// 市场要闻 //
1、中国多项重磅数据将发布
中国11月官方PMI、10月规模以上工业企业利润数据将发布。回望上个月，受“十一”假期前部分需求提前释放及国际环境更趋复杂等因素影响，制造业景气水平有所回落。中国10月官方制造业PMI回落至49，不过高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI继续保持扩张。
2、美国本周关键数据将发布
美国未来一周关键经济数据包括周二发布的9月零售销售数据，以及周三发布的9月耐用品订单数据。这两项数据均因近期政府停摆而延迟发布。市场也将关注周三发布的初请失业金数据。
3、美联储褐皮书、欧洲央行会议纪要将公布
国际方面，美联储本周将公布经济状况褐皮书。新西兰联储、韩国央行将公布利率决议，市场预期新西兰联储将降息25个基点至2.25%，预期韩国央行将维持利率在2.5%不变。欧洲央行将公布10月货币政策会议纪要。
4、美国政府正考虑允许英伟达对华出售H200芯片
11月22日，外媒报道，特朗普政府正考虑批准向中国出口美国芯片制造商英伟达的H200人工智能芯片。报道援引知情人士消息称，负责监管美国出口管制的美国商务部正就改变对华出口限制一事进行审查，并称相关计划可能会发生变动。
5、央行公开市场将有16760亿元逆回购到期
Wind数据显示，本周央行公开市场将有16760亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期2830亿元、4075亿元、3105亿元、3000亿元、3750亿元。此外，周二将有9000亿元MLF到期，周五将有3000亿元182天期买断式逆回购到期。
6、MSCI 11月指数调整24日生效
国际指数编制公司MSCI公布了11月指数审核变更结果。在本次调整中，MSCI中国A股指数新纳入17只标的，剔除16只。本次调整结果将于2025年11月24日收盘后生效。
// 板块事项 //
1、工业和信息化部11月22日宣布，我国卫星物联网业务商用试验正式启动。此次开展卫星物联网商用试验，支持符合要求的企业依法依规开展卫星物联网业务。
2、根据“十个工作日”原则，本轮调价窗口为11月24日24时。据金联创测算，截至11月21日第九个工作日，参考原油品种均价为61.83美元/桶，变化率为-0.97%，对应的国内汽柴油零售价应下调50元/吨。
3、11月22日，全球最大“华龙一号”核电基地——福建漳州核电2号机组首次并网成功。
4、2025亚洲通用航空展将于11月27日至30日在珠海国际航展中心举行，以“通航新纪元，探索低空无限可能”为主题，涵盖展览、会议、赛事及活动四大板块。
5、2025软件技术大会将于11月28日在北京举行。作为国内软件技术领域的年度盛事，软件技术大会已经成功连续举办二十三届。本届大会以“AI重塑软件 赋能产业未来”为主题。
6、中国汽车工业协会发布通知，定于2025年11月24日至26日在芜湖市召开“2025中国汽车供应链大会”，主题为“链动产业生态新质驱动未来”。
7、国际铜业协会日中国论坛将于2025年11月25日在上海举办，聚焦铜矿绿色开发、智能装备升级、数据中心铜应用等议题。
8、华为Mate 80系列 | Mate X7及全场景新品发布会将于11月25日14:30举行。据了解，华为Mate 80系列共有4款机型，分别是Mate 80、Mate 80 Pro、Mate 80 Pro Max、Mate 80 RS非凡大师。
// 个股大事 //
佳华科技：拟购买数盾科技控股权 股票停牌
招商银行：招银金融资产投资有限公司获准开业
中信银行：全资子公司信银金投获准开业
中水渔业：公司股价存在大幅上涨后回落风险
财信发展：控股股东及间接控股股东破产重整是否成功尚存在不确定性
中金岭南：收购控股子公司少数股东股权
百利天恒：iza-bren用于治疗局部晚期或转移性鼻咽癌的药品上市申请获受理
金富科技：筹划收购蓝原科技不低于51%股权
中鼎股份：拟针对人形机器人相关产品与傅利叶展开战略合作
青木科技：子公司拟取得Vitalis控制权 加强大健康赛道布局和竞争力
贵广网络：董事长陈彧因工作变动辞职
