最近，逢7月限高令即将落地，末班车在即，很多犹豫中的客户，有在后台陆续私信咨询我们问题。
部分客户，会把提前先把公众号、小红书之类的攻略搜了一遍。
来来回回进行各种产品对比，看看各产品之间的差异，收益有没有达到预期等等。
其中，就有客户提到了保记这家保险公司，网上有反馈其早期产品这两年分红实现率惨淡的问题。
因为从该保司官网公布的2024年分红实现率可以看到：
该产品如果是在2014年之前投保的话，目前的总现金价值比率是82%。
而且如果对应到归元红利和特别红利上，更是只有50%和71%了。
这个数据，属实比较惨淡。
客户就比较担心现在投保，是否后续也出现同样的情况。
所以，今天，我们就来借着客户的这个疑惑，来讲讲港险分红实现率的真相、其中的误区，以及我们到底该怎么理解香港保险的分红实现率背后的意义。
分红实现率到底是什么？
简单说，分红实现率就是保险公司实际分红金额与当初销售时演示的预期分红金额的比率。
计算公式很简单：
实际分红÷建议书给出的分红。
比如当年实际分红是100元，建议书演示的预期分红也是100元，那么分红实现率就是100%。
如果实际分红只有80元，实现率就是80%。
香港保监局从2017年开始，要求保险公司披露分红实现率。
让信息更透明，对消费者更友好。
是个非常好的优化调整。
分红实现率的坑
虽然保监局让保司每年公布分红实现率，但我们在投保时，是不是信这个就可以了？
是不是实现率100%的产品，就一定是好，不到100%就肯定是差的？
这点其实并不见得。
储蓄险分红实现率，其实需要更客观、全面、辩证地看。
为什么这么说呢？
我们来看以下三个特别具有迷惑性的点：
陷阱一：只追求短期数据
分红实现率，是实际发放分红金额与宣布分红金额的比值。
比如，计划书预计红利100元，实际发了100元，实现率就是100% 。
乍一看，似乎紧盯实现率100%的产品，就能稳赚不赔。
可现实往往并非如此。
因为很多人会忽略时间周期。
至少，从目前公布的时间维度看，多数保险公司是仅公布了近10年左右的数据。
而一些新的产品，甚至可能还只提供了2-3年的数据。
2~3年的新产品，分红实现率往往能轻松达到100%甚至更高。
那么，这种的参考意义大吗？
其实意义不太大。
首先是因为他们的推出时间较短，也就意味着没有经历足够长的市场周期考验，很难评估该资管模型的韧性。
其次，对于绝大多数港险产品而言，其前几年的短期分红数额和回报率本来就低。
保险公司是很容易达标的。
我们以常见的五年期保单为例，其演示计划书测算的，通常要8年才回本。
即便是10年，其整体收益率也就2%左右，比定期存款略高。
所以，即使是前10年的数据，说服力也不算太强。
众所周知，香港保险是长线资产。
后面几十年的复利才是大头。
想靠它获取可观收益，就需长期持有。
通常来说，一款港险美元储蓄保单，如果能持有20年，预期内部回报率（IRR）可达5点多。
如果要达到宣传的6%-7%复利，就需要持有更长时间。
所以更具有参考价值的，是二三十年甚至更长期的实现率。
投资是一场马拉松，10年来看，都只是短暂一程。
光凭这点时间的实现率，是难以预测未来几十年收益。
陷阱二：不看实现率的高低
既然是“率”，那他就是百分比，而不是绝对值。
抛开了其他变量，那就是耍流氓。
学过数学的，应该都知道这个情况。
举个简单好理解的例子：
A公司某产品，预期演示回报50元，分红实现率100%。
那么，它的实际回报就是50元。
而另外有B公司某产品，其预期演示回报100元，但它的分红实现率，当年只有80%。
那么，它的实际回报就是80元。
哪个产品更好呢？
显而易见，分红实现率更好的A产品，最后收益却远不如分红实现率较差的B产品。
所以，抛开产品的预期演示收益率这个前置条件，只谈实现率这个百分比，就是耍流氓。
没有多大参考价值。
对一款港险产品而言，预期收益4%的产品，比预期收益6%的产品，达成容易太多了。
所以，不看前置条件和变量，只谈分红实现率一个指标，就具有一定的迷惑性。
陷阱三：不看总现金价值比率及保单结构
分红实现率，反映的是非保证红利的兑现情况。
非保证部分，包括了周年红利、复归红利和终期红利。
而在各保险公司分红实现率界面，还有一个关键指标，那就是总现金价值比率。
该指标指的是实际拿到手的总现金价值（包括保证现金价值和非保证红利），与计划书演示的总现金价值的比值 。
通俗点理解，总现金价值比率就是我们考试的总成绩。
而分红实现率，则是其中用户比较关注的单科成绩。
而只有总现金价值，才是你实际到手的总收益。
所以，只看非保证部分的分红实现率，就像只看单科成绩，而忽略了总成绩。
这就是片面的，容易以偏概全，产生理解偏差。
当然，如果只看总现金价值比率（总成绩），其实也不行。
同样也会具有较大的迷惑性。
