1. 市场动态

A. 宏观流动性

• 货币流动性趋紧。市场正对美联储鹰派立场进行定价，但中长期美元仍处降息周期，当前仅为反弹而非新一轮升值起点。本轮美国政府关门追平了2018-2019年创下的最长停摆纪录，从市场抽走7000亿美元流动性，其效果堪比多次加息。不过一旦政府重新开放，财政部将释放数千亿美元现金，这种隐形量化宽松可能推动股市在年末大幅上涨。高盛预计，政府停摆最有可能在11月第二周左右结束。美股、黄金齐跌，加密市场暴跌。

近期值得关注的大事件：

• 2025年11月07日，美国10月非农就业人口变动(万人)

• 2025年11月13日，美国10月CPI同比

B、全市场行情

市值排名前300涨幅榜：

本周 BTC 大跌，低于10月10日插针价格。山寨普跌，庄股横行。美国股市和韩国股市强于加密市场，导致资金流出。市场主线围绕隐私币。

1. ZEC：灰度坐庄，灰产资金买入。大 V 喊单隐私币是比特币的保险，大涨30倍达到100亿美元市值。

2. GIGGLE：是 BNB 链慈善 meme 币，CZ 和何一喊单，未来一半手续费通缩。

3. BERA：公链最大 dex 是山寨的 Balancer，Balancer被盗1亿美元，所以 BERA 公链暂停。

C、链上数据

• BTC 价格持续跌破关键成本价位，现货 ETF资金流出和机构需求放缓凸显了流动性支持的不足。链上吸筹仍在继续，但缺乏力度，表明资金轮动而非新增需求。市场依然脆弱，可能面临进入更长时间盘整甚至漫长熊市风险。

• 机构资金净流出，鲍威尔鹰派言论导致资金外流。

• 长期趋势指标 MVRV-ZScore 以市场总成本作为依据，反映市场总体盈利状态。当指标大于6时，是顶部区间；当指标小于2时，是底部区间。MVRV跌破关键水平1，持有者总体上处于亏损状态。当前指标为1.9，接近中部区间。

E、现货行情

• 期货资金费率：本周费率0.00%偏空。费率0.05-0.1%，多头杠杆较多，是市场短期顶部；费率-0.1-0%，空头杠杆较多，是市场短期底部。

• 期货持仓量：本周 BTC 持仓量大幅下跌，市场主力全面撤退。

• 期货多空比：2.6，市场情绪偏贪婪。散户情绪多为反向指标，0.7以下比较恐惧，2.0以上比较贪婪。多空比数据波动大，参考意义削弱。

F、稳定币行情

全球主流稳定币市值

全球稳定币总量：$307.2B，周环比下降0.3%。市场格局方面，USDT 占比61%，USDC占比25%。

稳定币从 CEX 的提现交易量飙升至历史新高，凸显了资金正从风险资产转向与美元挂钩的避险资产，流动性正从公开市场回流到稳定的价值储存手段。

各公链稳定币

近30天USDT在 BNB、TON链出现较为显著的增幅，分别为13%、13%，主要由链上 meme 投机需求导致。

跨境汇款巨头 Western Union  计划于 2026 年推出美元挂钩稳定币 USDPT，并以其全球现金网络构建数字资产网络。

近30天USDC在 POL 链和 OP 链出现较为显著的增幅，分别为11%，9%，主要由链上预测市场撸空投需求导致。

Circle 的 USDC 已在链上活动量上超越 Tether 的 USDT，机构正转向选择符合监管标准的稳定币。USDC 市值今年激增72%至740亿美元，增速远超 USDT 的32%，主要受欧洲 MiCA 法规实施、透明储备和定期审计等合规因素推动。USDC 通过与 Visa、Mastercard 和 Stripe 等支付巨头的整合及跨链转移协议增强了支付结算效率。