深水海纳：安义深水拟减持公司不超1%股份
广立微：持股5%以上股东及其一致行动人拟减持公司不超2.2359%股份
安达智能：易指通拟减持公司不超2.7401%股份
能辉科技：签署新能源动力电池总成合同 预估总价1亿元
晶科能源：与分销商累计签单组件产品飞虎3达成15GW
// 限售股解禁 //
Wind数据统计显示，本周（11月24日-11月28日）共有39家公司限售股陆续解禁，合计解禁19.27亿股，按11月21日收盘价计算，解禁总市值为202.95亿元。
从解禁市值来看，11月24日是解禁高峰期，18家公司解禁市值合计124.96亿元，占本周解禁规模的61.57%。按11月21日收盘价计算，解禁市值居前三位的是：南方航空（56.89亿元）、华统股份（17.42亿元）、吉冈精密（15.58亿元）。从个股的解禁量看，解禁股数居前三位的是：南方航空（8.04亿股）、郑州银行（3.29亿股）、华统股份（1.67亿股）。
从解禁股份类型来看，股权激励一般股份有12家，定向增发机构配售股份有9家，股权激励限售股份有8家，首发原股东限售股份有5家，其他类型有2家，首发战略配售股份有2家，首发原股东限售股份,首发战略配售股份有1家，首发原股东限售股份,其他类型有1家。
本周限售股解禁一览：
// 新股日历 //
Wind数据显示，本周将有2只新股发行。其中，11月24日（周一）发行的是摩尔线程；11月28日（周五）发行的是百奥赛图。
// 机构看后市 //
中信证券：风险提前释放给了重新增配契机
全球风险资产的波动表面是流动性问题，本质是风险资产对于AI单一叙事过于依赖，当产业发展速度（尤其是商业化）跟不上二级市场的节奏时，适当的估值修正也是一种纾解风险的方式。
当下风险的提前释放给了年末重新增配A股/港股、布局2026年的契机。
从配置上看，应该更加关注资源/传统制造业的机会，重点关注的行业包括化工、有色和新能源等。企业出海依旧是打开利润和市值空间的重要方式，重点关注的行业包括工程机械、创新药、电力设备和军工等。
站在高切低的视角来看，不拥挤的品种轮动（证券、航空、白酒、酒店、游戏等），或者直接增仓红利（银行、火电、石油石化）也是一种选择。不过，市场在迅速消化高估值品种风险的同时，也在迅速透支红利品种明年的空间，这给择时、轮动和高切低带来巨大的困难，因此只能眼光放长远去布局
申万宏源：调整是也只是“怀疑牛市级别”
“怀疑牛市级别”的调整正在发生，但这个阶段更要坚定牛市认知。调整到位(核心赛道牛熊分界线附近)就是一个大级别的底部，可以等待“牛市2.0”。 调整后，春季行情更值得期待：实现2035年中等发达国家目标，需要经济增长增速保持较高水平。25Q3经济偏弱，年底布局26年经济，“政策底”可能提前验证。科技成长短期性价比快速改善，机构投资者短期降仓科技，微观结构同步改善，科技成长也是春季板块轮动的重要环节。
2026年春季：政策底提前验证 + 周期涨价 + PPI同比改善预期，顺周期可能是春季行情的基础资产，基础化工和工业技术等周期Alpha仍是弹性更高的方向。科技反弹寻找性价比率先出清的方向，重点关注创新药和国防军工。春季AI算力、存储、储能、机器人等也会有反弹机会。
兴业证券：中国资产有望迎来修复
11月以来，受联储降息预期回落、“AI泡沫”言论影响，全球风险资产跟随美股同步调整，近期A股与港股的波动也随之加剧。但往后看，海外冲击影响下中国资产已调整出性价比，随着海外风险释放带来的情绪冲击逐步落地、消化，中国资产有望凭借自身独立逻辑迎来修复。
“以我为主”布局修复行情，景气预期是重要抓手。根据一致预测，明年高景气（26年预测净利润增速>30%）行业可以概括为AI产业趋势、优势制造业、“反内卷”、内需结构性复苏四条线索。对于科技成长板块，重视叙事转变和内部“高切低”带来的机会，包括AI端侧和软件应用（传媒、计算机、人形机器人、港股互联网）、创新药、军工。对于顺周期板块，重视当前估值合理、明年景气预期向好、估值修复可持续的方向，包括“反内卷”&涨价资源品（化工、建材、钢铁、能源金属、贵金属）、农业、新消费&服务消费（休闲食品、教育、出行链等）。
// 大事前瞻 //
