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发改委放大招，大宗价格要见顶了吗？

慕味全球真实订单超体

2021-08-05

导读

自新冠肺炎疫情暴发以来，国际大宗商品价格呈现快速上涨态势，最近国务院常务会议严厉表态，只要发现违规倒卖大宗商品，无论涉及到什么单位、什么层次，都要一查到底，严肃追责。依法依规该罚的罚、该处理的处理、该抓的抓，绝不容忍、绝不手软。除了这个表态，国家也打出了多重组合拳，那么大宗商品价格会见顶吗？且容我们一一道来。

多重原因助推大宗商品价格上涨

资料显示，2020年4月份以来，全球大宗商品价格出现大幅上涨，特别是大豆、玉米等主要农产品价格创近年来新高。近期，部分大宗商品价格虽然有所回落，但仍呈高位震荡态势。

首先，美联储无休止地放水是大宗商品价格上涨的核心因素。为应对疫情对美国经济造成的冲击，美联储宣布为确保市场运行和货币政策传导，将不限量按需买入美债和机构住房抵押贷款支持证券；财政政策方面，美国在2020年先后推出了多轮财政刺激计划，总额高达3.78万亿美元。今年3月，美国国会正式通过拜登政府提出的1.9万亿美元财政刺激方案。此外，5月份拜登又宣布了60000亿美元的预算法案，其中有近两万亿美元将会继续支持美国家庭的生活，另一部分将用于改善美国的基础设施建设水平，因此过多的货币流向各类市场。除了大宗商品价格上涨外，以比特币为代表的虚拟资产上涨、美股的持续走高也都与美联储政策息息相关。

其次，“供需错配”为大宗商品价格上涨提供了动力。从疫情控制和经济复苏角度看，各国疫情防控形势和经济复苏水平均不相同，而导致这一问题的关键在于疫苗接种不均衡。发达经济体疫苗供应充足，消费需求快速修复；而大宗商品的供给大多来源于新兴市场国家，受制于疫苗供应短缺，新兴市场国家疫情时有反弹，比如资源类大国智利今年就因为疫情形势严峻，于4月5日至5月1日关闭边境，进而影响国际大宗商品供给，因此，全球疫情防控形势不均衡导致大宗商品供需失衡是大宗商品涨价的又一推手。

大宗商品价格走高之下，

多国通胀压力加大

7月13日美国劳工部数据显示，美国6月份消费者价格指数同比激增5.4%，涨幅刷新13年以来的最高纪录。这不仅是美国CPI通胀连续第3个月超预期，而且同比涨幅继续保持在5%的高位之上，远高于美联储的官方通胀目标2%。除此之外，欧元区CPI按年连续4个月回升；俄罗斯、巴西、墨西哥等其他新兴经济体的CPI同比也纷纷升至近年来高位，涨幅按年平均超过5%。近期，美联储在议息会议决议中表示将超额准备金利率从0.1%调整至0.15%，同时将隔夜逆回购利率由零调整至0.05%，此外，决议暗示到2023年底，美联储将加息两次。总体来看，全球通胀见顶的预期较为强烈，美元指数也一度走强，在此背景下，大宗商品价格上行存在一定的压力。

欧美等主要央行仍将保持货币宽松

在通胀预期方面，美联储将今年的整体通胀预期大幅上调至3.4%，比3月份的预期水平高出了一个百分点。另一方面，美联储不断安抚市场，继续重申通胀压力是暂时的，并且再度强调长期平均通胀达到2%的目标。欧洲央行行长拉加德表示，美国通胀的上升对欧元区产生的影响较为有限。拉加德认为，美国通胀对欧洲的溢出效应可能通过来自美国的进口货物这种方式发生，或者通过一些间接贸易或预期机制产生。此外，拉加德还认为欧洲央行近期的通胀上升是暂时的；欧洲与美国处于不同的经济状态。拉加德认为，虽然疫情出现一些好转，欧元区经济复苏进程有所加快，但仍然离不开货币政策的支持。新冠病毒的变种是影响欧洲经济的一个风险因素，欧洲央行为此会继续保持警惕，通过宽松的货币政策来减少疫情对欧洲经济的影响。预计随着经济复苏，明年会有更多欧洲国家收紧部分货币政策。

综上，国际市场变化总体可控，美联储货币政策何时转向调整成为近期市场关注的焦点。通常来说，美联储缩表、加息都会提振美元的利率和汇率，会对国际资本流动尤其是新兴经济体的跨境资本流动带来一些影响。中国应对外部变化的优势比较明显，所以未来美联储政策调整对中国跨境资本流动的影响也将总体可控。美联储货币政策如果收紧，首先受影响的是大宗商品市场，目前虽然全球经济处在复苏状态，但较之潜在的增长水平仍有差距。其次，将影响美国债市，美联储货币政策转向，市场避险情绪加剧叠加流动性趋紧，或将共同推升市场利率水平。再次，将影响美国股市，未来会逐步回归到合理估值区间。在外汇方面，如美联储的政策出现调整，美元指数或出现阶段性上行。人民币汇率作为相对价格，去年下半年以来的强势表现主要源于境内外在疫情防控、经济前景、货币政策走向以及资产回报方面的分化。未来一段时期，人民币持续升值趋势将有所缓和，双向波动加大。企业看待人民币汇率不要以单一对标美元价格度之，汇率避险与中性管理才是重中之重。赌汇率单边涨跌的风险相当巨大，可联系慕味贸易管家提前规避汇率波动风险。

时不我与，抓紧囤货才是王道

在大宗商品价格上涨背景下，未来我们还要关注两大风险，一是变异病毒突破疫苗保护屏障的风险，最典型的是传染性更强、更加致命的印度变种（Delta变种）已经侵入百余个国家，并继续迅速蔓延。在过去一个月里，全球新增病例大约400万例，绝大部分地区新增病例增加了80%，在过去约二十三小时里，美国新冠增确诊病例更是暴增11万107例！按照这个速度，未来两周，全球累计确定病例或将超过2亿。

二是来自新兴市场国家的金融风险，后续随着美联储收紧货币政策，全球流动性将回流美国，部分对外依赖程度高、外债占比高、金融资产泡沫大的新兴市场国家如阿根廷、巴西、越南、土耳其、印尼、印度等将面临冲击。

目前，除了国际海运市场的运力紧张，汇率波动以及原材料价格上涨等问题也给外贸企业带来了不小的压力，在疫情反弹的情况下难以大规模复工，原材料价格暴涨，物流价格暴涨都难以避免，由于港口拥堵造成的供应链严重延误，美国零售进口商们已经提前预订年底季节性货物所需的库存。物流公司也建议托运人尽早发货，运输旺季已经提前到来。美国零售联合会在6月份进行了一项基准调查，询问了会员关于供应链持续拥堵及旺季的问题。大多数会员表示他们的供应链延长了三个多星期，且超过70%的受访者表示，他们将把发货旺季提前到7月、8月和9月，其中8月可能是最繁忙的月份。