Coinbase 计划以约20亿美元收购稳定币基础设施 BVNK。

稳定币主要分布在哪些应用

近30天中稳定币存入量增长较为明显的是  Ethena 和 Makerdao，因为链上稳定币 defi 挖矿需求旺盛。

稳定币使用地域分布

北美（39%）、欧洲（38%）、亚洲（17%）依然是主要市场，其他区域无显著变化。

2. 稳定币与支付

A、稳定币相关项目进展

• OSL 集团主席：公司正于全球布局逾 50 张支付与交易牌照

•   OSL 集团董事会主席李金鸿表示，公司正在全球超 10 个关键市场布局逾 50 张支付与交易的相关牌照，以捕捉合规支付市场潜力。「数字资产在实体经济中的市场应用需求庞大，例如 OSL 集团今年在欧洲启动的持牌支付业务，作为战略转型的扎实一步，在短时间内就取得了显著成效，有力地验证了市场对合规解决方案的迫切需求。而一份由数字资产数据解决方案提供商 Artemis 和 OSL 集团等机构联合编写的行业报告指出，尽管稳定币支付的体量目前仍然很小，但其年增长率几乎是传统支付网络的十倍，其中 B2B 支付是最强劲的增长引擎。」

• 非洲支付巨头 Flutterwave 将集成 Polygon 的区块链技术，加快跨境支付速度并降低成本

•   非洲市值 310 亿美元的支付服务提供商 Flutterwave 将集成 Polygon 的区块链技术，以加快跨境支付速度并降低成本。此次合作将把 Polygon（POL）网络嵌入到 Flutterwave 新的基于稳定币的支付系统中，作为其默认的底层架构。试点阶段将于今年开始，首先面向企业，2026 年扩展到消费者汇款。

    Flutterwave 表示，目前许多非洲国家的跨境支付速度缓慢且成本高昂，平均手续费超过 8%。企业如果等待数日才能收到款项，可能会失去营运资金或错失发展良机。

B、监管动向

亚洲:香港将允许持牌虚拟资产平台共用全球订单簿，印度央行副行长对稳定币发行持消极态度

• 1103 香港将允许持牌虚拟资产平台共用全球订单簿

• https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-11-03/hong-kong-to-allow-crypto-exchanges-to-tap-global-capital-pools

• 香港监管机构计划放宽对加密货币等虚拟资产的交易规定，允许持牌虚拟资产交易平台与海外关联平台共享全球订单簿，以促进交易流动性。香港证监会行政总裁梁凤仪星期一（11月3日）在香港金融科技周的一场活动上透露上述消息。

• 梁凤仪同时强调，证监会已为新规设置多重风险控制措施，包括要求海外合作平台预先存入资金、须与香港平台建立信号互通系统，实时监测流动资金的有效性，以及设储备资金补偿投资者等。她说，这是“既要市场活，也要投资者放心”。

• 香港证监会同天宣布，放宽专业投资者参与代币发行的门槛，豁免12个月运营纪录要求，这也适用于获香港金管局认可的稳定币。

• 印度央行副行长：推出稳定币将带来大量本可避免的政策问题

https://www.panewslab.com/en/articles/752d5d25-db28-4ce4-a5ca-0cee901c30e2

印度央行副行长10月29日表示，推出稳定币将带来大量本可避免的政策问题。

欧洲: 欧洲考虑对数字资产和金融市场实施类似美国证券交易委员会（SEC）的监管，欧洲央行考虑2027年启用数字欧元试点

• 欧洲考虑对数字资产和金融市场实施类似美国证券交易委员会（SEC）的监管

• https://www.siliconrepublic.com/business/eu-europe-commission-crypto-stock-trading-scape-up-fund-regulations-financial-times

• 金融时报报道，欧盟委员会正准备效仿美国，进行监管改革，以统一监管交易所、股票市场和清算所。

• 根据该计划，欧洲证券和市场管理局 (Esma) 的权力将扩大，以覆盖“最重要的跨境实体”。此举是欧盟“资本市场联盟”倡议的一部分，旨在消除监管碎片化并提升欧盟竞争力。相关提案预计将在 12 月作为“市场一体化方案”的一部分提出。

