役推动，PC 刷新动能正面。预计 2025–2026 年 PC 出货量小幅增长，单机容量中个位数增长。除 PC 外，高端智能手机在新机型发布与 生成式 AI 能力增强带动下实现温和的单位增长，预计 2025–2026 年单机容量高个位数增长。展望未来，随着设备升级加速、NAND 含量提升，我们预计 Edge 动能延续。供需态势将继续需要我们战略性投放比特。

随着客户在数据中心与 Edge 追求更高性能的 AI 推理能力，面向推理存储的创新方案需求增加，市场对我们的 高带宽闪存（HBF，High‑Bandwidth Flash） 技术兴趣上升。基于上季度宣布的与 SK hynix 的技术顾问委员会与生态合作，我们正与潜在客户在数据中心与 Edge 的推理用例上展开积极互动。

进入假日季，我们更新的消费级产品组合与在关键零售/线上渠道的广泛覆盖，使我们处于有利位置。我们正在与 游戏玩家和内容创作者群体互动，保持势头。近期推出的 “Memory Man” 营销活动热度高，提升了品牌在假期前的关注度。

在消费业务上，我们与 任天堂 的合作稳固，联名的 Switch 2 microSD Express 卡在 一季度销量突破 90 万张。我们也在掌机市场扩大存在，推出 Sandisk microSD for ROG Xbox Ally，进一步巩固我们在游戏存储领域的地位。消费业务仍是公司重要关注点，能够在周期内驱动收入增长与良好毛利。

总之，Sandisk 正迈入新阶段。我们拥有稳健的资产负债表、行业领先的产品组合与清晰的技术路线图，通过与客户的有机战略合作创造价值。伴随 AI 的加速普及，我们有信心为客户与股东创造显著且可持续的价值。下面请 CFO Luis 详细解读财务与指引。

Luis Visoso（执行副总裁兼CFO）
谢谢，David。下面深入看本季度：

营收：第一季度 23.08 亿美元，环比 +21%、同比 +23%，高于此前 21–22 亿美元的指引。比特出货量环比中十几百分比增长，价格环比中个位数上行；更高的比特增长带动营收超预期。

分部：Edge 收入 13.87 亿美元（环比 +26%）；Consumer 收入 6.52 亿美元（环比 +11%）；Data Center 收入 2.69 亿美元（环比 +26%）。

毛利率（非 GAAP）：29.9%，环比**+350 个基点**，高于 28.5–29.5% 指引。增量营收拉动毛利超预期。本季度包含 6,100 万美元的新线启动成本与 1,100 万美元的利用率不足费用；若剔除，这一口径毛利率为 33.1%。

运营费用（非 GAAP）：4.46 亿美元，高于 4.15–4.30 亿美元指引，主要因营收超计划而带来更高的可变薪酬。非 GAAP 营业利润率10.6%，环比**+530 个基点**。

EPS（非 GAAP）：1.22 美元，较上季 0.29 美元大幅提升，优于 0.70–0.90 美元指引，主要受更高营收与毛利、以及更有利的税率推动。

GAAP→非 GAAP 勾兑要点：含税股票报酬4,700 万美元（占营收 2%）、拆分相关900 万美元、以及与 SSD 交易及自 Western Digital 分拆相关的一次性成本1,700 万美元。

资产负债表：期末现金及等价物14.42 亿美元，总债务13.51 亿美元，较分析师日目标提前约 6 个月实现净现金。季度内我们额外偿还了 5 亿美元的 TLB（定期贷款 B），存货天数自 135 天降至 115 天，反映需求强劲。

自由现金流（调整后）：本季度 4.48 亿美元，对应 19.4% 自由现金流率；其中经营现金流 4.88 亿美元，Flash Ventures 相关活动净流入 1,000 万美元，部分被后端运营与办公投入 5,000 万美元所抵。该 1,000 万美元包含总资本开支3.37 亿美元（其中 1.07 亿美元以折旧计入销售成本、2.40 亿美元由外部来源（主要补贴与设备租赁）提供）。整体总资本开支3.87 亿美元，占营收 16.8%。

