1. 市场动态
A. 宏观流动性
货币流动性改善。全球贸易紧张局势重新点燃市场担忧，这盖过了美联储主席鲍威尔鸽派言论所带来的利好。美联储暗示，美国的劳动力市场持续恶化，尽管政府关门影响了对经济的判断，仍保留了本月降息的可能性，会在未来几个月内停止缩减资产负债表这一量化紧缩行动。黄金连创历史新高，美股大跌，加密市场跟随暴跌。
近期值得关注的大事件：
2025年10月20日，中国三季度GDP同比
2025年10月24日，美国9月CPI同比
2025年10月30日，美国FOMC利率决策
2025年韩国APEC峰会（即亚太经合组织第三十二次领导人非正式会议）将于10月31日至11月1日在庆州举办
B、全市场行情
市值排名前300涨幅榜：
本周 BTC 大跌，山寨腰斩。这周全网经历历史最大爆仓，投资者情绪低迷。过去两周的市场主题是 BNB 系。
涨幅前5 |
涨幅 |
跌幅前5 |
跌幅 |
COAI |
200% |
XPL |
50% |
H |
100% |
DEXE |
50% |
ZEC |
90% |
FET |
40% |
SNX |
80% |
MYX |
40% |
ZORA |
60% |
WAL |
40% |
ZEC：是隐私币，Naval 喊单。
BNB：币安交易所推出现金券补贴爆仓用户，对 BNB 链16万 meme 用户空投4500万美元。
TAO：是POW的AI公链。推出美股财库公司。投资扶持子网，未来2个月减半。
C、链上数据
BTC 大幅去杠杆。市场超过190亿美元的未平仓合约蒸发，期货融资额跌至2022年熊市以来的最低水平。杠杆的快速释放引发了大规模清算，市场仓位也急剧重置。
机构资金持续净流入。尽管受中美关税紧张局势影响，价格有所调整。若 ETF 流入趋势没有被打破，有望能修复资产价格上的损失。
长期趋势指标 MVRV-ZScore 以市场总成本作为依据，反映市场总体盈利状态。当指标大于6时，是顶部区间；当指标小于2时，是底部区间。MVRV跌破关键水平1，持有者总体上处于亏损状态。当前指标为2.4，接近中部区间。
D、期货行情
期货资金费率：本周费率0.00%正常。费率0.05-0.1%，多头杠杆较多，是市场短期顶部；费率-0.1-0%，空头杠杆较多，是市场短期底部。
期货持仓量：本周 BTC 持仓量大幅下降，主力资金离场。
期货多空比：1.6，市场情绪偏贪婪。散户情绪多为反向指标，0.7以下比较恐惧，2.0以上比较贪婪。多空比数据波动大，参考意义削弱。
E、现货行情
BTC 本周创新高后大跌，很多山寨币暴跌超过70%。事实证明，BTC 创下历史新高现在往往是卖出信号，因为在过去5次创下历史新高后，一旦出现4次，立即卖出是一个有利可图的策略。本周加密市场经历了历史上最大的清算事件，超过 200 亿美元的杠杆头寸被清算，背后的主要触发因素是，美国总统特朗普再次对中国表达敌意，宣布对中国加征100%关税。
F、稳定币行情
全球主流稳定币市值
全球稳定币总量：$305.1B，周环比增长0.6%。市场格局方面，USDT 占比60%，USDC占比25%。
全球第三大稳定币 USDe（由 Ethena Labs 发行的收益型稳定币）严重脱锚，价格跌至约 0.65 美元，短时间内丧失了其作为稳定币应有的锚定功能。主要原因是用户为赚取币安 USDe 12% 年化收益，将闲置 USDT 换成 USDe，并在爆仓时市价卖出，导致 USDe 脱锚，这进一步引发 USDe 循环贷套利者（最高 4.5 倍杠杆）逐级爆仓。
各公链稳定币
近30天USDT在 BNB、AVAX 链出现较为显著的增幅，分别为32%、57%，主要由链上meme 投机需求导致。
据路透社报道，全球多家银行合作筹划联合稳定币计划，包括桑坦德银行（Santander）、美国银行（Bank of America）、巴克莱银行（Barclays）、法国巴黎银行（BNP Paribas）、花旗银行（Citi）、德意志银行（Deutsche Bank）、高盛（Goldman Sachs）、三菱 UFJ 金融集团（MUFG）、TD 银行和瑞银（UBS）。
近30天USDC在 SOL 链和 ARB 链出现较为显著的增幅，分别为38%，65%，主要由链上DefI需求导致。
Stripe 旗下稳定币公司 Bridge 申请美国国家银行信托牌照。
稳定币主要分布在哪些应用
近30天中稳定币存入量增长较为明显的是 Binance 和 Ethena，因为 Bsc 链上 meme 投机需求旺盛。
稳定币使用地域分布
北美（37%）、欧洲（36%）、亚洲（16%）依然是主要市场，其他区域无显著变化。
2. 稳定币与支付
A、稳定币相关项目进展
Stripe 新增稳定币订阅支付功能，首先支持通过 Base 和 Polygon 以 USDC 进行订阅支付
https://stripe.com/blog/introducing-stablecoin-payments-for-subscriptions
