一、主要看点
1. 公司简介
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核心业务：公司主要从事有机硅材料的研发、生产和销售，拥有从硅粉加工到有机硅单体、中间体及下游深加工产品的一体化生产能力，产品包括硅橡胶、硅油、硅树脂、气相白炭黑等，广泛应用于建筑、电子、新能源等领域。 -
主要产品：2024年年报显示，公司主要产品为深加工产品（88.68%）、其他、中间体、其他业务和液体胶等。 -
概念题材：公司涉及的概念包括：硅能源、燃料电池、白炭黑等。 -
历史收益：历史3年综合收益率为 -23.75%，其中股息收益率为 4.82%，业绩增长带来的收益率为 12.77%，估值提升带来的收益率为 -39.47%。
2. 最新业绩
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收入增长：公司2025年一季度营业总收入同比 -15.68%，环比 6.54%；净利润同比 -19.54%，环比 203.55%。 -
利润归因：净利润下降，与营业总收入增幅相差 3.86%。其中毛利率由 7.97% 减小至 6.65%，使净利润少增长 34.70%；管理费用率由 0.83% 增大至 1.30%，使净利润少增长 12.45%；研发费用率由 3.15% 减小至 2.42%，使净利润多增长 19.30%。
3. 市场交易
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换手率：公司最新换手率为 8.14%，百分位为 82.60%；化学制品行业平均换手率为 5.69%，百分位为 4.40%。 -
股东户数：最新股东户数为 5.81万户，较2020年03月12日公布的最高点 54.66万户变动了 -89.37%。 -
北上资金：公司最新北上资金A股流通股本占比为 0.66%，处于 46.44% 的分位点；化学制品行业北上资金持仓占比为 0.62%，历史分位点为 86.32%。 -
机构调研：公司近 3 个月接受机构调研 1 次。
4. 市场估值
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市盈率（TTM）：公司最新市盈率为 233.87，低于历史上 0.00% 的交易日；化学制品行业平均市盈率为 25.27，历史分位点为 51.68%。 -
市净率（MRQ）：公司最新市净率为 2.26，低于历史上 65.35% 的交易日；化学制品行业平均市净率为 2.14，历史分位点为 7.35%。 -
市销率（TTM）：公司最新市销率为 2.26，低于历史上 55.48% 的交易日；化学制品行业平均市销率为 1.87，历史分位点为 43.28%。
5. 业绩预测
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前瞻预测：公司2025年半年报收入前瞻值为 41.38%，2025年一季报实际收入增长率为 -15.68%。 -
机构预测：公司没有查询到机构预测数据。
6. 大事件
信息披露
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公司预计于2025年08月27日发布2025年半年报
二、结论
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该公司主营有机硅材料，产品以深加工为主（占比88.68%），但面临行业产能过剩压力。2025年一季度营收同比下滑15.68%，净利润同比下降19.54%，毛利率降至6.65%，显示短期盈利承压。竞争优势在于60万吨单体产能规模及一体化产业链，但高端产品占比不足。估值方面，市盈率高达183.58倍，显著高于行业平均23.95倍，市净率1.77倍处于历史低位。机构关注度低，北上资金持仓仅0.66%，换手率0.36%显示交易清淡。 -
整体来看，公司处于行业调整期，虽具备规模和技术优势，但短期业绩下滑明显，估值与盈利匹配度差。需关注其产品结构优化进展及行业供需改善情况，当前投资风险大于机会。
三、业务分析
1. 核心业务
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公司主要从事有机硅材料的研发、生产和销售，拥有从硅粉加工到有机硅单体、中间体及下游深加工产品的一体化生产能力，产品包括硅橡胶、硅油、硅树脂、气相白炭黑等，广泛应用于建筑、电子、新能源等领域。
2. 产品分析
深加工产品
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应用场景：包括硅橡胶、硅油、硅树脂、气相白炭黑等，应用于建筑密封、电子绝缘、新能源组件封装等场景。 -
收入规模：2024年年报显示，深加工产品业务收入为 45.67亿，占营业总收入比例为 88.68%，同比变动为 9.08%。
中间体
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应用场景：有机硅单体及中间体是生产下游深加工产品的基础原料，如DMC、D4等，用于合成硅橡胶和硅油。 -
收入规模：2024年年报显示，中间体业务收入为 1.30亿，占营业总收入比例为 2.52%，同比变动为 -28.88%。
液体胶
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应用场景：液体硅橡胶产品，主要用于电子电器灌封、医疗器材和汽车密封等高性能应用场景。 -