指引（第二季度）：

营收：25.5–26.5 亿美元，主因价格双位数上涨，叠加比特中个位数增长。

我们预计产品需求至 2026 年底将持续超过供给；基于当前供需态势，这一状况在此之后仍可能延续。所有终端市场目前均处于配额供货（allocation）状态。需注意三季度（假后季）我们的消费业务常有季节性回落。

毛利率（非 GAAP）：41–43%，受益于更高定价与成本顺风；该估算包含约 3,000 万美元的新线启动成本。

运营费用（非 GAAP）：4.50–4.75 亿美元，增量投入用于数据中心业务扩张与 HBF 创新。

利息与其他（非 GAAP）：4,000–4,500 万美元；税费（非 GAAP）：8,000–9,000 万美元。

EPS（非 GAAP）：3.00–3.40 美元，基于 1.55 亿稀释后股份。稀释股本上升源于股价上涨下的库藏券模型影响。

我们预计第二季度仍将实现正自由现金流，尽管为 BiCS8 转产进行资本投入。2026 财年资本开支计划与“供应随行业增长、长期比特需求复合增速在中高双位数”的长期策略保持不变。

资本配置方面，我们已实现首要目标——转为净现金。接下来将继续投资业务并回馈股东。

我们正在按 2 月份分享的战略执行：收入增长、利润扩张与资产效率提升。我们将坚持审慎经营，为客户与股东创造可持续价值。下面交回 David。

David V. Goeckeler（董事长兼CEO）
谢谢你，Luis。简言之，Sandisk 以强劲开局进入新财年：利润型增长、毛利扩大与持续自由现金流，印证了我们的战略。当前需求强劲、执行稳健，使我们在 数据中心、Edge 与消费三大市场维持良好势头。关键超大规模客户的产品认证与战略合作不断推进，体现对我们高容量、低功耗企业级 SSD的采纳正在增加。面向 2026 财年余下时间，我们将继续坚持纪律严明的资本配置、运营卓越与差异化技术交付。我们具备领先技术与产品、健康的长周期需求、稳健资产负债表与高效运营模式，能够为股东创造可观价值。现在进入问答。

问答环节（Q&A）

Operator（主持人）
[操作员提示] 第一位提问来自 Cantor Fitzgerald 的 C.J. Muse。

Christopher Muse（Cantor Fitzgerald）
Dave，你提到在配额供货环境下，客户互动正在演变。你对 HDD 行业从按单生产到长期协议的演进很熟悉。请问 NAND 是否也在出现类似趋势？你的可见度如何延伸？以及你们如何分配可生产的比特？

David V. Goeckeler（CEO）
是的。我先说整体，再让 Luis 讲分配。首先，很高兴在电话里听到你的声音。我们从客户那里感受到两种阶段的诉求：第一种，是跨越多个季度（比如直到明年上半年）的量价协议，客户寻求供给确定性。这不同于以往普遍的“逐季谈判”。

尤其是在数据中心增长的背景下，这些客户主动向我们提供直到 2027 年的需求可见度，希望讨论如何让我们的供给与其需求对齐，考虑到我们在他们处于认证中的产品线。这确实与以往不同。第二种更长期的对话仍较早期，未来几个月我们会更深入沟通，并及时更新。总体而言，这一变化对行业是积极的。正如你所知，这是一个需要超长期资本决策的市场，1–2 个季度的需求并不会改变我们的 CapEx 轨迹，我们看的更长。因此，与最大客户就多年的需求开展对话是件好事。Luis 来谈谈分配。

Luis Visoso（CFO）
我们与客户保持高频沟通。分配上，我们优先考虑最具战略意义的客户：与我们关系紧密、具备增长潜力、能与我们共同创造价值的客户。我们的组合也在演进——从更偏移动转向全面服务客户，数据中心端增长强劲。我们对此机会非常兴奋。

