一大早起来花了将近两个小时，看完了方三文与段永平的最新长谈。信息量之大，远远超过一次普通的投资分享。
边看边做笔记，把老段提到的十几家公司都理了个重点，希望这些内容能对大家的投资判断带来启发。
1. 苹果
段永平认为苹果是少有的、商业模式极其优秀的公司。
他从 2011 年开始买入苹果，当时就清楚地看到苹果的利润结构中，硬件与软件的比重大致相当，这意味着苹果其实是一家“平台型公司”。
他最欣赏的是苹果的“用户导向文化”——公司真正关心的是用户体验，而不是商业指标。苹果有强大的纪律性，不会为了赚钱去推出不能给用户带来足够价值的产品。
他举了几个典型例子：
大屏手机：尽管用户需求强烈，蒂姆·库克却扛了三年才推出大屏机型。
电视机 iTV：他断言苹果不会推出，因为难以提供额外价值，结果确实被砍掉。
苹果汽车：他同样认为不会推出，因为差异化价值有限。
总结一句话——苹果的文化决定了：凡是不能显著提升用户价值的产品，它就不会去做。
2. 网易
网易是他最早重仓的投资之一。
他出身游戏行业，非常了解这个领域。当年网易股价低迷，现金比市值还高，市场恐慌抛售。
与网易游戏团队深入交流后，他发现那是一群真心热爱游戏的人，做事认真，商业模式也健康，于是满仓买入。事实证明，这笔投资相当成功。
3. 贵州茅台
段永平的持仓中，茅台占比较高。他区分“茅台”和“白酒”两个概念。
茅台的核心竞争力是独特的口味与消费者长期认同感。他认为茅台是“一个不需要变的公司”，国营体制反而保证了品质与纪律。
在他看来，投资茅台不应看市盈率，而要看未来现金流。如果宏观环境再差，茅台的分红率也可能比银行利息高。
4. 拼多多
段永平早期以天使身份投过拼多多，他笑称当时是“糊里糊涂投的”，但后来又增仓。
如今他认为，拼多多若能保持当前经营水平，其估值非常便宜。虽然行业变化剧烈、无法清晰预测五到十年后，但他信任拼多多的文化和团队。
5. 腾讯
苹果、腾讯、茅台是他认定的“三大核心持股”。
他提到，AI 应用让腾讯的广告效率显著提升，也让这家公司重新焕发活力。
6. 英伟达
他认为英伟达“确实强到可怕”。
AI 是新的工业革命，至少要“掺和一下，别错过”。他举例对比：OpenAI 与英伟达合作时愿意出 1000 亿美元换股权，而与 AMD 合作时只是“求着用芯片”，足见英伟达生态的强势与垄断地位。
他非常欣赏黄仁勋，认为其十几年来始终言行一致。但他也承认，自己并未像投苹果那样敢于重仓英伟达。
7. 台积电
他买入了一部分台积电，称其“几乎是所有人都逃不过的代工厂”。
台积电专注代工，最终击败台联电；在 AI 推动的算力浪潮下，成为产业基础设施。虽然股价看似高估，但如果未来如黄仁勋预言般增长，如今的价位仍可接受。
8. 谷歌
他坦言“很喜欢谷歌，但就是看不懂”。
他担心 AI 的崛起可能会侵蚀谷歌搜索的护城河，但总体仍认为谷歌是一家非常优秀的公司。
9. 特斯拉
对特斯拉，他既欣赏又排斥。
他认为马斯克在 SpaceX 与星链方面极具天才，但个人品行和企业文化让他不舒服——“即使能赚钱，也不想和他做朋友”。
他曾因不满服务和创始人态度卖出特斯拉，后来承认那是错误。电动车行业竞争惨烈，差异化小，多数公司最终会被淘汰。
10. 通用电气
2008 年金融危机期间，他买过 GE，但后来认定这是错误。
他始终没搞懂其商业模式，更发现 GE 已不再强调“诚信”这个核心价值——主页上那句话消失的那天，他决定卖出。
11. 西方石油
这是他跟随巴菲特“抄作业”的投资案例。
此前他在油气指数上亏过钱，后来看到巴菲特买入西方石油，理解为“把油存在地下”的聪明方式，既避免储存损耗又保值。虽然仓位不高，但他认可这类思路。
12. 松下 / 摩托罗拉 / 诺基亚
这些公司是他用来反面警示的教材。
他曾尝试与松下合作，发现对方官僚、封闭，领导层总想着“松下的老人会怎么看”，说明企业文化背负包袱、缺乏用户视角。
诺基亚与摩托罗拉的问题也相似——文化腐化、只盯市场份额，不看用户需求。哪怕谷歌主动邀请他们使用安卓，他们都拒绝了，最终错失时代。
13. 五粮液
有人问他为何不投五粮液，他笑称“没发言权”。
他自己几乎不喝白酒，除了偶尔喝一点茅台，所以无法判断五粮液的口感和大众喜好。对不懂的生意，他绝不碰。
这个访谈像是一堂“投资哲学复盘课”。
段永平并不追热点，也不谈宏大叙事，他的核心逻辑始终是——做自己懂的事，投自己信任的团队，坚持用户导向的文化。
简单、笃定，却极其稀缺。