收入规模：2024年年报显示，液体胶业务收入为 7402.96万，占营业总收入比例为 1.44%，同比变动为 13.37%。
3. 概念分析
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硅能源：公司募投项目30万吨/年有机硅单体及20万吨/年有机硅下游产品深加工项目目前正有序进展，土建及设备安装工程正在按计划进行，预计2021年12月份左右能够达到试运行状态。公司将持续做好硅基新材料的主营业务，加快募投项目建设，力争早日建成投产。 -
燃料电池：2020年5月29日公告披露：氢能公司现拥有最完整的燃料电池膜及关键材料产业链布局，已形成含氟精细化学品、特种功能含氟聚合物和含氟功能膜材料三大产品群共十余种产品，部分产品性能达到国内领先、国际先进水平，受到国内外行业领先企业高度认可。 -
白炭黑：2020年半年报披露：公司拥有白炭黑车间12个。
4. 市场分析
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2024年有机硅行业受产能扩张影响价格承压，但下游光伏、新能源汽车等新兴领域需求增长显著，出口新兴市场增速达30.9%，长期供需格局有望改善。
5. 竞争分析
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国内产能向龙头集中，公司作为行业前五企业具备规模和技术优势；海外竞争对手受成本制约产能收缩，但需警惕国内新增产能导致的竞争加剧。
6. 风险与挑战
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主要风险包括原材料价格波动、出口贸易壁垒及安全环保压力，公司通过上游产业链整合、技改降耗及强化安全体系应对。
7. 未来展望
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公司计划通过技术创新和下游延伸提升竞争力，目标成为国际一流有机硅企业，2025年重点优化产品结构及开发高毛利产品。
8. 总结（SWOT分析）
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优势分析：拥有60万吨单体产能规模、490余种产品牌号及一体化产业链，技术研发实力强，参与多项国家标准制定，市场覆盖30余国。 -
劣势分析：短期面临行业产能过剩压力，部分原材料依赖外购导致成本敏感性较高，高端产品占比仍需提升。 -
机会分析：新能源、5G等新兴需求持续增长，政策支持清洁能源材料，海外新兴市场人均消费量提升空间大。 -
威胁分析：宏观经济波动可能抑制需求，同行扩产加剧价格竞争，环保政策趋严增加合规成本。
四、财务分析
1. 历史收益分析
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收益区间：从 2021-04-14 到 2024-03-29，综合收益率为 -23.75%。 -
因子变动：股票价格从 9.96 到 7.30 ，摊薄ROE从 6.88% 到 -5.55%，市净率从 2.97 到 1.79。 -
收益归因：分红不投资收益率为 -21.89%，其中股息收益率为 4.82%，股票价值收益率为 -26.71%：12.77% 来自业绩增长，-39.47% 来自估值提升。
2. 长期历史增长
收入增长
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近5年营业总收入从 27.33亿增长至 51.51亿，增长了 88.45%，年化复合变动率 13.51%。 -
历史5年数据显示，公司的营业总收入呈波动趋势，历年同比变动为：-8.41%、73.10%、55.40%、-28.70%、7.27%。 -
近5年人均营业总收入从 320.79万变为 427.09万。
利润增长
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近5年归母净利润从 5.53亿降低至 5676.16万，降低了 89.74%，年化复合变动率 -36.58%。 -
近3年数据显示，公司的归母净利润呈下降趋势，平均同比变动为 -22.99%。 -
近5年人均归母净利润从 64.96万变为 4.71万。
利润率
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近5年毛利率从 27.69% 变为 6.27%。 -
历史5年数据显示，公司的毛利率呈波动趋势，历年数据为：22.85%、37.39%、14.20%、0.79%、6.27%。 -
近5年归母净利率从 20.25% 变为 1.10%。 -
近3年数据显示，公司的归母净利率呈下降趋势，平均数据为 1.02%。
ROE
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近5年加权ROE从 28.81% 变为 1.16%。 -
近3年数据显示，公司的加权ROE呈下降趋势，平均数据为 1.93%。
营业周期
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近5年净营业周期从 -9.16天变为 -2.23天。 -
近3年数据显示，公司的净营业周期呈下降趋势，平均数据为 -11.43。
现金流
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近5年收现比从 40.02% 变为 40.12%。 -
历史5年数据显示，公司的收现比呈波动趋势，历年数据为：36.50%、41.94%、40.68%、45.73%、40.12%。 -