• 欧洲央行或将在 2027 年启动数字欧元试点

• https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2025/html/ecb.pr251030~8c5b5beef0.en.html

• 欧洲央行管理委员会决定推进数字欧元项目的下一阶段，其表示，如果能够及时获得立法者的批准，它可能会在 2027 年启动其数字货币试点项目。

• 欧洲央行认为，该项目对欧元区的金融自主权至关重要。欧洲央行将其作为信用卡和稳定币等美国主导的私人支付手段的战略替代方案。经过四年的研究和准备，欧洲央行表示，目前正在考虑进行试点，这意味着一些数字欧元交易可能最早在 2027 年年中进行，两年后全面启动。

美国：特朗普回应外界对其赦免币安创始人赵长鹏（CZ）的质疑

• 特朗普回应外界对其赦免币安创始人赵长鹏（CZ）的质疑

• https://www.bbc.co.uk/news/articles/cn7ek63e5xyo

• 在 CBS《60 分钟》专访中，美国总统特朗普回应外界对其赦免币安创始人赵长鹏（CZ）的质疑，称“我不认识他，只听说那是拜登政府的猎巫行动”。

• 主持人提及币安曾协助特朗普家族的加密项目 World Liberty Financial 进行 20 亿美元稳定币交易，特朗普否认存在利益交换，表示自己“对此一无所知”，并强调“儿子们在经营，他们不是政府官员”。

3. 融资动向

4. 项目进展

Ether.fi——Infrastructure

据 Snapshot 治理页面显示，Ether.fi 社区投票通过「5000 万美元回购 ETHFI」提案。该提案计划从其财库中拨出最多 5000 万美元用于回购 ETHFI 代币，当 ETHFI 代币价格低于 3 美元时执行回购。

Olderly——Infrastructure

Orderly 宣布 ORDER 回购功能已上线。每两周，Orderly 收取的 60% 费用将用于在公开市场上购买 ORDER。购买的 ORDER 有一半分配给质押者，剩余部分则进入社区钱包，由用户通过治理机制进行管理。

此外，Orderly 已推出全新 VALOR 2.0 版本，新旧 VALOR 系统将并行运行。对于质押用户，将旧的 VALOR 1.0 兑换成 USDC 不会影响在 VALOR 2.0 中的持有量。VALOR 2.0 持续产生 esORDER。

Kakarot——zk

Kakarot 已被 FHE 密码学公司 Zama 收购。Kakarot 以其高效的 zkEVM 执行技术著称，而 Zama 是全同态加密（FHE）领域的先驱。双方将结合各自优势，解决区块链在隐私与可组合性上的关键难题。

WalletConnect——Infrastructure

WalletConnect 发布支付白皮书及新链上支付开放标准 wallet_pay，旨在实现与 Visa、Apple Pay 等传统支付系统的功能对等。wallet_pay 标准将消除代币与网络摩擦，引入合规就绪的基础，并提供授权、定期计费、忠诚度整合及欺诈防护等商户级功能。该框架在钱包、商户与支付服务提供商（PSP）间建立统一接口，类似传统支付领域的 ISO20022、ISO8583 或 SWIFT 消息标准，构建统一生态系统，使用户能通过单次无缝交互完成加密货币结算。

目前主要商户与支付平台已将 WalletConnect 纳入支付服务体系，其中包括 Coinbase Commerce、Stripe、Shopify、dtcpay、BitPay、Moonpay、Shift 4、BoomFi、Coinify、Cryptomus、Alchemy Pay、Gate Pay、Mesh、CoinGate 及 DePay。

Space and Time——Data

Space and Time v2 主网正式上线，成为保障链上金融安全的数据区块链。此次升级后，机构用户可通过使用 SXT 来保护链下金融数据集，并推动更复杂的资产代币化在链上实现。

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