今年上半年4月，一场“关税贸易战”让金价迎来一波急涨，一度突破3300关口。
身边人难免心动，孩子妈妈当时就提醒我：“黄金还会涨，这是个不错的机会。”但我却凭着固有的认知，一口否定了这个建议。
那时的我，满脑子都是“短期因素推高”的判断——关税摩擦、俄乌战争等，这些动荡事件确实常被视作金价上涨的推手；
可在我看来，它们都是阶段性的，撑不起长期趋势。更关键的是，我还抱着两个“奉为圭臬”的观点：
一是老话说的“乱世买黄金”，可当时我觉得“乱世”信号并不持久，避险需求早晚会退潮；
二是巴菲特的投资逻辑，“黄金不会产生利息”，在我眼里，这意味着它缺乏长期持有的核心价值。
“我一两年前就致伯克希尔公司股东的信中谈过黄金，从那时到现在，黄金没有再生出黄金，也没生产出其它任何东西。你买的黄金只是呆在那里一动不动，你只能希望有人能出更多钱来买黄金。
即使黄金价格跌到每盎司1000美元，我也不会买。即使是跌到每盎司800美元，我也不会买黄金。
我从来没有过购买黄金的兴趣……我不是黄金的买家也不是白银的买家。”
——FBN专访巴菲特，2013年5月3日
凭着这些固化的认知，我当时彻底没考虑配置一点黄精。
可市场很快给了我一记“啪啪啪”打脸了。
没过多久，金价一路攀升，如今已经稳稳突破3600以上了；
而孩子妈妈她自己当时就买了的“ZJ矿业”在这几个月更是已经收益30%+了;这个也变成她每天拿来向我炫耀的资本了；
站在金价3600回望，我深入的再次研究黄精，我才发现自己之前的认知误区有多明显：原来“乱世买黄金”早已是过去式，现在支撑金价的核心逻辑，早已换成了全球货币体系的重构。
美元与黄精的超强的负相关性
传统的交易逻辑是：美元和黄精是负相关性的，美元强，则黄精弱；反之美元弱，则黄精强；交易逻辑如下：
美联储鸽派 → 降息预期升温→ 美元走弱 + 实际利率下降 → 黄金吸引力增强 → 金价上涨；
参考历史，如上图所示，橙色线为黄金价格（1970年至今，价格对数化处理），蓝色线为美元指数（值倒序）。
过去50年，黄金价格和美元指数呈现出几乎完美的对冲关系，每次美元指数的下跌，都会引发黄金价格的上升，只是幅度有别，黄金价格的上升幅度会超过美元指数的下跌幅度；
反之，黄金价格的下跌幅度小于美元指数的上升幅度；但每次边际变化的拐点都几乎一致。
9月份，随着美联储降息的声音越来越大，我们也看到黄精近期的走强；
多元化美元配置的需求
全球“口罩”事件后，美国 “大放水”（扩表超 4 万亿美元），同时高利率维持美元短期强势，而且美债规模也突破 37 万亿美元；
美股占全球权益市场权重超 50%，这种以 “美元 - 美债 - 美股” 的联动结构确实让全球经济绑定其波动 ；
一旦美债流动性承压（如 2023 年硅谷银行危机）或美股遇到“黑天鹅”事件剧烈调整的时候，这些都会想“蝴蝶效应”一样，会通过资本流动、贸易结算等渠道传导至全球，这也是市场普遍担忧美元单一依赖度过高可能造成的风险集中问题；
另外，加上今年年初川普搞的“关税毛衣站”，以及近期对美联储的种种“骚”操作，都让外界对未来美联储的独立性产生担忧；
所以，全球开始了多元化美元配置，减少押注在“美元”单一货币资产的份额，是为了逐步降低对美元资产的依赖，从而分散单一储备货币可能带来的潜在风险。
1、欧洲降息欧元反而涨；
前段时间欧央行一直在降息，按常理说，货币降息后汇率会跌、股市可能承压，但欧元不仅没跌，欧股还涨了；
后来大家才发现，欧洲的投资人正在悄悄把钱从美元资产里撤出来，转回欧元区，本质上就是在给美元资产 “减仓”，这就是很典型的 “多元化配置”，这本质还是在做分散风险的配置；
2、各国央行持续“囤金”；
自2020年第三季度以来，全球央行已连续14个季度净购入黄金。购金量更是呈现出前所未有的增长加速态势。
