白银强势回归：2025年累计涨幅超102%
进入2025年以来，白银价格持续走强。截至12月6日，年内累计涨幅达102.3%，显著跑赢全球主要资产：
- 标普500指数（VOO）：+16.5%
- 日经225指数：+26.9%
- 黄金：约+60%
白银不仅大幅领先主要股指，也明显超越黄金；当前金银比仍处历史高位区间，显示白银估值尚未高估，上行空间仍具支撑。
三重驱动逻辑：货币属性、工业需求与通胀对冲
白银兼具货币属性、工业刚性需求及抗通胀功能。当前新能源、光伏电池及高端电子制造持续扩大白银消耗，供需缺口逐步显现，成为行情延续的核心基本面支撑。
参与白银行情的三类ETF路径
实物白银ETF：紧密跟踪现货走势
该类产品直接持有实物白银，价格走势与现货高度同步。代表性产品包括SLV与SIVR：
SLV管理规模超290亿美元，为SIVR的7倍以上，流动性优势突出；SIVR则费率更低，适合成本敏感型投资者。
✔ 适用人群：追求长期配置、稳健跟踪白银价格的投资者。
白银矿业股ETF：高弹性，高波动
矿业企业盈利对银价具备显著杠杆效应，银价上涨往往带动矿企盈利与估值双升，形成“放大行情”。代表产品包括：
其年化波动率显著高于实物型ETF（如SLV波动率为31.3%，矿企ETF普遍高出一个量级），风险收益特征鲜明。
✔ 适用人群：能承受较大波动、追求更高潜在回报的投资者。
杠杆白银ETF：专注短期交易工具
通过衍生品实现单日涨跌幅放大，仅适用于趋势明确下的短线操作，不适合长期持有。典型产品包括：
以AGQ为例：在单边行情中可成收益冠军，亦可能在回调中领跌——极端高波动性是其核心特征。
✔ 适用人群：具备短线交易经验、波动承受力极强的投资者。
总结：行情或未终结，工具须因人而异
2025年白银成为大宗商品中最亮眼品种，ETF产品线已覆盖不同风险偏好与投资目标的投资者群体。
展望未来，白银行情能否延续需持续观察宏观变量与供需动态，但不可忽视的是——其定价逻辑正从传统贵金属向“工业+金融”双重属性演进，这一结构性变化值得长期追踪。