段永平最好的生意
作者 | 杨知潮
很长时间里，段永平并不认为他创建的步步高是门好生意。他在雪球上直言：“我们的生意模式不好，不是好的投资标的。”（发布日期2012-04-06）
3C数码消费品历来是竞争最激烈的赛道：产品差异化小、资产重、迭代快。即便进入软硬件一体的智能手机时代，安卓阵营的差异化依然有限。小米、三星、索尼等上市公司利润率普遍徘徊在个位数至10%左右，远低于段永平偏好的高毛利标准——如茅台、拼多多、苹果，其利润率普遍达25%以上。
小天才：儿童版“苹果生态”
步步高旗下有个例外——小天才电话手表。虽无公开利润率数据，但其溢价能力与社交属性已成功破圈：没有小天才，孩子无法加入同学群聊、查看动态，许多家庭愿意支付更高价格获取这一“唯一社交入口”。
小天才，小孩哥版的苹果
段永平长期重仓苹果，最多时美股账户9成资金押注该股。他推崇苹果的核心在于独家系统构建的软件生态护城河——iMessage与FaceTime仅限iPhone使用。在美国，安卓用户发送绿色气泡消息，被青少年视为“买不起苹果”的社交羞耻。
图注：iPhone与iPhone之间发信息为蓝色气泡，安卓为绿色，图源苹果官网。
安卓未竟之事，小天才做到了
安卓阵营从未建成真正闭环的社交网络——vivo、OPPO乃至谷歌均未实现。但小天才凭借儿童手表领域的绝对市占率，打造出封闭式第一方社交应用“微聊”，成为国内儿童群体事实上的iMessage。
更进一步，小天才的好友圈、主页功能类似QQ空间，兼具展示与互动属性，实为青少年版“朋友圈”。
图注：这不是个普通的功能，这是个“Facebook”。
双重护城河：社交锁定 + 设备协同
小天才构建了双重用户黏性：一是社交锁定效应。其积分体系（通过签到、运动、互动获得）可兑换等级、昵称、表盘等权益，具备强社交属性，类似QQ黄钻；一旦迁移到其他设备，所有虚拟资产清零。
二是设备协同生态。小天才APP支持绑定最多50位家庭成员，实现通话、定位、提醒等功能全覆盖。更换设备将导致管理员设置、聊天记录、监控配置全部丢失，重置成本高昂。
这意味着竞争对手需同时说服家长与孩子——而双方均有不换设备的充分理由。
为何小天才比安卓手机更像“好生意”？
段永平曾坦言步步高转型期遭遇严重库存与现金流危机，“已到考虑破产的地步”。3C数码行业普遍资产重、变化快、同质化严重，抗风险能力弱。苹果亦曾在90年代濒临倒闭，直至转向软件生态才起死回生。
他青睐的“好生意”需满足三大特征：高毛利、低资本开支、强自由现金流。茅台、网易、拼多多及成熟期苹果均符合此标准；而索尼、三星、小米2024财年利润率均未突破10%。
尽管段永平在2019年认可智能手机作为“互联网入口”的价值，但安卓阵营整体变现乏力：小米三季度互联网收入不足集团总收入十分之一；Google Play收入仅为App Store一半左右。
安卓厂商仍困于同质化竞争。段永平早在2013年就预判：“未来安卓手机差异化会越来越小。”现实印证此判断——OPPO、vivo、小米、荣耀销量长期胶着，无人能稳居榜首。三星移动部门营业利润率约8%-12%，其他国产品牌更低。
相较之下，小天才在核心功能层面实现本质差异化：其社交功能为封闭式闭环，“有”与“无”之间存在不可替代性。2024年Z10新款售价2299元，直逼Apple Watch；而小米C7A等竞品售价尚不足300元。
这种生态护城河与溢价能力，甚至超越三星。
当然，小天才面向的是细分儿童市场，规模无法与智能手机比肩。但段永平多次强调：“比起能做多大，我更在乎能走多远、能做多强、能活得多健康。”从这一维度看，小天才或为他做过最好的生意，亦可能是中国数码消费品领域最具护城河的案例。