上周四，线下面谈了一个客户，客户是朋友转介绍的，之前一直没有配置保险，最近因为朋友的推荐找到了我想了解看看香港保险；
聊天中，明显感受到客户是有比较丰富的投资经验的，无论是大A或者港美股，大家都有蛮多共同的投资经验交流；
老股民应该懂的，聊到最近的行情，大家都有点惺惺相惜，感慨这几年熬过来的都不容易啊~刚好那天又遇到“黑色星期四”的行情；
不过，大家谈起对大A和港股未来的走势，还是偏乐观的，尤其9月份美联储降息的声音越来越大了；资金回流方面大家都偏乐观；
聊天中不忘了还趁机抄底一把，周五也不负期望，回血了；
最后，聊到了香港保险，说实话的，对于一些投资经验的客户，其实有时候很难跟客户谈香港保险长期IRR6%左右的收益，因为每次一提这个收益，基本客户都是觉得这么低啊？随便做一把T都赚回来了啊~
所以，我一开始其实并没有带很大的期望去说服客户，这个当个朋友交流一下大家的投资经验而已~
简单的给客户介绍了香港储蓄分红保险的投资底层逻辑，其实保司基本买的就是“债券+股票”，然后通过不定期的调整“债股配置” 比例，再加上一些期权对冲工具等来实现长期的复利6%的增长；
例如我们看到的香港NO.1的友记的财报的投资策略图，
基本上大部分保司差不多按照70%的固定收益，25%是权益类，5%左右其他另类投资的；
那么为什么这样的组合可实现长期复利6%左右的收益呢？
确定股债比例
保险公司的债股比例（如传统险通常 70% 债 + 30% 股，分红险 50%-60% 债 + 40%-50% 股）是基于长期负债端成本、风险容忍度、宏观周期模型计算的结果，比如要覆盖未来 20 年的保单赔付，股债比例必须兼顾 “收益性” 和 “安全性”。
但普通人做配置时，由于人性的 “过度自信” 常常会造成“风险错配”，会被两个人性弱点带偏：
- 高估自身 “风险承受力”，导致比例激进
牛市时（如 2021 年 A 股抱团牛、2023 年美股科技牛），普通人看到股票账户持续赚钱，会产生 “风险没那么可怕” 的错觉；
比如原本计划 50% 股 + 50% 债，却因为身边人都在赚快钱，忍不住加到 70% 甚至 80% 股的比例；
这种 “过度自信” 源于人性对 “短期收益” 的贪婪，却忽略了：6% 是长期复利，而非短期暴利；
高股比在熊市（如 2022 年全球市场下跌 20%-30%）会导致账户回撤超 20%，远超普通人实际能承受的心理底线（多数人能接受的最大回撤仅 10%-15%）；
- 误把 “短期偏好” 当 “长期需求”，比例与目标脱节
普通人做配置时，很少想 “我这部分钱要持有 10 年还是 20 年”，更多是看 “最近什么赚钱”：比如 2023 年债券基金涨了 5%，就全仓买债；
2024 年 AI 股涨了 30%，又全仓切股。
这种 “追涨式配置” 本质是人性的 “短视偏差”—— 把短期市场热点当成长期资产逻辑，导致债股比例完全脱离 “长期 6% 收益” 的目标，反而变成 “赌短期趋势”，一旦趋势反转，收益会大幅回吐。
定期调整比例
人性的 “贪婪恐惧” 会常常让我们的 “操作变形”；比如说 “每年定期调整”，但 “定期” 和 “合理调整” 的前提是 “按规则执行”，而普通人的调整会被市场情绪绑架，本质是对抗不了 “贪婪” 与 “恐惧”：
- 牛市时 “舍不得减仓”，贪婪导致比例失控
假设年初定了 50% 股 + 50% 债，年底股票涨了 20%，账户变成 60% 股 + 40% 债，按规则该减仓股票、补仓债券。
但人性的贪婪会让普通人想：“既然股票还在涨，再等等，等涨到 30% 再调”—— 结果可能错过高点；
比如 2021 年 2 月抱团股见顶，很多人抱着 “还能涨” 的心态没减仓，然后后续 3 个月回撤超 25%；
最终 “定期调整” 变成 “无限拖延”，甚至还有补仓的，导致股比持续偏高，一旦熊市来临，前期收益全亏回去。
- 熊市时 “忍不住割肉”，恐惧导致比例崩溃
反过来，若年底股票跌了 20%，账户变成 40% 股 + 60% 债，按规则该补仓股票（摊薄成本）、减仓债券。