这就像考试成绩中，最后大家科目所有总分一样，但其中有些同学是偏科的。
某位学生说自己生物成绩不好，只考了60分，但语数外主科都考了满分。相信大家依然会认为他妥妥是一位成绩优等生，因为主科成绩在总分权重中占比高！
二者的难易/重要程度（权重）差异，往往容易被大家所忽略。
反而很容易被最后的总成绩抹平。
这就像两家公司分别给员工开出薪酬制度：
其中，甲公司给A员工开薪资待遇：固定工资100万，不固定奖金50万。
乙公司给B员工开薪资待遇：固定工资50万，不固定奖金100万。
正常情况下，大家一年工资都是150万。
而假如这个求职者中途被扣绩效了，优先是从不固定奖金里面扣。
但这个求职者是新人，前期还没经验，不固定奖金很少。
那么，这时候扣钱，占比就会很大。
如果只看这部分奖金的达成率，就很容易感觉上当受骗了。
所以，如果公司背景类似，正常人都会选择甲公司开的薪资待遇。
因为甲公司给的固定工资更高。
换成香港保单也是同理。
客户提到的保单又是怎么回事
明白了前面一些对分红实现率产生影响的因素和迷惑的因素之后，再来回看保记的保单分红实现率有偏差，就比较好理解了。
众所周知，香港保险公司收了我们的保费，就是去做环球投资。
包括买全球债券、国债、企业债、全球股票、基金、房地产投资等等。
而每家公司的投资策略不一样，固收类资产和权益类资产的配比不一样，也就决定了每家公司的投资回报会有区别。
有些保司投资风格偏激进，比如一些国际巨头，有些偏保守，比如中资的一些产品。
不同时期，各有优劣。
至于保记呢，我们看看他2024年的财报。
其在2024年，总投资为1185亿美元。
其中，整体固定投资总共573.89亿，占比约48.89%；
贷款总额4.15亿；股票投资571.39亿，占比约48.18%；
其他金融投资22.4亿；
主权债券投资地区，主要也在北美。
其中，美国的主权债券占比非常高，超过了60%；越南的主权债券占比，大概11.7%；新加坡的主权债券占比，大概9.19%。
可以看到，该保司在投资方面，是偏激进的。
固定资产投资和股票投资，几乎是55开。
对应产品的产手册上面，也有所体现。
固收类40%，股票权益类60%。
而2022年，恰好是仍在口罩时期。
当年，美股市场不景气，标普500指数2022年全年下跌了近20%，算是美股14年来最差的一年。
然后，2022年底，美联储开启了加息通道，利率上升，美债价格下跌。
连续两年的时间，接连遭遇股债双杀，公司的整体投资收益率就相当差劲。
而这一年，刚好就是14年之前的客户，保单陆续开始分红的阶段。
所以，当公司投资表现不好的时候，客户的保单分红，必然也会出现大幅度的缩水。
我们到底该应该怎么看待分红实现率
1、实现率只是“后视镜”
就像预期收益率只是对未来的预期和模拟，至于以后能不能真的实现，没有谁能做承诺。
分红实现率的价值，也是同理。
更多的是一种参考。
分红实现率代表的是过去，不能准确预测未来。
就像基金的历史业绩，不代表未来收益一样。
即便基金经理过往历史再辉煌，也有可能遭遇下行。
市场环境、投资团队、全球经济格局都在变，死盯历史实现率，就像开车只看后视镜。
必要，但不全面。
何况是只是短期的实现率。
2、保险是超长期投资
购买香港保险的前提，一定要有合理的心理预期。
知道它是一个偏长期的产品。
能用长期主义的眼光去看待。
目前，香港储蓄险的设计，普遍需要持有二三十年甚至更长。
这么长的时间跨度中，经济必然会经历多个周期波动。
像昨天文章提到的汇率波动，也是这经济周期中的一部分：
短期几年的实现率波动很正常，关键看保险公司能否在完整周期中跑赢大势。
这就类似于我们之前讲IUL时提到的美国标普500指数，一定要看长期趋势。
说到底，未来收益到底如何，更考验的是整个保险公司的长期投资能力。
保司过往的分红实现率，是选择的重要参考指标和因素之一，但也并非全部。
3、选择比数字更重要
比起那短期百分之几的实现率差异，你更应该关注：
自身需求（是配置美元资产？还是为子女教育储备？或是养老规划？）/保险公司实力/全球资产配置能力、风险管理水平/产品架构/是否支持多货币转换？能否无限次更改被保人等...
具体的港险如何选择攻略，可以回顾我们之前的文章：
写在最后
香港储蓄险的本质，是超长期的环球资产配置，不是短期的套利工具。
如果你打算持有二三十年，那么，其中某一两年实现率是90%还是110%，在完整的周期中，影响微乎其微。
真正重要的，是找到实力可靠的公司，设计符合需求的方案，然后坚定持有，让时间和复利成为你的朋友。
所以，对于目前公布的分红实现率，可以关注，真但没必要过分依赖和焦虑。
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