三者相互交错，市场波动性加大......
1. 美国联邦政府大概率会在下周重启，目前，博彩网站预测在11月15日左右重启的可能性最高。但是，不确定性也依然较强，数据显示有43%的参与者认为重启日期会晚于11月16日。
图表1：11月15日左右美国联邦政府大概率重启
数据来源：Polymarket，一诺资产
2. 政府关门当然抑制四季度的经济增长，不只是大部分联邦政府雇员被迫停薪、还包括10月28日空管员和机场安检员的薪资未能发放，增加了航空出行延误的可能性、打击航空业；11月1日的食品福利券也未能按时发放、打击零售消费；11月10日第二个发薪日马上也就要到了。这些都会给今年四季度的美国经济增长砸下一个坑。
3. 但也需要注意，就是因为今年四季度经济增长会被砸下一个大坑，明年一季度GDP增速就会有一个显著的环比反弹，换言之，两个季度合并起来看，对经济的拖累可能就会相对有限。
4. 比较重要的是，只有政府先快速重启，才能够把缺失的非农就业数据补充上。这是12月份美联储是否降息的最重要的参考依据。如果美国联邦政府像市场预期的那样，在下周重启，9月份的非农就业数据、三季度的GDP数据，可能将会较快发布；10和11月份的非农就业数据也可能有望在12月10日FOMC会议前公布出来。这意味着，这些重磅经济数据可能会集中在未来的3-4周密集公布，这将给市场短期走势形成波动。
5. 10月份美联储“鹰派”降息后，美国货币条件明显收紧，反而产生了“加息”的效果。12月份的降息预期从90%以上跌到不足70%、同时还打掉了明年1月份的降息预期；表面上10月份政策利率降低了25基点，但美元指数一度迅速突破了100，目前较降息前上涨0.6%；3个月和2年期美国国债收益率纹丝不动，10、20、30年期美债收益率均有所上行；股市的波动明显加大；美国的货币条件不但不是放松，反而是紧缩的。
图表2：10月份降息后，美国的货币条件在收紧
数据来源：Wind，一诺资产
6. 美国CPI通胀率下降的势头是比较明显的。尤其是从美国的房地产部门的销售、房价的放缓来看，已经传导至房租，住房环比涨幅仅为0.2%；再加上60美元/桶以下的WTI油价对通胀的抑制作用。所以，基准情形，仍然是12月份FOMC将继续降息25基点。
7. 中长期美国国债可能是应对美联储不确定性的有效投资工具。如果12月10日美联储降息25基点，相信10、20、30年期美国国债也会受益，价格会上涨，因为相当于降息周期得到了确认；如果12月10日美联储不降息，这会向市场传递出降息周期受阻的信号，市场可能会较快的预期经济将进入衰退，同时也会引发风险资产的回调，资金无论是因为衰退交易、还是避险情绪，可能也会流入到中长期美债中去，支持其价格上升。