近5年净现比从 92.71% 变为 409.59%。 -
历史5年数据显示，公司的净现比呈波动趋势，历年数据为：74.77%、48.20%、26.40%、49.57%、409.59%。
3. 中期利润增长
最近年度
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增长介绍：2024年年报营业总收入为 51.51亿，同比 7.27%；净利润为 5282.66万，同比 119.45%。 -
其中毛利率由 0.79% 增大至 6.27%，使净利润多增长 103.85%；研发费用率由 4.86% 减小至 3.19%，使净利润多增长 31.80%；所得税费用 / 营业总收入由 -0.57% 增大至 0.39%，使净利润少增长 18.22%。
最近报告期
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增长介绍：2025年一季报营业总收入为 12.02亿，同比 -15.68%；净利润为 3676.36万，同比 -19.54%。 -
净利润下降，与营业总收入增幅相差 3.86%。其中毛利率由 7.97% 减小至 6.65%，使净利润少增长 34.70%；管理费用率由 0.83% 增大至 1.30%，使净利润少增长 12.45%；研发费用率由 3.15% 减小至 2.42%，使净利润多增长 19.30%。
4. 近期单季度增长
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收入单季度：2025年一季度营业总收入为 12.02亿，同比 -15.68%，环比 6.54%。 -
利润单季度：2025年一季度净利润为 3676.36万，同比 -19.54%，环比 203.55%。 -
毛利率单季度：2025年一季度毛利率为 6.65%，同比 -16.56%。
五、交易分析
1. 主要股东
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东岳氟硅科技集团有限公司最新持股比例为 44.40%，上市时持股比例为 57.75%，变动 -13.35%。
2. 股东户数
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最新公布的股东户数为 5.81万户，较2020年03月12日公布的最高点 54.66万户变动了 -89.37%。
3. 机构持股
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最新公布的机构流通股占比为 67.44%；2023年06月30日公布的最高，为 74.02%。
4. 北上资金
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最新公布的北上资金占比为 0.66% 处于 46.44% 的分位点；2021年08月23日公布的最高，为 2.55%。
5. 换手率
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公司最新换手率为 8.14%，百分位为 82.60%。 -
化学制品行业平均换手率为 5.69%，百分位为 4.40%。
6. 涨跌幅
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公司最新价格为 9.30，当日涨跌幅 20.00%。 -
今年累计涨跌幅为 20.09%，上市后累计涨跌幅为 45.90%。
7. 股份限制
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公司总股本为 12.00亿股，A股流通股本为 12.00亿股，占比 99.98%。 -
淄博晓希企业管理合伙企业(有限合伙)等股东质押 6120.00万股，占A股流通股本比例为 5.10%。
六、估值分析
1 总市值
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公司总市值为 111.60亿，流通市值为 111.58亿。 -
化学制品行业平均总市值为 78.63亿，平均流通市值为 68.24亿。
2 市盈率（TTM）
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公司最新市盈率为 233.87，低于历史上 0.00% 的交易日。 -
化学制品行业平均市盈率为 25.27，历史分位点为 51.68%。
3 市净率（MRQ）
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公司最新市净率为 2.26，低于历史上 65.35% 的交易日。 -
化学制品行业平均市净率为 2.14，历史分位点为 7.35%。
4 市销率（TTM）
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公司最新市销率为 2.26，低于历史上 55.48% 的交易日。 -
化学制品行业平均市销率为 1.87，历史分位点为 43.28%。
七、未来评估
1. 前瞻指标
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公司2025年半年报收入前瞻值为 41.38%，2025年一季报实际收入增长率为 -15.68%。
本文数据来自公开披露，不涉及任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。