2025 年港股 IPO 市场的热度，不用多说大家也有感知 — 截至 9 月末，募资总额已飙至1823亿港元，是去年全年的两倍；新申请上市企业达 286家，同样是去年的两倍有余。在这场资本盛宴里，地方国资平台不再是“看客”，而是以基石投资者身份强势入场，成了市场里最亮眼的新主角。

一、国资站台：不只是 “出钱”，更是 “产业链 + 资本” 双布局

     今年已有超15家地方国资平台跻身港股基石投资者阵营，江苏、广东、河南等省份均有实质性动作。这些国资的投资逻辑，早已跳出“单纯赚收益” 的框架，核心是 “战略绑定 + 产业协同”。

• 案例 1：洛阳科创集团 × 宁德时代

     这不仅是洛阳市属国资首次试水跨境投资，更关键的是通过绑定新能源产业链头部企业，直接推动本地新能源产业接入全球供应链，实现 “本地产业 + 国际资本” 的双向赋能。

• 案例 2：黄山建投 × 奇瑞汽车

       3 亿元认购奇瑞汽车H股，既是落实地方新能源产业战略的一步棋，更是 “推动国资转型、引导国有资本向关键领域集中” 的具体实践。

  二、资金出海的核心卡点：ODI 备案怎么 “合规破局”

    地方国资要做H股基石投资，绕不开境外直接投资（ODI）备案—— 这是资金合法出境的“通行证”，没完成备案就出境，可能面临资金汇出受阻、行政处罚等风险。

    2025 年 ODI 新规虽喊出 “高效、绿色、智能” 的口号，也开通了线上审批绿色通道，甚至提到 “部分项目 2 周办结”，不过这个大家主要听听就好，实操中仍面临多重挑战：

需要重点关注：

1. 时间卡点：IPO 窗口期 vs 备案周期

      港股 IPO 节奏通常很紧凑，但 ODI 备案周期并不固定 —— 快则 1 个月，慢则 6 个月，如果没在目标企业通过港交所聆讯前完成备案，很可能直接错失投资机会。

2. 额度测算：别忽略 “缓冲空间”

    IPO 发行价可能存在上调风险，若备案额度刚好卡着 “承诺认购金额”，后续可能出现额度不足的问题。实操中建议预留10%-15%的缓冲额度，避免被动。

3. 架构设计：优先考虑 “香港 SPV”

 目前主流做法是通过在香港设立特殊目的公司（SPV）作为直接持股主体，好处有两个：一是锁定期后退出时，资金可暂留境外管理，灵活性更高；二是能借助两地税收政策，优化整体成本。

   成功经验参考：成功案例的共性是 “提前规划”—— 均提前 3-6 个月启动备案，通过多部门协同梳理投资逻辑，紧扣 “绿色、智能” 的政策导向完善材料，最终实现合规高效出资。

三、总结：国资入局 H 股的 “长期价值”

    地方国资深度参与  H 股基石投资，不是短期的 “追热点”，而是双向赋能的长期布局：对港股而言，注入了稳定的  “中资力量”，进一步强化香港国际金融中心地位；对地方国资而言，既实现了国有资本的保值增值，更通过 “境内产业链 + 境外资本链” 的绑定，推动本地产业对接全球市场。

   未来随着长线资金回流中国市场、港交所对A股公司开通快速审批通道，地方国资在 H 股的布局还会更深入 —— 但核心始终是 “合规先行”，把 ODI 备案的细节做透，才能在抓住机遇的同时规避风险。

Alice 温馨提示：

1、境内企业申请 H 股基石投资 ODI 备案，需先符合监管层设定的硬性条件，并非仅完成参股动作就能推进备案。硬性条件包含：投资者持股比例需超过 10%，或跻身目标公司前五大股东，或获得董事席位等。

2、并非所有地区的审批部门都已明确支持 “H 股基石投资” 类 ODI 备案，部分省份仍处于政策观望阶段，直接导致当地企业或国资的投资计划“卡壳”。