支付巨头 Stripe 宣布新增稳定币订阅支付功能。首先，Stripe 将向美国企业推出基于稳定币的私人预览订阅服务，并支持通过 Base 和 Polygon 区块链以 USDC 进行订阅支付。通过此服务，企业可以：让客户使用他们的加密钱包支付订阅费用，然后直接以法定货币结算；在 Stripe 控制面板中同时管理法定货币和稳定币的订阅付款；将基于稳定币的订阅与 Stripe 的 Optimized Checkout Suite 和 Stripe Billing 集成；将稳定币支付的优势扩展到整个产品套件。
Stripe 表示，为推出稳定币订阅服务，其构建了一个智能合约，解决了区块链支付的一个限制：钱包持有者需要手动“签署”每笔交易。该智能合约允许客户将自己的钱包保存为支付方式，并授权其进行定期付款，而无需重新签署每笔交易。
花旗银行给予 OSL 集团买入评级，合规支付业务驱动未来增长
https://foresightnews.pro/news/detail/86557
花旗银行 10 月 9 日发布研究报告， 给予 OSL 集团（863.HK）买入评级，目标价 21.8 港元。报告指出，OSL 集团的支付金融（PayFi）业务预计以及全球范围内的合规数字资产业务版图扩张，预计将驱动公司未来的增长。截至 10 月 10 日港股收盘，OSL 集团的股价报 16.55 港元 / 股，市值达 131.5 亿港元。
花旗表示，OSL 集团在趋严的监管环境下，专注于打造合规数字资产的支付与交易通道入口，并在香港数字资产的场外交易（OTC）中占据超过 60% 的市场份额，同时亦拥有多样化的产品组合以捕捉稳定币相关的发展机遇。这些优势都是该行偏好 OSL 集团股票的主要原因。
报告指出，OSL 集团多元化的产品线，包括以较低企业跨境支付成本和即时结算业务为特色的 OSL BizPay、稳定币发行解决方案 StableX 以及资产代币化服务 Tokenworks。该行认为，OSL 集团在 Web3 领域和 Web2 行业中丰富的经验和机构合作关系，以及多元化的产品服务，都将助其捕捉未来与稳定币相关的增长空间。
B、监管动向
欧洲: 英国试图建立价值50亿英镑比特币战略储备计划
英国试图建立价值50亿英镑比特币战略储备计划, Legend Trading 获批欧盟 MiCA 牌照
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https://www.ft.com/content/a12fb65d-25e3-4bf9-8459-7ee52e694dab
英国改革党领袖Nigel Farage提出加密货币政策主张，包括对比特币征收10%统一资本利得税、利用查扣资产建立50亿英镑国家比特币储备、叫停数字英镑项目，并允许加密货币缴税。
这些主张与美国前总统特朗普的加密货币政策相似，但英国政策推进路径不同，目前处于监管规则完善阶段，而非主权层面大规模采购。
改革党在英国议会仅占5席，政策落地需通过立法流程，且需执政党支持，目前由工党主导的政府更关注现有监管框架的推进。
若建立比特币储备，英国可能持有约6万枚比特币，占流通量0.30%，但需法律授权才能留存查扣资产。
英国政策重点在于稳定币规则、托管服务与代币化基金，这些基础设施将提升市场流动性，而非直接模仿美国ETF模式。
未来政策走向取决于英国央行数字英镑进展、金融行为监管局规则制定及主要政党是否采纳相关主张。
1013 Legend Trading 获批欧盟 MiCA 牌照，构建全球加密金融清算枢纽
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https://foresightnews.pro/article/detail/90889
全球领先的数字资产金融服务公司传奇交易（Legend Trading）10月13日宣布，其爱尔兰子公司已正式获得爱尔兰央行颁发的加密资产服务商（CASP）牌照，全面符合欧盟《加密资产市场监管条例》（MiCA）的严格要求。
日韩: 日本将出台新规禁止加密货币内幕交易
日本将出台新规禁止加密货币内幕交易
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https://asia.nikkei.com/spotlight/cryptocurrencies/japan-to-ban-cryptocurrency-insider-trading-with-new-rules
据日经新闻报道，日本最高金融监管机构将出台法规，禁止加密货币内幕交易，并根据违法者通过非法交易获得的收益金额处以附加费。法律修正案将于 2026 年提交议会。证券交易监督委员会（SESC）将被授权调查涉嫌违规行为，对基于未公开信息的交易发出加征罚款建议或刑事指控。此前，《金融工具和交易法》（FIEA）下的内幕交易规则并不适用于加密货币。日本目前依靠加密货币交易所和日本虚拟及加密资产交易所协会进行自我监管。
