18个亿，“酸奶鼻祖”再度被卖？

知名乳品品牌优诺，在中国市场将再次迎来新东家。12月1日，天图投资发布公告，拟将优诺乳业全部股权以18亿元转让给昆山诺源睿源管理咨询有限公司。股权穿透显示，后者实际控制方为IDG资本。这意味着拥有60年历史的全球第二大酸奶品牌优诺中国，正式完成控制权更迭。

从通用磨坊到天图，如今“酸奶贵族”的接力棒，传到了IDG资本手中。

再度易主

近日，法国水果酸奶品牌优诺（Yoplait）在中国的运营主体优诺中国迎来股权变更，这也是其自2019年后的再度易主。公开信息显示，此次接盘方为IDG资本关联企业，而卖方天图投资则在交易中录得小幅亏损。

优诺品牌拥有60年历史，作为全球第二大酸奶品牌，于2013年正式进入中国大陆市场。2019年，天图投资从通用磨坊手中收购了优诺中国，此次出售距离其入主仅约6年时间。

作为卖方的天图投资，是一家私募股权投资者及基金管理公司，主要为机构投资者、高净值人士管理资本，并通过管理基金及自有资本直接投资。对于此次出售，天图投资表示，这为集团提供了实现长期投资退出的机会，可增加集团流动性以用于其他投资布局。

此外，集团卖方之一的天图兴鹏目前正处于退出期，此次交易将帮助其剥离所持股份，向投资者及有限合伙人返还资本，从而履行有限合伙协议项下的退出义务。

值得注意的是，天图投资在此次交易中并未“占便宜”。其披露的公告显示，集团预期通过卖方权益自出售事项录得亏损79.9万元。具体来看，集团卖方应收目标股权的对价约8.14亿元，而2024年优诺中国股权的权益经审核账面值约8.15亿元，两者差额形成了上述亏损。

此次收购优诺中国的昆山诺源睿源注册于2025年3月20日，股权结构显示其股东为珠海嘉拓管理咨询合伙企业（有限合伙）、南昌和谐安瑞股权投资合伙企业（有限合伙）及珠海尤格管理咨询合伙企业（有限合伙），最终实益拥有人为牛奎光、李建光及王静波，买方主营业务为投资及资产管理。穿透股权关系可见，昆山诺源睿源两大股东的关联机构均为IDG资本，且牛奎光、李建光及王静波均为IDG资本合伙人，这意味着IDG资本成为优诺中国的新晋背后操盘方。

官网信息显示，IDG资本全称为“IDG技术创业投资基金”，成立于1993年，总部位于中国香港，是中国市场最活跃的私募股权基金管理人之一。其投资方向主要集中在最具活力与成长性的行业，在消费领域布局尤为深入。

历史上，IDG资本曾长期助力喜茶、Insta360、SHEIN、拓竹科技、安克创新、科沃斯、观夏、三只松鼠等品牌从早期阶段走向规模化发展；对于瑞幸、元气森林这类具备持续成长价值的企业，IDG资本也持续关注并把握了入局机会。此次收购优诺中国，被业内视为IDG资本在消费赛道的又一重要布局。

一个酸奶顶流的崛起

在全球乳制品的风云版图里，优诺绝对是自带光环的存在——它凭一杯水果酸奶颠覆行业，用一个倒置杯征服全球70多个国家，从法国南部的乡村奶农联盟，逆袭成仅次于达能的全球第二大酸奶品牌。

这60年的征途，每一步都写满了创新与坚守的热血故事。

时间拨回1964年，法国6个产区的10万奶农为了打破分散经营的困境，攥紧拳头组建联盟。次年，"Yoplait"这个名字正式诞生，自此埋下"品质为王"的种子。

谁也没想到，这个诞生于乡村的品牌，很快掀起了酸奶界的"革命"：1967年，世界上第一杯水果酸奶横空出世，把单调的酸奶变成了果香四溢的美味；标志性的倒置杯包装更成了神来之笔——灵感源自欧洲发酵陶罐，不仅倒勺不洒、取用方便，更成了从1965年沿用至今的经典符号，连艺术家Philippe Morlighem设计的法国雏菊花logo，都在诉说着对自然纯净的执着。

