无爆款不看电影
今年消费整体疲软，房价下跌带来的财富缩水效应持续抑制居民消费意愿。尽管GDP保持5%增速，但家庭财富作为存量指标与房地产深度绑定，其缩水直接影响了消费信心和支出行为。
在整体低迷的背景下，部分消费类公司仍实现逆势增长，显示出消费股中存在显著的阿尔法机会。消费板块趋势性强、信息差小、长期空间明确，虽短期弹性不足，但在下行周期中值得重点关注。
当前电影市场呈现极端两极分化：以《哪吒2魔童闹海》为代表的头部影片票房占比高达30%，远超往年冠军6-8%的水平。2023至2024年，前三名影片票房占比相较2018至2019年提升超过5个百分点。
这一现象反映观影习惯的退化——从日常性消费演变为节假日家庭休闲活动，再进一步降频为仅跟随社交媒体热点观看爆款影片的“事件型消费”。2025年上半年全国平均上座率仅为7.8%，较2018年同期的13.5%大幅下滑。
两人观影成本约100-200元，曾是中等收入群体典型的消费升级生活方式；如今更多成为三口之家节假日期间的平价休闲选择。
业内人士指出，疫情三年削弱了人们“下班看场电影”的日常习惯，使电影由半必需消费退化为可选消费，甚至沦为社交谈资的附属品。
多数优质影片难以获得关注，投资回报不确定性增加。电影本属“口红经济”，但在消费疲软与媒介多元化的冲击下，传统影视艺术正逐渐依附于社交媒体口碑传播，固定观众流失已成不可逆趋势。
会员付费意识的代际变迁
消费结构性机会常源于人口代际更替。95后与00后成长于数字内容正版化环境，游戏内购、音乐订阅等付费行为被视为理所当然，形成了较强的会员付费意识。
相比前几代人依赖免费下载的习惯，年轻群体更愿意为优质内容买单。目前约18%的音乐用户拥有两个及以上平台会员，而在18-30岁人群中该比例达22%；视频平台多会员持有率更高，达到50%。
在线音乐正从可选消费向刚需转变。蓝牙耳机普及使得听歌融入日常生活场景，许多人已养成独处时必须有音乐陪伴的习惯。
腾讯音乐ARPPU随SVIP渗透率提升持续增长，网易云音乐在低付费墙策略下仍维持MAU上升态势。这些增长发生在平台缩减营销投入的背景下，反映出用户代际变化驱动的真实付费意愿提升。
小额情绪消费具备“口红效应”，叠加在线内容刚需属性增强，音乐与视频平台被视为宏观经济不确定性中的避风港。
平台借此推出“大会员”模式（如淘宝88VIP、B站大会员），整合多类产品服务，实现交叉销售与数据融合，降低获客成本，强化生态粘性，进一步巩固头部平台优势。
当前代际变迁仅带来结构性影响，真正的爆发或将等待AI应用落地。
20年前的短信增值服务启示
当前AI行情面临关键瓶颈：何时出现国民级消费应用？如同当年互联网泡沫破灭后依靠短信增值服务突围，AI也需要找到适合大众消费的新形态。
2000年代初，中国互联网商业变现困难，广告模式难撑估值。2001年起，短信增值业务（铃声、图片、资讯推送、互动游戏、交友订阅等）成为救命稻草，市场规模达1500亿元。
运营商提供计费通道，SP负责内容，初期SP可分得85%收入。中国移动为竞争大力扶持该生态，推动商业模式成型。
功能机时代用户无法自由安装软件，年轻人通过短信服务最大化有限的情绪表达空间。这些服务实为今日各类移动应用的雏形：图文资讯是公众号前身，短信互动游戏是手游起点，订阅服务类似小程序，移动QQ预示微信诞生。
短信增值本质是80后的“情绪消费”——单条0.1元成本低，操作便捷，发送搞笑铃声或情侣壁纸成为时髦社交行为，类似于今日转发表情包或短视频。
早期互联网聚焦主流人群，产品以广告和电商为主，而腾讯因用户偏年轻，广告价值受限。反而是面向年轻人的增值业务开辟了全新路径，催生了QQ秀、网络游戏等本土原创模式，并成就陈天桥、史玉柱等企业家。
历史表明，新技术商业化不应首先瞄准高支付能力群体，而应依托庞大用户基数，在无固有消费习惯束缚的年轻人中探索新形态。
年轻人受房价下行影响较小，且在消费趋势演变中话语权日益增强。因此，在消费低迷周期，研究新兴代际的偏好更具战略意义。
或许击败你的是同龄人，但真正取代你的，一定是下一代人。