该计划首先将在《外国投资法》中明确规定，禁止基于未披露信息进行加密货币交易。在此基础上，金融服务厅 (FSA) 可以发布详细的指导方针，明确哪些行为将受到监管。例如，在交易所上市计划或重大安全漏洞信息公开之前，如果知晓这些情况并进行交易，就可能受到禁令的约束。
中东：经纪商 LTP 获迪拜虚拟资产监管局原则性批准
1014 主经纪商 LTP 获迪拜虚拟资产监管局原则性批准
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https://www.liquiditytech.com/en/blog/news-and-announcements/ltp-vara-ipa-dubai-vasp
全球机构级主经纪商 LTP 宣布，其迪拜子公司 Liquidity Fintech FZE 已获得迪拜虚拟资产监管局（VARA） 颁发的虚拟资产服务提供商（VASP）原则性批准（IPA）。 LTP 表示该批准将使 LTP 能够在阿联酋进一步拓展受监管业务版图，通过 Liquidity Fintech FZE 提供虚拟资产经纪服务，并成为公司面向中东地区合格及机构投资者的区域枢纽。
印度：本周举办的金融峰会禁谈加密货币，监管聚焦央行数字货币和代币化试点
https://bfsi.economictimes.indiatimes.com/news/fintech/india-avoids-crypto-and-stablecoins-in-fintech-conference/124416237
据路透社报道，印度本周在孟买举行全球性金融峰会 Global Fintech Fest，一份包含发言者指南的文件写道，「请避免在舞台上或会场内发表政治、加密货币、宗教或个人言论」，此次活动的组织者印度支付委员会、印度国家支付公司和金融科技融合委员会尚未立即回应置评请求。相反，监管机构重点关注印度中央银行的数字货币电子卢比，印度储备银行启动了存款代币化试点和金融科技沙盒 。
3. 融资动向
4. 项目进展
Ethena——Infra
Ethena Labs 表示，USDtb 智能合约已转移至 Anchorage Digital，使 USDtb 成为首个根据《GENIUS 法案》以合规方式发行的受联邦监管的稳定币。
Sidekick——Creator Economy
Sidekick（K）已上线Kraken 。
ether.fi——Infra
ether.fi 基金会在 X 平台发文披露，在过去的两周里，协议收入中的 84 枚以太坊（ETH，约合 34.5 万美元）被用于购买 23.6 万枚 ETHFI 代币。截至目前，ether.fi 的回购计划已购入价值约 750 万美元的 ETHFI 代币。
Olderly——Infra
Orderly 宣布推出 Orderly RWA，支持在 DeFi 交易现实世界资产。目前 Orderly 支持的 DEX 已上线标普 500 指数和纳斯达克 100 指数合约交易，最高杠杆 20 倍，以 USDC 结算，全天候 24/7 实时在线。Orderly RWA 采取周末风险保障措施，当传统市场关闭时，价格区间保护交易者免受标记价格操纵。
OSL——Infra
花旗银行 10 月 9 日发布研究报告， 给予 OSL 集团（863.HK）买入评级，目标价 21.8 港元。报告指出，OSL 集团的支付金融（PayFi）业务预计以及全球范围内的合规数字资产业务版图扩张，预计将驱动公司未来的增长。截至 10 月 10 日港股收盘，OSL 集团的股价报 16.55 港元 / 股，市值达 131.5 亿港元。
花旗表示，OSL 集团在趋严的监管环境下，专注于打造合规数字资产的支付与交易通道入口，并在香港数字资产的场外交易（OTC）中占据超过 60% 的市场份额，同时亦拥有多样化的产品组合以捕捉稳定币相关的发展机遇。这些优势都是该行偏好 OSL 集团股票的主要原因。
报告指出，OSL 集团多元化的产品线，包括以较低企业跨境支付成本和即时结算业务为特色的 OSL BizPay、稳定币发行解决方案 StableX 以及资产代币化服务 Tokenworks。该行认为，OSL 集团在 Web3 领域和 Web2 行业中丰富的经验和机构合作关系，以及多元化的产品服务，都将助其捕捉未来与稳定币相关的增长空间。
花旗进一步表示，OSL 集团正在全球范围内打造一个数字资产的合规通道，以巩固其市场地位，其中公司正在收购的全球数字资产支付方案供应商 Banxa，将为 OSL 集团带来覆盖全球 10 个地区的逾 50 张合规牌照。该行称，OSL 集团作为香港首家上市、持牌、且获保险覆盖的数字资产平台，拥有深厚的流动性、深度的市场关系网络、具竞争力的价格优势、灵活的结算服务以及全面的交易币对选择，预计未来公司能够基于这些优势，以及机构投资者愈发增长的数字资产需求和更大的客户群，在 OTC 领域进一步巩固自己的地位。
报告 |
日期 |
作者 |
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