团队介绍：专业团队，以资本为抓手，赋能式陪伴成长型企业发展。用通俗的语言为您讲述资本运作、商业模式、企业管理等方面真实而有启发性的故事。
01 杠杆并购兴起
1978年10月，名不见经传的投资公司KKR集团以3.8亿美元高价成功收购一个工业抽水机制造商乌达耶。乌达耶收购背后的金融技术，引起了施瓦茨曼的兴趣。
1982年1月，韦斯雷收购公司并购了并不被看好的吉布森贺卡公司。这笔收购金额高达8,000万美元，但韦斯雷和吉布森两家公司的管理团队仅用了100万美元，其余均通过借钱支付。16个月后，韦斯雷公司让吉布森贺卡公司上市，市值高达2.9亿美元。韦斯雷的合伙人威廉·西蒙和雷蒙德·查尔莫斯以33万美元的投入获得了6,500万美元的收益，回报高达200倍。
乌达耶和吉布森这两笔交易点燃了史蒂夫·施瓦茨曼对杠杆收购的热情。吉布森交易也引起了施瓦茨曼的老板——雷曼兄弟公司主席兼CEO彼得·彼得森的注意。20世纪80年代，彼得森和施瓦茨曼开始继续鼓动管理层把注意力放到投资银行业务上，他们明确建议雷曼兄弟应杠杆收购一家位于芝加哥的速度计生产商，但计划最终被否决了。
作者点评：杠杆并购是一种利用财务杠杆进行的并购方式，即通过借贷等手段以较少的自有资金撬动大量资金来完成对目标公司的收购。这种策略的核心在于以小博大，即用少量的自有资金获取更大的控制权或资产。
02 黄金搭档创办黑石
1985年10月，彼得森和施瓦茨曼正式成立黑石集团，彼得森任总裁，施瓦茨曼任CEO。施瓦茨曼起的公司名称很好地反映了两人的渊源，在德语中，schwarz是“黑”的意思，而在希腊语中，peter意为“石头”。他们从咨询业务做起，艰难起步。
他们每人拿出20万美元，凑足了40万美元的启动资金，在取得营业收入之前，公司就靠这些钱维持运转。公司办公条件相当简陋，办公室位于希格拉姆大厦第34层，285平米的大房间里仅有两张办公桌和一张二手的会议桌。除了他们俩，公司只有彼得森的秘书一名雇员。
彼得森和施瓦茨曼一起，他们一人主外,一人主内：年富力强的施瓦茨曼那坚韧不拔的毅力和充沛精力是黑石这部庞大的生财机器得以顺利运转的发动机,老谋深算的彼得森在金融界及政界浓厚的人脉资源和游刃有余的外交手腕则是黑石的润滑剂。两人配合得天衣无缝，将黑石逐渐发展成为一个私募股权大玩家。
作者点评：金融资本领域的创业从来没有白手起家之说，要么是行业精英另起炉灶，要么是成功企业家转型做投资人，要么是官方机构的领导干部下海创业。
03 赚得第一桶金
1986年，他们终于赚到了公司开业以来的第一桶金：施贵宝比奇-纳特公司的一个项目，那时他们40万美元的启动资金已经只剩21.3万美元了。之后黑石集团又接了两单金额稍大一些的生意，一个是广告商巴克尔与斯皮瓦格尔公司，一个是阿姆科钢公司。
他们给自己制定了一项宏伟的计划：设立一个募资10亿美元的基金。一旦做到，黑石集团将会打破这个行业新成立公司的募资纪录，在整个收购界，其规模也将仅仅落后于KKR和福斯特曼-利特尔公司，位列第三。
奔波几个月之后，他们的辛勤工作所获甚少，仅从纽约人寿保险公司那里弄到2500万美元。到冬天，新一年募资活动前夕，他们已经“黔驴技穷”了。他们抱着试一试的态度去找保诚集团，最终彼得森凭借与保诚集团美国分公司投资总监加内特·基思的关系筹集到了1亿美元。彼得森表示：那顿饭堪称黑石集团发展史上最重要的里程碑。
作者点评：起步很艰难，资源很重要。
04 名声鹊起
1987年4月，黑石集团抓住了与日本经纪行会谈的机会，日兴证券同意注资1亿美元；三菱信托、东京海上火灾保险公司，还有一些其他集团公司都纷纷投入了一些小额资金；三井信耗也注资2,500万美元。最终，他们共募集到了1.75亿美元资金。
6月，彼得森从通用电气公司总裁兼CEO杰克·韦尔奇那里筹集到了3,500万美元。之后，通用汽车决定再向黑石集团投资1亿美元。这次会谈的成功同时也帮助黑石集团从另外几家对冲基金那里募得约1,000万-2,500万美元。
秋初，黑石集团已经募集了6亿美元，离他们所设想的10亿美元还差不少，但是彼得森和施瓦茨曼决定应尽可能地先锁定这些资金。
经此一役，黑石集团完全可以引以为傲，因为它是当时首次募资金额最高的收购公司。
作者点评：彼得森曾担任过尼克松内阁的商务部长，在美国政商界拥有广泛的影响力。
05 成立黑石财务管理集团
1988年，施瓦茨曼和彼得森招募了3名资深高级合伙人：来自雷曼兄弟的银行家罗杰·奥特曼，来自第一波士顿银行按揭证券部的劳伦斯·芬克，以及里根政府预算办公室主任戴维·斯托克曼。