Christopher Muse（追问）
关于比特出货机会，2025、2026 年你们怎么看？存货天数已降至很低，而 BiCS8 才刚起量。你们今年与明年的比特出货能到什么水平？

Luis Visoso（CFO）
我们的目标是保持市场份额，不去扰动市场。我们对客户端组合与消费业务表现满意，并对在数据中心——我们此前代表性不足的领域——通过创新实现扩张保持乐观。BiCS8 正在导入、产品认证推进，我们有信心在比特份额上随整体市场一起增长。

David V. Goeckeler（补充）
正如 Luis 所说，我们计划与市场同速增长，并已据此制定资本计划。我们投资是基于长期需求 中高双位数的假设；当短期需求超出这一水平时，就会进入我们前述的配额分配模式。客户现在在更长周期上提供需求可见度，这有助于我们整体规划。

Operator（主持人）
下一位，Goldman Sachs 的 Jim Schneider。

James Schneider（Goldman Sachs）
目前处于供给受限状态，很多客户都在要货。请谈谈未来几年你们能提供的供给：更多靠节点升级还是会考虑增晶圆产能？什么条件下会新增晶圆产能？

David V. Goeckeler（CEO）
关于大环境，我们至少一年前就一直在强调，市场会供不应求至 2026 年底。这是基于长期需求趋势、过去几年全行业的资本投入，以及各家厂商的节点迁移节奏进行判断。正如我们在发言中所说，如今我们看到供不应求延伸至 2026 年之后，因为客户现在已就 2027 年的供给与我们展开讨论。我们早就按这种格局规划了。

至于CapEx，我们尚未进入新增晶圆产能的阶段。目前的大量资本主要用于 BiCS8 转产与强劲的技术路线图。我们可以在不增晶圆的情况下，通过生产率提升与比特密度提升来增加比特供给。若将来讨论增加晶圆，那是非常长期的需求可见度问题，而不是下一年或再下一年的需求——目前我们还没到那一步。

James Schneider（追问）
关于企业级 SSD 份额，你们的产品认证推进如何？到 2026/2027 年，你们希望达到怎样的市场份额与业务占比？

David V. Goeckeler（CEO）
我们对业务进展非常满意，核心在于产品组合。在分析师日介绍过的存储型企业级 SSD（Stargate），现在已到客户手里并启动认证，先从 128T 容量开始、后续将继续往上。正是这类产品促使客户与我们讨论若干年的供给。客户与我们对产品都有信心。

我们的计算型企业级 SSD同样表现良好，部署客户持续扩大。整体而言，组合正朝正确方向推进，出货也在向上。我们的计划是整个 2026 财年，该板块将环比持续增长，年末退出速度会比较强。市场份额目前很难准确定义，因为市场非常动态，2026 年数据中心EB 需求预估几乎每隔一两周就在上调。三个月前我们还认为 2026 年数据中心 EB 增长在中 20%左右，如今我们已上调到中 40%。我们的目标是拿到应得份额。我们认为 BiCS8 是在性能/密度维度驱动该市场的正确节点。这些都会在 2026 年的数字里体现出来。

Operator（主持人）
下一位，Wells Fargo 的 Aaron Rakers。

Aaron Rakers（Wells Fargo）
就近线 HDD 供给紧张与 企业级 SSD 的 AI 叙事加速而言，你们如何评估两者的机会？HDD 紧缺是否改变了你们的客户互动？

David V. Goeckeler（CEO）
长期以来我们都认为，在云中两种技术主要是互补的。现在确实看到“水涨船高”。随着 AI 的发展，更多热数据/温数据向企业级 SSD 迁移。我一直认为两者都会增长，只是企业级 SSD 会更快。

