根据知网消息，中金公司首席策略师、研究部执行负责人、董事总经理缪延亮及其合作者的研究成果《央行外汇干预与汇率预期》已被《管理世界》正式接收发表。研究扎根央行政策操作的实际痛点，在学界与业界交叉领域实现了突破性探索。
摘要：
研究发现人民币汇率预期呈现“外推型”特征，且“外推系数”——为即期汇率变化对汇率预期的影响大小——曾发生过数次结构性变化。2015年“8·11”汇改前，人民币汇率预期呈现“即期贬（升）值缓解贬（升）值压力”的收敛态势，对应外推系数为负；但汇改后曾一度出现“即期越贬，预期越跌”的发散情形，对应外推系数转正；2017年以来，伴随央行逐步退出外汇市场常态化干预，外推系数趋向于0。
该文通过构建包含央行外汇干预与汇率预期形成的动态均衡模型，发现汇率预期形成同时受央行外汇干预力度和规则清晰度的影响。当即期汇率贬值，央行外汇干预若强力且规则清晰，则可通过缩减外汇市场的人民币供给，使预期收敛；但若干预规则不清晰，则会加剧市场中人民币供给的不确定性，削弱干预效果。
基于模型推论构建的央行外汇干预力度与清晰度的实证指标显示，干预规则清晰度的下降能够解释汇改后外推系数上升幅度的37%～44%。
参考来源：
缪延亮,程坦,谭语嫣.央行外汇干预与汇率预期[J].管理世界,2025,41(01):32-54.DOI:10.19744/j.cnki.11-1235/f.2025.0015.
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