彼得森和施瓦茨曼为芬克成立了主要从事抵押证券和其他固定收益证券的公司：黑石财务管理集团，黑石集团合伙人和芬克的团队分别持有50%的股权。
春天，黑石收购基金又新增了2亿美元资金，资金总额达到8.5亿美元，整个集团蠢蠢欲动，在美国全国范围内寻找投资机会。
年初，黑石集团从两笔业务中获得了1500万美元的酬劳。一笔业务来自索尼公司以20亿美元收购哥伦比亚广播唱片公司，另外一笔业务是由施瓦茨曼主导的日本普利司通公司以26亿美元收购费尔斯通轮胎橡胶公司。正如施瓦茨曼和彼得森所期望的那样，通过并购咨询业务接触到的企业家给了黑石集团发展杠杆收购业务的机会。
作者点评：资本机构的核心竞争力是人才，只有给予股东/合伙人待遇才能长期留住人才。
06 建设友好合作型伙伴
1989年年初，施瓦茨曼决定投入5,000万美元进行风险套利——交易收购对象的股票。3月，施瓦茨曼从德崇证券挖来布莱恩·麦克维及其团队。麦克维及其团队在黑石集团资本套利部持有50%的股权。但此时，美国经济进入疲弱期，10月，杠杆收购交易和收购活动突然停滞，套利部门损失超过8%。施瓦茨曼迅速将麦克维团队就被扫地出门，黑石集团资本套利部也被无情地砍掉。
6月，黑石集团以3.3亿美元的价格收购埃德加康博，每股约合8美元。此次收购也采取了高杠杆策略，黑石集团只花2,300万美元就收购了埃德加康博公司65%的股权。从黑石集团完成收购埃德加康博公司开始，经济就开始疲软。被收购公司就走向了破产的边缘，项目负责人威诺格拉德被炒了鱿鱼，次年7月，施瓦茨曼准备将埃德加康博公司以高折扣出售给当时全球最大的钢铁公司——法国北方洛林钢铁公司的一个子公司。黑石集团的基石投资者在这项总投入为3,890万美元的交易中损失了3,250万美元。
12月，黑石集团和美国钢铁集团共同组建了一家新的控股公司——运输之星控股有限公司。黑石无疑是这笔交易的赢家：以极低的价格获得了4倍于付出成本的现金流，这使得黑石的并购业务出现强烈反弹。
从运输之星公司收购开始，其后15年里，化学银行成为黑石集团的御用银行，为黑石集团一系列交易提供贷款。更为可贵的是，詹姆斯·李从不贷款给跟黑石集团竞争同一项目的公司。正是这种牢不可破的协同合作关系，使得化学银行和黑石集团相互提携，最终成为各自行业里的翘楚。
作者点评：对个人而言，这是个残酷的行业，一旦工作失误以及业绩不达标就会被毫无留情地扫地出门。对机构而言，它需要一些长期合作的伙伴。
07 施瓦茨曼确立控制地位
1991年,黑石集团与时代华纳以7.6亿美元收购六旗主题公园。1992年12月，时代华纳公司行使期权，以1.04亿美元回购了黑石集团手中这家业绩逐步向好的公司的股票。这项投资，黑石集团赚到了27%的回报。
1992年,两位创始人商定，今后彼得森要出让更多的股份来匀给新加盟的合伙人。因此随着时间的推移，彼得森的股份持有比例不断下降。股权上的重新整合标志着他们平等伙伴关系的结束，同时也确立了施瓦茨曼对他们共同创建的这家企业的首要控制权。
年初，黑石财务管理集团管理的资产规模跃升至81亿美元，税后利润达到1,300万美元。因为业绩如此之好，1992年年中，芬克和黑石集团制订了计划，准备通过IPO募集外部资金。但芬克因股权分配问题与施瓦茨曼发生分歧。芬克确信黑石集团已经成为黑石财务管理集团进一步发展的障碍，所以他搁置上市计划，转而要求彻底卖掉自己的股份。
黑石集团邀请约翰·施雷伯执掌黑石集团的房地产投资部门。施雷伯组建了自己的房地产投资团队，在该部门，管理团队与黑石集团各占50%的股份。
作者点评：施瓦茨曼的行事风格更像一个能成事的企业家。
08 丰厚的回报
1994年6月，管理着230亿美元资产的黑石财务管理集团更名为黑岩资产管理公司，并以2.4亿美元的价格卖给了匹兹堡国家银行。黑石集团的合伙人从中大赚了一笔，拿到8,000万美元现金，以及6年来得到的3,000万美元分红，施瓦茨曼自己拿到了超过2,500万美元。2006年，黑岩资产管理公司上市，名为贝莱德集团，2010年，贝莱德成为世界最大的上市资产管理公司。
11月，黑石集团出资1.87亿美元收购了UCAR国际公司75%的股份，这包括三菱持有的所有股份和联合碳化持有的一半股份。对华尔街来说，UCAR国际公司收购案是一个转折点。詹姆斯·李为企业收购发行垃圾债券的成功，标志着大型杠杆收购“一站式金融服务”的诞生。