是否存在替代关系，会不会因为某一侧短缺而发生替代？短期可能有，但长周期驱动仍对企业级 SSD 极为有利。数据中心里存储数据在持续增长；数据在用于训练更多模型时价值更高。现在视频生成模型也更复杂，这在加速数据生成。因此我们对数据中心长期趋势非常看多。

NAND 市场正在经历一个很有意思的转折：2026 年将是数据中心首次成为 NAND最大应用市场，此前一直是移动。这带来结构性变化：客户结构更多元、采购/定价/可见度等方式都在变化。与此同时，背后客户的需求规模（你提到的 EB）都非常庞大。这意味着企业级 SSD 将获得更好的可见度与增长。

季节性方面，三季度通常假后消费季回落。启动成本方面，我们从上季的 6,000 万美元，到本季约 3,000 万美元，随后基本归零。

Operator（主持人）
下一位，Morgan Stanley 的 Joe Moore。

Joseph Moore（Morgan Stanley）
能否描述一下数据中心需求的结构？企业端对 QLC 的需求如何？BiCS8 如何帮助你们在该市场提升地位？

David V. Goeckeler（CEO）
主要有两类用例：计算型企业 SSD（更高速接口，通常 TLC）与存储型企业 SSD（我们认证中的 128T 属于 QLC）。BiCS8 QLC 具备高能效与高性能，我们认为这个节点位置非常好。到 2026 财年末，我们预计 QLC 在我们业务中的占比将从 20% 提升到 40%。

Joseph Moore（追问）
行业看起来满产，你们没有再计入利用率不足。是否会因为前期的低产能利用而在今年晚些时候出现增量供给？这对 2026 年意味着什么？

Luis Visoso（CFO）
我们已提升到100% 利用率，并持续压榨产能以满足需求。存货也显著下降。

David V. Goeckeler（CEO）
量化一下：我们看到 2025 年行业供给增长约 8%，2026 年约 17%。我们判断受限需求（由供给决定）在 2026 年约为中双位数，而不受限需求几周前看还是 20%，现在可能已到中 20%。总体上，供给大致能服务中双位数的需求增速。

Operator（主持人）
下一位，Bernstein 的 Mark Newman。

Mark Newman（Bernstein）
在供需层面，一切似乎进展顺利。能否再说明一下短期与长期合约的占比？长期合约有利于长期可见度，但价格在快速上行时，长期锁价也可能不跟涨。能否给出比如一个季度以内与六个季度以上的大致占比？另外我对 HBF 还有追问。

Luis Visoso（CFO）
目前我们几乎没有超出单季的量价承诺。但正如前面所述，一些大型战略客户已主动寻求供给保障，愿意探讨一年，甚至更长的量价安排。我们正推进这些讨论，但截至今天，超出单季的量价承诺仍然非常少。

Mark Newman（追问）
关于 HBF 的路线图，你们上季度提过时间表。能否更新下潜在时间线？

David V. Goeckeler（CEO）
我们仍按上季度所述推进：存储器（memory）在 2026 年晚些时候，控制器在 2027 年。我们与多家客户围绕Edge 与云的用例在进行深入讨论，这些讨论有助于我们把需求与规格进一步锚定。对这项技术我们保持乐观，研发按计划推进。

Operator（主持人）
下一位，BNP Paribas 的 Karl Ackerman。

Karl Ackerman（BNP Paribas）
随着你们推动更多超大规模客户对企业级 SSD 的认证，你们会把客户端/Edge 的晶圆产能转向企业级，还是主要来自 K2 工厂的新产能？

David V. Goeckeler（CEO）
我们在持续增加比特，因为要与市场同速增长，但不会为某个单一市场新增晶圆。更多是季度层面的组合问题；若未来有更长期的承诺，我们就会有更清晰的组合可见度。我们的目标是保持最大化的可选性，在任何一个季度用可支配的供给实现最佳财务回报。