凭借这份创新力，优诺迅速冲出欧洲，踏上全球化征程。

1978年登陆美国时，它用绵密奶油口感和大颗真实果粒，彻底刷新了美国人对酸奶的认知，短短几年就成了美式早餐的"营养明星"；1982年进军澳大利亚，推出的"Berry Delights"浆果组合装瞬间引爆市场；1996年专为女性打造的"Perle de Lait"系列，更是用优雅定位圈粉无数。到2011年，优诺迎来命运转折点——长期合作伙伴通用磨坊砸下16亿美元，拿下其全球业务50%股权和商标控制权。

此时的优诺已成长为乳业巨头：每分钟卖出18700杯，澳洲市场份额第一，欧美市场稳居第二，年销售额突破46亿欧元，版图遍及50多个国家。

而在中国市场，优诺的故事同样充满波折与突破。早在1990年代它就曾在上海试水，却因时机未到未能打开局面。直到2013年，通用磨坊豪掷1.2亿美元在昆山建工厂，优诺中国运营主体正式成立；经过6年供应链打磨，2015年优诺带着优丝、果层多等三大系列高调回归，坚持100%生牛乳、11小时法式慢发酵，靠着"倒勺不洒"的浓醇口感，一年内就冲进上海高端酸奶市场份额第二。

2017年后增长遇阻，2019年天图投资出资近3亿元从通用磨坊手中拿下优诺中国100%股权——这也是天图首次控股全球品牌中国业务。在天图的操盘下，优诺中国实现从亏损到规模化盈利的华丽转身，完成了"国际品牌本土化"的关键一跃。

命运的齿轮在2025年再次转动，优诺中国迎来再度易主，IDG出资18亿将其收购。

IDG计划保留优诺原有团队，借助自身资源推动品牌向华南、华北扩张，提升决策效率，助力这个老牌劲旅实现"二次增长"。

新的增长曲线

IDG资本此次出手正值中国酸奶市场竞争白热化之际。

市场收缩导致价格战加剧，主流价格带已从5年前的8-10元降至5元左右。与此同时，以伊利、蒙牛为代表的本土企业在低温酸奶市场展现出强劲竞争力。

接近交易的人士透露，IDG资本早在两年前就开始接触优诺中国团队。经过长期调研，IDG与管理层建立了深度信任，最终联合原有团队完成全资收购。

IDG看中的或许是优诺中国管理团队的丰富经验。核心成员来自通用磨坊在华创始团队，曾成功打造湾仔码头、哈根达斯等知名品牌。

交易完成后，IDG资本计划从3个方面推动优诺中国发展：区域扩张、渠道开拓和生态协同。

优诺中国有望借助IDG资本在消费领域的投资生态，与瑞幸、喜茶等连锁餐饮渠道在品牌和供应链方面形成协同。这种产业协同可能是IDG资本此次收购的重要考量。

与此同时，现制奶饮赛道正在悄然崛起。近期，“牛奶专门店”在各地涌现，单店最高月营业额超过100万元。这类门店主打健康概念，采用低温乳品原料，正好契合了消费者对新鲜、健康饮品的需求。

优诺中国如果能够抓住这一趋势，或许能在传统的包装酸奶之外，开辟新的增长曲线。

天图投资在优诺中国业绩爆发时选择退出，IDG资本则豪掷18亿元接盘。中国酸奶市场整体萎缩的大背景下，这场交易折射出资本对消费细分赛道的不同判断。

随着现制奶饮赛道悄然崛起，被称为“酸奶贵族”的优诺中国在新资本手中能否突破传统包装酸奶的局限，开辟出第二条增长曲线，将是这场18亿交易背后的真正悬念。