UCAR国际公司于1995年8月公开上市，公司所有者大笔套现。黑石集团于1997年4月出售了持有的最后一部分股票。黑石集团对UCAR国际公司的投资收益高达6.75亿美元，是其投资额的3.6倍，平均年收益率将近200%。
作者点评：王者黑石孵化出另一个王者贝莱德，这是平台赋能的力量，更是顶级精英人才创造力的体现。
09 迈上新台阶
1997年10月，黑石集团第三只投资基金达到40亿美元，成为第二大私募股权基金，仅次于产业大哥大KKR集团1996年募集到的57亿美元收购资本。
斯托克曼主持收购了通用汽车集团专门生产越野车传动系统的美国轮轴制造公司。一年多以后，公司于1999年1月公开上市，其市值是黑石集团投资的4倍。但这只是斯托克曼的所有投资中的意外惊喜。他主持收购的石油精炼厂斐科姆公司、帝国家居装饰公司以及共和技术公司都损失惨重。
作者点评：对于投资人来说，损失十个项目不可怕，重要的是要有一个大获成功的项目掩盖损失，这往往要靠运气。
10 招募年轻精英
2000年，为了留住加洛格利，并使公司受益于通信产业的迅猛发展，黑石集团筹集了一个通信合伙人基金，仅半年时间就募到了20亿美元。
第二轮电信领域投资的最大投资计划，也是加洛格利新基金的首项重大投资是在德国。年初，与德国电信的收购协议正式签订。第三并购基金和通信基金总共支付了3.2亿美元，这是黑石集团所做过的第二大投资。但这项投资在2002年损失殆尽。黑石集团在2000年正值市场巅峰时期所做的投资中，有2/3都失败了。
2000年，仅剩12个合伙人的黑石集团增加了5个新合伙人，他们分别是30岁的大卫·布利策、33岁的朱钦、31岁的劳伦斯·古费、33岁的布雷特·皮尔曼和33岁的尼尔·辛普金斯。
作者点评：30多岁就有机会操盘数亿美元的项目，正如施瓦茨曼自己所说“做大事和做小事的难易程度是一样的。两者都会消耗你的时间和精力，所以如果决心做事，就要做大事，要确保你的梦想值得追求，未来的收获可以配得上你的努力。”
11 寻找接班人
2002年，施瓦茨曼认为在几乎没有杠杆收购机会的情况下，次级债在各个公司很显然都是最适宜投资的标的，黑石集团购买了阿德菲亚的大量债务。并在破产后成立的债权人委员会中赢得一席之地，9月，黑石集团开始购买查特尔通信的债务。
随着黑石集团的不断扩张，施瓦茨曼开始寻找接班人。开始，他找到了化学银行的詹姆斯·李，但最终未能如愿。当2001年和2002年公司重新回到基金融资的轨道，为总值60亿美元的黑石集团第四只投资基金筹资时，施瓦茨曼的压力更大了。因此在2002年年中，施瓦茨曼又开始物色合适人选。
最终，第一波士顿银行投资银行和另类资产部门负责人托尼·詹姆斯于当年11月来到黑石集团工作。詹姆斯来后仅3年时间，黑石集团就变得完全不同了——更富有纪律性，权力更加分散，但也有点无趣。公司逐渐远离了早年间自由运转、个性驱动的文化，最终完成了转型。
作者点评：金融资本机构的另一项关键的核心竞争力就是风险控制能力。
12 黑石IPO
2007年3月22日，黑石集团宣布公开上市，其他与黑石集团规模和级别相当的私募股权公司没一个敢做出这么大胆的决定，黑石集团此举把金融界习以为常的行为公开化了。
5月20日，中国投资有限责任公司斥资30亿美元，购入黑石集团10%的股份。
6月22日，黑石集团股票交易的第一天，股价很快从31美元飙升至38美元，众多投资者都想分得一杯羹。23.6%的公司股权出售给普通投资者和中国所获得的76亿美元中，黑石集团及其合伙人拿到46亿美元，施瓦茨曼一个人就拿到6.84亿美元。80岁的彼得·彼得森当时已处于半退休状态，拿到19.2亿美元.
黑石集团的上市不仅仅是私募行业的一次重大突破，也是美国近5年来最大的首次公开发行，它直接推动黑石集团晋升为华尔街顶级公司。
2009年2月，黑石集团股价跌到了3.55美元，相对于刚刚上市时的峰值，至少缩水了90%。黑石集团宣布由于盈利情况恶化将不再支付2008年第四季度的股利。在2008年和2009年，施瓦茨曼都只拿35万美元的底薪，这比他在2006年拿到的3.98亿美元的千分之一还少。
作者点评：目前A股市场尚无私募股权机构上市，港股有极少数的两三家。
以上内容摘编自：《资本之王——全球私募之王黑石集团成长史》，作者：[美]戴维•凯里、约翰•莫里斯，译者：巴曙松、陈剑。
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