Karl Ackerman（追问）
成本曲线方面，能否谈谈进入12 月季度的成本下降？若拉长看，随着 BiCS8 的积极导入，成本下降是否可能达到高双位数？

David V. Goeckeler（CEO）
我们前几季面临了不少成本逆风，这一点我们一直很透明。如今 BiCS8 在爬坡，闲置成本与新线启动费用逐步消退，在 12 月季度开始转为成本顺风。此后随 BiCS8 的爬坡，仍会带来部分成本改善。但季度上的成本因素较为离散，不宜给一个总体数字；而你刚才提到的幅度过于激进。

Luis Visoso（CFO）
我们的重点是毛利率。过去两个季度分别提升了 350 个基点与合计 720 个基点；对照我们的模型，还需要多个季度去达到目标区间。我们会继续推动毛利率向上。

Operator（主持人）
下一位，Susquehanna 的 Mehdi Hosseini。

Mehdi Hosseini（SIG）
两个跟进。第一，关于 UltraQLC 256TB 的进展。上次你们说有一家Tier‑1 数据中心客户应在今年上半年爬坡。现在的最新情况？

David V. Goeckeler（CEO）
当时说的是 128T 将在 2026 年开始爬坡；256T 预计在明年年中到年末进入市场，并在随后一年爬坡。需要说明的是，Stargate 目前在进行认证的是 128T 产品。

Mehdi Hosseini（追问）
假设 JV 不会新增太多晶圆产能，当 128T 在明年年中开始爬坡时，你们是否会把更多比特分配给这些客户，从而加速向云的组合迁移？

David V. Goeckeler（CEO）
我们不想过早给出分季度的精细预测。但正如我之前所说，2026 财年我们预计数据中心产品将逐季增长，相应地，你可以假设我们的 EB 也会向该方向迁移。

Luis Visoso（CFO）
即使不增加晶圆，BiCS8 晶圆本身就含有更多比特。生产率的提升让我们能够向客户提供更多比特。

Operator（主持人）
下一位，Bank of America 的 Ruplu Bhattacharya（代 Wamsi Mohan）。

Ruplu Bhattacharya（BofA）
第一，关于比特增长。你们一季度达到中十几%的环比增长。下半年在数据中心、客户端、消费各板块的比特增长如何？你们提到配额，是否全线产品都在配额？这些订单是否不可取消？

Luis Visoso（CFO）
我们对各板块的增长都有信心，其中数据中心增长最快，因此后半段我们预计数据中心会更强。消费与 Edge 也会持续推进。总体看，增长在数据中心更重一些。

Ruplu Bhattacharya（追问：毛利）
你们提到剔除启动与闲置后毛利是 33.1%，而二季度指引中值 41–43%，意味着环比强劲提升。驱动因素主要是价格吗？组合与成本分别贡献多少？是否还有 FX 等因素？

Luis Visoso（CFO）
你比较的是同口径（都已剔除启动与闲置）。主要驱动确实是价格。正如我在发言中提到的，季度内价格在上行，季度末毛利好于季度初，我们预计这一趋势持续。随着 BiCS8 占比上升，单位成本也会下行，但我们不打算过多谈成本下降的细项。综合来看，这两方面共同推动毛利率扩张，并将延续。

Operator（主持人）
下一位，Citigroup 的 Asiya Merchant。

Asiya Merchant（Citi）
澄清一下二季度营收指引：中值 26 亿美元，看起来环比低双位数；而你们说价格本身就是低双位数上行，同时还有比特增长，我是不是算错了？

Luis Visoso（CFO）
这取决于你看区间中值还是高/低端。我们预期价格双位数上行，并叠加比特低个位数增长。考虑到存货较低，整体营收增长在本季度主要由价格驱动。

