12与5日，广东东阳光科技控股股份有限公司（以下简称“东阳光”）宣布，旗下专注液冷业务的子公司浙江东阳光液冷科技有限公司已与苏州大图热控科技有限公司（以下简称“大图热控”）实际控制人完成并购框架协议签约。东阳光通过并购苏州大图热控科技有限公司（以下简称“大图热控”），进一步强化其在液冷技术领域的全产业链布局，此举既是应对算力需求爆发的战略选择，也是抢占千亿级液冷市场的关键落子。以下是核心分析：
一、技术协同与产业链整合
1. 补强液冷核心部件能力
大图热控专注于高热流密度液冷板研发，其DTC-1500液冷板可支持1500W以上芯片散热，热流密度高达210W/cm²，远超行业平均水平（<100W/cm²）。此项技术填补了东阳光在高功率GPU/ASIC芯片散热方案的空白，与现有铝冷板、氟化冷却液形成互补，完善了“材料-部件-系统”的技术闭环。
2. 垂直整合降本增效
东阳光利用自身铝加工优势（电极箔产能全球前三）与大图热控的微通道蚀刻工艺结合，可将液冷板生产成本降低30%以上。同时，通过整合大图热控的搅拌摩擦焊、瞬时液相扩散焊等专利工艺，提升产品良率至99.5%以上。
二、战略意图
解析战略维度具体动作商业价值技术卡位并购后持有大图热控70%股权，获得28项液冷相关专利打破日德企业垄断，国产替代提速4客户协同大图热控已通过英伟达、中科曙光认证，与东阳光现有客户（秦淮数据、中际旭创）形成叠加效应加速切入AI服务器头部供应链生态构建联合中际旭创、芯寒智能等企业，形成“材料-设备-智算中心”全栈解决方案提升在液冷标准制定中的话语权。
三、市场影响与财务测算
1. 行业格局重塑
当前液冷板市场由古河电工（日本）、威图（德国）主导，市占率超60%。东阳光并购后产能提升至50万片/年，2026年有望抢占15%市场份额。
2. 业绩增长预期
短期：大图热控2024年已实现2.3亿元营收，并购后可为东阳光2025年贡献超5亿元收入，毛利率达45%以上（高于公司现有电子材料业务）。
长期：结合IDC预测的46.8%液冷市场年增速，东阳光液冷业务营收占比或从2024年的8%提升至2026年的25%，成为第三大利润支柱。
四、风险提示
技术迭代风险：浸没式液冷可能对冷板方案形成替代，需持续投入研发（东阳光已通过参股芯寒智能布局该领域）。
整合难度：微通道焊接工艺与防腐涂层技术融合需6-12个月磨合期，可能影响短期交付能力。
此次并购标志着东阳光从材料供应商向液冷系统服务商的转型，建议重点关注其与中际旭创合资公司“深度智冷”的订单落地情况，以及英伟达Blackwell芯片液冷方案的验证进展。
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