中美并购浪潮特征与启示
当前中国经济转型背景下的并购浪潮分析
目前中国正处于经济转型加速期，宏观经济持续探底，传统行业产能过剩而新兴行业飞速发展。 在新旧秩序更替之际，并购浪潮此起彼伏。为了更好地理解我国当前的并购浪潮特征及其未来发展路径，本文通过对比美国百年并购史，结合中国大环境背景，力求从中寻找出对我国并购市场具有借鉴意义的启发。
1. 美国并购发展史
美国历史上共经历了五次并购高峰，每次浪潮都有其独有的特征，并对美国经济结构产生重大影响。
1.1 第一次并购浪潮（1897~1904年）：横向并购为主
此次并购潮几乎影响了所有矿业和制造行业，主要以横向并购为主，形成垄断市场结构。联邦反托拉斯法执行不力、公司法逐渐放宽及交通运输系统大力发展是促成此次并购潮的重要原因。
1.2 第二次并购浪潮（1916~1929年）：纵向并购为主
此次并购以纵向并购为主，因美国反托拉斯法立法不断完善，许多上下游企业间整合发生。投资银行在第二次并购潮中起主导作用，使用大量债券融资交易。
1.3 第三次并购浪潮（1965~1969年）：混合并购为主
第三次并购浪潮发生在上世纪六十年代后半期，混合并购成为主导，并购交易数量众多但行业竞争程度未有太大改变。
1.4 第四次并购浪潮（1981~1989年）：杠杆并购为主
杠杆收购盛行，敌意收购成为显著特征，跨国并购案例开始出现，“象吞象”超级并购频发。
1.5 第五次并购浪潮（1992~2000年）：全球跨国并购浪潮
此次并购浪潮以战略（横向）并购为主，并购动机更加多元化，主角不仅局限于规模扩张，并购金额巨大，强强联合现象频繁。
2. 中国并购市场现状与展望
中国处于工业化中后期，映射至美国工业化时期为二十世纪四五十年代。根据此阶段特征，预计国内并购将以横向并购为主，同时纵向并购、混合并购、跨国并购数量日趋增多。
2.1 横向并购为主，其他类型并购逐步提升
鉴于政府政策支持及产业结构升级需求，横向并购仍占主流，但纵向、混合及跨国并购占比逐步提升。
2.2 服务业并购或将迎来高潮
随着中国经济向以服务产品为主的结构转变，服务行业并购热情将高涨。
2.3 制造业与工业仍为并购热点
制造业和工业作为中国核心产业，在政府调整经济结构力度加大的背景下，并购活动频繁。
2.4 互联网等新兴行业成为下一个并购风口
互联网等新兴行业的增长空间巨大，近年来相关并购案例飙涨，未来将成为并购市场的重点。
3. 推动企业并购的四大因素
3.1 技术革命和产业升级
技术革命引发产业升级与融合，成为企业并购活动最重要的外部推动因素。
3.2 企业战略调整
企业发展战略如追求市场垄断地位、解决代理问题等，构成企业并购的原初动力。
3.3 经济周期轮动
并购活动与经济周期密切相关，经济增长期并购活动旺盛，衰退或危机期则陷入低潮。
3.4 金融创新
不同阶段的并购融资和支付工具不断创新，监管制度放松和金融创新成为并购活动助燃器。