Asiya Merchant（追问）
Edge 方面，关于 PC 与手机，对于 2026 年的增长你们似乎比行业更乐观。能再展开一下驱动你们信心的因素吗？

David V. Goeckeler（CEO）
在手机上，我们认为单位量小幅上行，单机容量增长双位数；这是在 12 亿台级体量上的强劲 EB 增长。PC 基本持平至小幅增长，而单机容量增长中个位数。叠加起来，Edge 端有不错的 EB 增长。再加上数据中心的 EB 增长，这也是 NAND 的一个优势：它无处不在，三大支柱市场同时齐头并进。我再强调一次：2026 年按 EB 计 数据中心将成为 NAND最大市场，这会带来基本面结构的变化，接下来几个季度会陆续在数据里体现。

Operator（主持人）
下一位，Fox Advisors 的 Steven Fox。

Steven Fox（Fox Advisors）
想进一步理解长期协议可能的结构。现在 NAND 与云客户之间似乎到了一个历史性的分水岭。能否谈谈谈判中可能涉及的风险共担、现金/CapEx 分摊之类的安排？以及这会如何影响拿不到长期协议的其他客户？

David V. Goeckeler（CEO）
现在谈细节还太早。关键点在于：是客户主动来找我们。随着数据中心成为最大市场（当然其他市场与客户同样重要），这些超大客户在审视其路线图与业务时，已经主动把可见度拉到了 2027 年，希望就多年的供给开展讨论。这与以往不同。对我们而言，投入资金与研发都要以多年为周期来决策，因此看到最大客户主动寻求多年合作是非常积极的信号。具体如何落地，敬请期待，我们还在早期阶段。

Operator（主持人）
下一位，TD Cowen 的 Krish Sankar（Sreekrishnan Sankarnarayanan）。

Sreekrishnan Sankarnarayanan（TD Cowen）
两点。第一，数据中心收入增长很强，能否拆分AI 数据中心/新型云与传统云的占比？主要是 AI 吗？

David V. Goeckeler（CEO）
是的，增长的大部分由 AI 驱动。

Sreekrishnan Sankarnarayanan（追问）
你提到明年数据中心 EB 增长 40% 左右，2027 年更好。这样看，2026 年数据中心 EB 大约高 300EB，然后 2027 年到中 400–600EB？

David V. Goeckeler（CEO）
我们对 2026 年的判断是高 300EB。回看 2024 年，该市场 同比 +130%，约 230EB；随后 2025 年是高十几%增长，我们在此基础上给 2026 年中 40% 的增长。正如我所说，我们也看到这些客户正在改变供需结构的运行方式。

Operator（主持人）
下一位，Arete Research 的 Nam Hyung Kim。

Nam Hyung Kim（Arete）
两个关于 HBF 的问题。虽然还早，但你们怎么看它的长期增长潜力？能否给一些定性或早期的市场规模颜色？其次，相比竞争对手在 HBM 上的 TSV 堆叠经验，你们在 HBF 上的竞争优势是什么？

David V. Goeckeler（CEO）
这两点我们会在后续更系统地讨论。先强调定位：HBF 面向推理，不是去替代训练侧的 HBM。我们相信推理，尤其是设备端，存在很大的机会，考虑到闪存能提供的密度足迹。

至于竞争优势，我们先不展开。可以说的是，我们在 NAND 设计本体上做了大量工作。以往 NAND 设计者最关注的是如何扩展密度；当你把问题换成“如何得到更高带宽、更高耐久”，思路就会不同。我们过去几年一直围绕这些问题探索，形成了一些设计创新，使 HBF 具备很强吸引力；但目前还不准备公开细节。

Operator（主持人）
下一位，The Benchmark Company 的 Mark Miller。

Mark Miller（Benchmark）
数据中心收入强劲环比增长，你们是否在拿份额？

David V. Goeckeler（CEO）
是的，我们认为我们的增长快于市场整体增长。

Operator（主持人）
问答结束。把话筒交还给 David 做结语。

David V. Goeckeler（CEO）
感谢各位参加电话会，也感谢大家的精彩提问。我们期待在本季度与各位继续交流。再次谢谢。

Operator（主持人）
本次会议到此结束，感谢各位参加，祝大家生活愉快。