过去三年，每年央行购金量均超过1000吨，几乎是此前十年年均水平的两倍。其中，各国央行在2022年购买了1082吨黄金，2023年购买了1037吨，2024年则创下了1180吨的纪录。
（来源：金属聚焦，世界黄金协会）
尤其是亚太国家，比如咱们东大、印度，因为之前外汇储备里黄金占比一直偏低，现在为了分散美元风险，还在持续增持。
我们看到即便我们这几年连续的增持黄精，但是目前全球央行黄精储备暂时还是排第五名，比第一名的美国少了将近6000吨；
全世界的央行都在持续增持黄金，这根本不是短期避险情绪能解释的，而是各国对现有货币格局的调整与布局，是更长期、更底层的需求驱动。
本质是通过 “货币篮子 + 实物资产” 分散风险，这符合 “不要把所有鸡蛋放在一个篮子里” 的资产配置基本原则，也是全球央行和机构的共识操作。
数据表明，全球主权基金、大型机构的黄金配置比例普遍低于 15%（如 2023 年主权基金平均黄金配置率约 7%-9%，部分对冲基金配置率不足 5%），10%-15% 是行业内认为 “兼顾避险与收益” 的合理配置区间。
3、高净值客户也在增配“黄精”
招行在2023年调研中提到，高净值客户预计在未来两年进一步增加保险在整体资产配置中的比例，尤其是长期寿险如增额终身寿、年金险等；并预计增持如黄精等避险类资产；
不少私人银行的数据显示，高净值人群的资产配置里，黄精的占比在悄悄上升 —— 不是说要靠黄精赚快钱，而是把它当成 “压舱石”的一部分。
普通人该怎么看黄精？
可能有人会问：央行和富人买黄精，和我们有关系吗？
其实普通投资者也能参考其中的逻辑，关键是别走进两个极端：既别觉得黄精能 “一夜暴富”，也别觉得它是 “老古董” 不值一提。
1、黄精不是用来 “赚快钱” 的，而是资产配置里的 “安全垫”。
现在全球主流机构的黄精配置占比，大多在 7%-9%，还没到 10%-15% 的合理区间（数据来源：世界黄金协会《机构黄金配置白皮书》2024 年）。
这意味着如果你的资产里还没配置黄精，或者占比很低，遇到黄精大跌的时候，其实可以考虑少量配置一点，不用纠结短期涨跌。
2、普通人参与黄精投资，不用真的买金条放家里。
由于金条的流动性比较差，不建议真的“囤金”在家里，这东西一来存放安全是个问题，二来真的要变现的话，回收还要打折扣呢；
普通人真要投资“黄精”，可以直接买入黄精相关的ETF，或者直接买入生产黄精的票子，因为金价的上涨，通常能给生产黄精的公司的利润带来更高的回报，这种涨幅通常要比黄精本身涨幅要高得多；
另外，港美股有相关的黄精杠杆 ETF（比如跟踪伦敦金价格的 ETF），可以灵活操作，但要注意：杠杆是把双刃剑，涨的时候收益会放大，跌的时候风险也会增加，新手最好先从普通黄金 ETF 开始。
2024 年全球黄精总供应量虽然突破了 5000 吨，但投资需求还是处于三年高位（数据来源：世界黄金协会《全球黄金需求趋势报告》2024 年）；
黄精的长期逻辑是 “抗风险”，比如应对通胀、地缘冲突等这些黑天鹅事件，长期来看投资逻辑是有支撑的；
3、理财的本质，不是找到 “最好的资产”，而是找到 “最适合自己的组合”。
美元资产依然重要，但不用把所有钱都放在里面；黄精也不是万能的，毕竟不存生利息收入，但在当前的市场环境下，它确实是一个值得考虑的选项。
与其跟着别人盲目跟风，不如搞懂背后的逻辑：不管是央行增持，还是机构配置，核心都是 “分散风险”。
对普通人来说，把资产分成几份，一部分求稳，一部分求收益，再留一点应对意外，才是最踏实的做法。
例如，除了择机配置黄精之外，也可以考虑将家庭资产配置的底层“基石”配置一些香港储蓄分红险，长期复利6%增长，作为未来的孩子留学教育金储备，或者退休养老补充都是不错的选择，感兴趣可以参考我们之前的文章：
普通人每年 6% 并不难；难的是连续20 年复利6%的增长，99% 的人熬不过时间