但人性的恐惧会让普通人想：“是不是还要跌？万一跌 30% 怎么办？”—— 比如 2020 年 3 月“口罩”导致全球股市暴跌，很多人在最低点把股票割了，换成 “看似安全” 的现金或债券，结果错过后续 3 个月的反弹（美股当时反弹超 40%）。
这种 “割在低点、踏空反弹” 的操作，直接打破了债股配置的 “复利循环”，6% 的长期收益根本无从谈起。
- “定期” 变成 “随机”，纪律性荡然无存
普通人很难真正做到 “每年固定时间调整”：比如年底忙工作忘了调，或者看到某条新闻（如美联储加息、地缘冲突）就临时决定 “先不调”，甚至改成 “每月看一次、随时调”。
这种 “纪律性缺失” 源于人性的 “惰性” 和 “情绪易感性”—— 机构有专门的投研团队按日历和模型执行，普通人却会被生活琐事、市场噪音干扰，最终 “配置计划” 变成 “纸上谈兵”。
长期主义
6% 的 IRR 是 “长期结果”（通常需要 15-20 年），比如保险公司某分红险的 IRR 6%是把未来 20 年的分红、终期红利按复利折算到现在的结果。
但普通人的投资往往 “熬不过周期”，核心是人性的 “急功近利”和“短视偏差”，
- 拿不住 “不赚钱的年份”，提前离场
长期来看，股债组合可能有 “连续 2-3 年收益低于 6%” 的情况（如 2018 年 A 股跌 25%、债券涨 8%，组合收益可能仅 1%-2%；2022 年全球股债双杀，组合可能亏损 5%-8%）。
普通人面对这种 “短期收益不达标”，很容易怀疑 “我的配置有问题”，进而赎回换产品 —— 比如 2022 年很多人因为持有股债组合亏了钱，就卖掉换成 “保本理财”，结果 2023 年市场反弹时没跟上，错失收益。
而且保险公司因为有投资“平滑机制”，在投资收益年份好的话，也会留一些“存粮”，等到投资收益年份不好的情况，补贴一些给到客户；这样才能真正做到长期的复利增长；
这也是为什么保险公司之所以能“熬过周期”的重要法宝！
其他隐性成本
普通人往往忽略 “投资成本” 和 “专业信息” 对收益的侵蚀，这背后是人性的 “盲目乐观”（觉得自己能控制成本）和 “认知局限”（看不到机构的优势）：
- 交易成本和费率侵蚀收益，普通人意识不到
保险公司有资金 “规模效应”：买债券时能拿到银行间市场的高评级债（费率远低于散户买的债券基金），买股票时能通过大宗交易、ETF 套利降低手续费，甚至能参与私募股权、基建等普通人无法进入的低费率高收益领域。
而普通人做配置，成本要高得多：
普通人往往只算 “账面收益”，忽略 “实际成本”，这是人性的 “盲目乐观”—— 觉得 “这点手续费不算什么”，但长期复利下，成本的影响会被放大。
- 信息差导致 “选错标的”，普通人踩坑概率高
保险公司除了有自己专业的投资团队，同时也会委托外部全球知名的资管公司；
选债时，会用专业团队分析企业债的信用风险（避免违约）；选股时，会研究宏观经济、行业周期（比如 2020 年配置消费、2023 年配置科技）。
但普通人选标的时，往往靠 “朋友推荐”“新闻报道”：比如买债券基金时，只看 “近 1 年收益”，没发现它买了很多高风险的地产债（2023 年地产债违约潮导致很多债基亏损）；
买股票时，跟风买热门股（如 2023 年买 AI 股，2024 年被套）；
这种 “信息差” 源于人性的 “认知局限”—— 普通人就算自己再有专业投研能力，也比不过保险公司的整个资管团队啊；
所以说，6% 的 IRR，难的不是 “数字”，而是 “对抗人性”！
普通人觉得 “6% 容易达成”，本质是把 “长期复利” 当成了 “短期算术”— 忽略了 10-20 年里，每一次市场波动、每一次操作决策，都需要对抗 “贪婪、恐惧、短视、懒惰” 等人性弱点。
而保险公司的优势，恰恰在于它是 “没有情绪的机构”：有纪律性的配置规则、专业的投研团队、规模效应的成本控制、长期负债的持有底气。
对普通人来说，港险的核心价值不是 “6% 的收益”，而是 “用一份合同，把“对抗人性的长期投资”变成“确定的长期收益”—— 不用自己选标的、不用自己调比例、不用自己熬周期，本质是 “花钱买专业机构帮自己克服人性弱点”。
这才是普通人难以复制港险收益的根本原因。
