万科终究还是走到了这一步。
从最开始的境外债，到银行贷款，再到非标债务，接着到如今的境内公开债券，尽管“自救他救”轮番上场，情况还是在不断变化。
在公开债券展期后，据财新报道，12月1日某科给出了初步展期方案。
计划展期一年，票面利率不变，期间无分期现金兑付，本金连带着利息都延迟一年再付。
简单来说，就是再拖一年。
方案如何暂不评价，最终还要看债权人是否同意，但一部分行事果决的人，已经把债券价格砸到了20多块。
当初作为混血的某科，有一个很大的优势就是能靠着身份借到更低成本的资金，但没想到3个点的票面，还是整出风波了。哪怕是大股东身份摆在那，也不可能无限兜底，几百个小目标砸下去，金主实际上也没有多大的筹码了，谁的子弹都不是无限的。
趋势在前，还是很难阻挡的，也极少有人，能与趋势抗衡。
作家“当年明月”曾提到过一个观点：判断一个东西的价值，是看他存在的时间，他存在的时间越久，价值才越高。
不管是企业还是个人，还是要活得长久才是硬道理，存续下去才是一切的源头。
而最早喊出“活下去”口号的某科，走到今天这个地步，说意外，也不意外。
虽一直被称为“三好学生”，也是行业风险最早的吹哨人，但某科的资产负债率却始终没有大幅下降，战线也没有明显收缩。
哪怕是在业绩巅峰时期，20年至今，其资产负债率都在70%以上。这还是在部分债务没有并表，在刨去表外业务的情况下，实际负债率估计还有向上的空间。
而在15、16年那波涨价去库存时，其资产负债率还要更高，到了80%以上。行业平均在60%左右，这都是偏高的了。
相对来说，纯血的某利要稍好一点，资产负债率没上过80%，但基本也在70%以上，也是比较高的。
因此形势一变，好学生也没用，绝大多数雷了的房企，问题都是出在了高资产负债率上。
高负债，意味着高杠杆，杠杆率一直保持在高位，那么企业抗流动性风险的能力就弱，一旦外部环境变化，资金链就容易出问题。
像三道红线一出来，房企发债融资被限，找银行贷款也被限，债权融资受阻，负债率高的恒大之流，就是率先撑不住的。
资产负债率的高低能决定企业的寿命，决定企业能活多久，对企业而言，低资产负债率，在关键时候是能保命的。
而负债率偏高，还有一个根本原因就是，企业债权融资太多，股权融资太少。
国内企业过于重视债权类的融资，比如发债、贷款之类，而老美那边企业在高速发展时期，则更重视股权融资。
这两类融资的明显区别就是，去债市借的钱，到期是需要拿真金白银去还的，实打实的是负债。而去股市发新股融资，或做增发，用股权去融的钱，实际上是不用还的，这种无成本的买卖，对企业来说压力是最小的。
所以前些年老王一直想让万达重回大A，但因行业正册限制，折腾了几年未果，后来退而求其次，又去港股排队上市，但多次申请均被卡，直到现在也没能成功。
除了个别行业的原因，上面在大方向上，还是鼓励企业多去做股权融资，这样可以降低企业乃至整个社会的负债率和杠杆率，这也是上面搞注册制的一个目的。
但对于投资人而言，在持有股权和债权上，还是有区别的。
企业好的时候就不用说了，都是你好我好大家好，但要是后面企业破产，区别就出来了。债权哪怕是违约了，只要企业还有资产，或多或少都还是能回来一部分，而股权投资就比较惨了，股权的偿付顺序是排在债权之后的，在优先保障债权人权益后，如果还有剩余财产，才会去保障股东的利益。
因此债类资产，算是一个进可攻，退可守的资产，任何时候都可以适当配置一点，但前提是像高风险的地产债之类，最好是不要去碰，债券价格异动起来，幅度不比股票小。
对企业来说，不论哪种融资，目的都还是要放在为企业更好的发展上。市场趋势难以阻挡，但让手里的流动资金多点，抗风险能力也就强点。
很多时候不是单纯的比拼谁爬的多高，最终看的还是谁走的更远，存在的长久，才是硬道理。
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